聚烯烃周报：供应降负缩量持续，关注霍尔木兹海峡情况

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7691元/吨（+298），PP主力合约收盘价为7797元/吨（+339），LL华北现货为7450元/吨（+230），LL华东现货为7530元/吨（+230），PP华东现货为7600元/吨（+150），LL华北基差为-241元/吨（-68），LL华东基差为-161元/吨（-68），PP华东基差为-197元/吨（-189）。 上游供应方面，PE开工率为86.9%（-1.0%），PP开工率为74.4%（-1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为-1103.5元/吨（-325.8），PP油制生产利润为-1273.5元/吨（-325.8），PDH制PP生产利润为-1297.0元/吨（+588.5）。 进出口方面，LL进口利润为-151.3元/吨（+127.7），PP进口利润为-540.4元/吨（+13.3），PP出口利润为-90.4美元/吨（-22.9）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为18.9%（+8.8%），PE下游包装膜开工率为40.3%（+15.6%），PP下游塑编开工率为37.7%（+8.4%），PP下游BOPP膜开工率为59.6%（+12.0%）。 市场分析 伊朗战局扰动仍在持续，霍尔木兹海峡航运部分通过但整体通过量仍十分有限，国内原油、甲醇、丙烷等原料端进口供应受阻，受此影响国内烯烃企业防御性降负或检修量增多，华东某大型炼厂亦有降负动作，且后续中东局势如未能降温，国内或有更多烯烃企业存降负可能，市场提前交易供应端减负缩量预期，关注后期实际供应端减负程度;同时地缘担忧抬升成本支撑，叠加下游企业开工回升、补库意愿较强，共同驱动价格抬升。 PE方面，供应端开始兑现检修：目前3月临停与计划检修装置增多，新增福建联合、浙石化等主要炼厂检修，部分企业存防御性降负动作，PE开工率开始高位回落，上游企业库存开始兑现去库；需求端，PE下游节后复工开工大幅回升，下游农膜、包装膜等补库动作跟进，原料库存回升，刚需增强底部支撑较强；短期地缘扰动造成成本端抬升及供应端减量预期或持续推涨塑料价格。 PP方面，受中东地缘冲突导致原料供应受限影响，PP上游供应端缩量表现更加明显，茂名石化、古雷石化等大型炼化一体化企业防御性降负，利润敏感性PDH装置计划检修亦增多，PDH检修高峰延续，PP上游库存兑现去化。需求端，下游复工开工明显回升，备货意愿提升，PP社会库存开始高位去化，现货价格跟进PP基差大幅走强。短期成本抬升及供需支撑改善下，PP价格仍有上涨动能。 策略 单边：LLDPE、PP谨慎逢低做多套保跨期：无跨品种：无 风险 伊朗地缘局势发展动向、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置减产检修动态 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：L05-L09..............................................................................................................................................................................4图6：PP05-PP09.........................................................................................................................................................................4图7：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................5图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图13：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：LD华东-LL.................................................................................