聚烯烃日报：中东局势再生变数，供应缩量仍持续

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8579元/吨（+81），PP主力合约收盘价为9117元/吨（+215），LL华北现货为8500元/吨（-50），LL华东现货为8800元/吨（+50），PP华东现货为9300元/吨（+0），LL华北基差为-79元/吨（-131），LL华东基差为221元/吨（-31），PP华东基差为183元/吨（-215）。 上游供应方面，PE开工率为72.6%（-0.5%），PP开工率为65.3%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为18.3元/吨（+748.4），PP油制生产利润为328.3元/吨（+748.4），PDH制PP生产利润为-1078.0元/吨（-85.5）。 进出口方面，LL进口利润为-851.7元/吨（-273.6），PP进口利润为-1333.2元/吨（-195.5），PP出口利润为250.8美元/吨（+46.9）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为31.8%（-5.4%），PE下游包装膜开工率为47.5%（-0.9%），PP下游塑编开工率为43.2%（+0.7%），PP下游BOPP膜开工率为63.5%（+0.0%）。 市场分析 尽管4月8号美伊同意停火两周并于巴基斯坦伊斯兰堡开启正式谈判，但以军对黎真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭，伊朗方面称其违反停火协议，再次关闭了霍尔木兹海峡并威胁准备对以色列军事目标采取威慑行动，伊方代表团是否会参加巴基斯塔美伊谈判再度存疑，且美伊双方停战条件分歧过大，停战谈判落地仍有变数，中东局势持续反复，原料供应回归时间仍需等待。 PE方面，供应端短期仍难回归，主要在于原料端供应回归仍需时间，国内炼厂大面积降负亦已造成实质性供应缩量，4月检修损失量仍处高位，叠加中东进口资源到港受限偏弱，短期供应端偏紧对PE价格较强支撑仍存；需求端下游地膜春耕旺季特征逐步退却，农膜开工回升高位回落，包装膜开工韧性仍存，但PE跌落后下游高价抵触情绪蔓延，下刚需跟进亦谨慎。需求端负反馈逐步体现。短期市场情绪降温，风险溢价有所回吐，但供应端收缩支撑仍存。 PP方面，供应端回归周期仍较长，霍尔木兹海峡再度关闭，中东丙烷发运继续受阻，PDH装置因原料短缺而停车检修逐步兑现，PP4月检修损失量继续创新高，供应端持续收紧带动上游库存大幅去化。需求端，原料上涨下游终端利润受挤占，BOPP订单跟进不足，开工下滑，以消化前期原料库存为主；塑编企业亦减少采购、刚需备货，PP价格大回落使得下游采购心态趋于谨慎，需求端负反馈或持续体现，中间贸易商去库难度增加。但短期PP供应端支撑仍较强，需求端刚需托底，去库进程或能延续。 策略 单边：观望；当前中东局势反复，供应端的冲击短期仍难恢复，关注美伊谈判落地结果。 跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修情况 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL.................