聚烯烃日报：供应缩量预期仍存，关注伊朗局势进展

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7355元/吨（+155），PP主力合约收盘价为7506元/吨（+283），LL华北现货为7150元/吨（+150），LL华东现货为7200元/吨（+100），PP华东现货为7300元/吨（+270），LL华北基差为-205元/吨（-5），LL华东基差为-155元/吨（-55），PP华东基差为-206元/吨（-13）。 上游供应方面，PE开工率为88.0%（-0.5%），PP开工率为75.5%（-0.4%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-673.0元/吨（+8.6），PP油制生产利润为-983.0元/吨（+8.6），PDH制PP生产利润为-1853.0元/吨（+303.9）。 进出口方面，LL进口利润为279.6元/吨（+276.2），PP进口利润为-370.2元/吨（+15.2），PP出口利润为-107.7美元/吨（-39.2）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.1%（-14.7%），PE下游包装膜开工率为24.7%（+4.4%），PP下游塑编开工率为29.3%（+5.2%），PP下游BOPP膜开工率为47.7%（+4.9%）。 市场分析 本轮聚烯烃上涨仍是供应端收缩预期及成本端大幅抬升的双重驱动。当前美伊冲突局势未见缓和，霍尔木兹海峡航运仍陷入停滞状态，持续影响国内原油、甲醇、丙烷等原料端供应，国内烯烃企业存在防御性降负可能，目前福建联合已开始降负，PE与PP等部分一体化产线临时停车，华东某大型炼厂亦有降负动作，且后续中东局势如未能降温，国内或有更多炼厂存降负可能，市场提前交易供应端减负缩量预期，关注后期实际供应端减负程度。地缘冲突亦带动国际油价连续大幅上涨，外盘丙烷价格亦持续跟涨，成本端支撑增强进一步提振聚烯烃价格。 PE方面，当前上游3-4月计划检修偏少，除福建联合外其他企业实际减负动作仍等待兑现，PE开工仍处高位；需求端，PE下游节后逐步复工，下游补库动作跟进，现货价格亦持续上涨，基差走强，后期关注PE地膜旺季复工后实际需求落地，上游石化库存开始出现去库；短期地缘扰动造成成本端抬升及供应端减量预期或持续推涨塑料价格。 PP方面，伊朗局势对于海外PP供应影响偏小，主要仍是成本端推涨及供应端缩量主导，地缘继续推升油价及丙烷价格，提升油制与PDH制PP成本支撑，PDH利润亏损进一步加深，或导致PDH检修高峰延续，部分油制工艺亦有减负动作，关注后期油制及PDH制工艺进一步减负程度。需求端，下游逐步复工，需求环比改善，现货价格跟进基差走强。短期成本抬升及供应端缩量预期继续提振价格。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保；跨期：无跨品种：无 风险 中东地缘局势变化；原油价格波动；外盘丙烷示弱；上游检修不及预期 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL.......................................................