聚烯烃周报：下游跟进趋于谨慎，供应端仍持续缩量

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8129元/吨（+38），PP主力合约收盘价为8429元/吨（-17），LL华北现货为8290元/吨（+10），LL华东现货为8400元/吨（-50），PP华东现货为9180元/吨（+0），LL华北基差为161元/吨（-28），LL华东基差为271元/吨（-88），PP华东基差为751元/吨（+17）。 上游供应方面，PE开工率为70.5%（-2.1%），PP开工率为62.8%（-2.5%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为29.8元/吨（+614.9），PP油制生产利润为569.8元/吨（+614.9），PDH制PP生产利润为-1253.0元/吨（+20.6）。 进出口方面，LL进口利润为-1186.4元/吨（-10.1），PP进口利润为-1195.4元/吨（-62.9），PP出口利润为260.2美元/吨（-2.6）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为28.4%（-3.4%），PE下游包装膜开工率为48.1%（+0.6%），PP下游塑编开工率为42.9%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率为63.4%（-0.1%）。 市场分析 尽管4月17日伊朗外长宣布霍尔木兹海峡完全开放，国际油价应声大幅下跌，但4月18日伊朗态度反转，宣布因美国“背信弃义”而恢复控制封锁霍尔木兹海峡，霍尔木兹海峡短期“开了又关”，后期中东局势或持续反复，美伊仍有再次谈判预期，烯烃原料供应回归时间仍需等待。 PE方面，国内供应仍维持低位，主要在于上游检修降负仍明显，国内聚乙烯4月检修损失量仍处高位，叠加中东进口资源到港受限偏弱，短期开工低位对PE价格支撑仍存。同时关注到近期HD-LL价差上升高位，包括内蒙宝丰、宁夏宝丰等全密度装置转产低压，若转产低压增多、线性排产降低，或带来LLDPE产量进一步收缩，关注后期转产动态。需求端下游农膜开工见顶回落，主要在于地膜生产收尾；而包装膜开工小幅下滑，下游跟进偏谨慎，基差有所走弱，需求端负反馈仍持续，PE库存去化或放缓。短期霍尔木兹海峡开放状态反复，市场情绪扰动加强，前期风险溢价回吐，但在霍尔木兹海峡完全放开前，PE供应端收缩提供的强支撑仍存。 PP方面，供应端仍持续缩量，短期泉州国亨、镇海炼化、中安联合等多套装置集中检修，上游炼化企业减产降负荷仍持续，PP开工进一步下滑至历史低点，供应端大幅收紧，形成价格强支撑的逻辑仍存。需求端，下游刚需跟进，但亦因成本传导不畅挤占下游利润，下游采购心态谨慎，BOPP端与塑编开工小幅回落。短期PP供应端减量支撑仍较强，但需求端负反馈仍有拖累，出口端近期表现有所回落但韧性仍存，供需多空博弈，关注后期美伊谈判结果及PDH装置检修动态。 策略 单边：观望；当前中东局势仍存反复，供应端的冲击短期仍难恢复，关注霍尔木兹海峡开放状态。 跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置减产检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东........................................................................................................................................................