化工周报：继续关注成本端扰动

市场要闻与重要数据

• 原料与价差：泰国胶水、杯胶价格小幅上涨；云南、海南胶水价格上涨；RU基差持稳，NR基差小幅下降，BR基差大幅上涨。
• 现货：云南全乳胶、青岛泰混、泰标胶、印标胶价格均上涨；中石油齐鲁石化BR9000价格持稳。
• 供应：青岛港口天然橡胶入库率上升，一般贸易入库率上升，保税库入库率下降；高顺顺丁开工率下降，产量持平。
• 生产利润：泰国STR20#、RSS3生产毛利上升；顺丁橡胶生产毛利持稳，碳四抽提法丁二烯生产毛利下降。
• 需求：全钢胎、半钢胎开工率小幅上升；山东省全钢胎、半钢胎库存天数下降。
• 库存：青岛港口天然橡胶库存上升，社会库存下降；上海期货交易所RU、NR库存下降；上游丁二烯、顺丁橡胶生产企业及贸易商库存下降。

市场分析

• 天然橡胶：国内开割初期，海外即将开割，短期供应回升压力不大，原料价格小幅回升，成本端支撑较强。下游轮胎开工率小幅回升，内销及欧洲订单支撑存在，但中东轮胎出口暂停，轮胎厂生产利润压缩，后期开工率难有回升。
• 丁二烯橡胶：顺丁橡胶企业上调价格，但上游生产仍亏损，预计部分装置将新增停车及检修，供应环比下降。下游轮胎开工率小幅回升，内销及欧洲订单支撑存在，但中东轮胎出口暂停，轮胎厂生产利润压缩，后期开工率难有回升。

策略

• RU中性，NR谨慎偏多。合成橡胶价格高于天然橡胶价格，替换需求回升对天然橡胶产生支撑。
• 价差：NR表现相对更好，RU与NR价差有望继续缩小。
• BR谨慎偏多。供应收缩，库存回落，上游原料价格支撑，价格将维持偏强运行。

风险

• 伊朗冲突事件进展，上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。