核心观点
- 海外方面：美伊局势未缓和，进入“调停推进、战线外溢”阶段，冲突范围扩大。美国3月服务业PMI走弱，制造业PMI短期偏强，但服务业降温信号明显。美债收益率升破去年7月以来高点，美股破位下行，油价站上100美元，金银铜承压，整体震荡偏弱。短期各类资产仍将维持高波动。
- 国内方面：1-2月工业企业利润同比增长15.2%，盈利表现偏强，主要受生产和营收改善、PPI降幅收窄及成本压力缓解驱动，显示工业盈利修复通道，但以结构性改善为主。A股缩量下跌，资金面分化明显，沪深300与科创50获ETF资金净流入，两融余额处低位。债市整体偏暖，股市走弱与地缘冲突升温带来避险需求，但基本面韧性及油价扰动制约长端利率下行空间，短期债市以震荡运行为主。
关键数据
- 美国PMI：3月制造业PMI 52.4，服务业PMI 51.1。
- 美国经济数据：10Y美债收益率升破4.48%，美股创阶段性新低，油价站上100美元。
- 中国工业利润：1-2月工业企业利润总额10245.6亿元，同比增长15.2%。
- 工业企业库存：产成品库存同比增速4.87%，库销比32%，产成品库存周转天数22.7天。
- A股市场：万得全A下跌0.73%，上证指数下跌1.09%，沪深300下跌1.41%，中证500下跌0.29%。
- 债券市场：10年期国债收益率1.82%，10Y-1Y国债期限利差0.57。
研究结论
- 短期市场展望：中东局势未明显缓和前，短期各类资产仍将维持高波动。A股市场受外部扰动压制风险偏好，内部流动性边际托底，短期重点关注中东局势及后续转机。债市短期以震荡运行为主，长端利率下行空间受限。
- 本周重点关注：中国3月PMI数据，美伊局势演变，美国2月非农报告及PMI数据。
风险因素
- 全球地缘政治风险加剧，全球央行货币政策转向，美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期。
