碳酸锂周报：锂矿下跌形成负反馈，成本倒挂关注供给端扰动

2024年05月05日 碳酸锂周报 报告要点： 创元研究 本周回顾： 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 截止节前，主力2507合约收盘价65960元/吨，环比-2220元/吨，跌幅3.3%，2507-2508合约月差-1100元/吨。SMM电池级碳酸锂报价67950元/吨，环比-1850元/吨，跌幅2.7%，电工碳价差1750元/吨。锂矿价格持续走弱使得碳酸锂成本支撑走弱，澳洲锂精矿平均价765美元/吨（环比-20美元/吨）；巴西锂精矿平均价770美元/吨（环比-25美元/吨），本周锂辉石精矿报价跌速较快，矿价与碳酸锂价格形成负反馈，成本坍塌加速市场看空情绪。 联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F03124512 碳酸锂最新周度库存132033吨，环比增加169吨，虽然年后碳酸锂一直处于累库阶段，但目前碳酸锂价格持续下跌，冶炼端出现减产行为，过剩幅度边际好转，供需处于相对平衡状态，当前价格已经触及高成本一体化项目现金成本，若价格继续下跌，5月国内碳酸锂可能出现阶段性去库。 当前宏观情绪较差，商品总体走势偏弱，碳酸锂承压下行。从成本支撑角度考虑，矿石价格加速下跌，下方空间仍有，但外购矿石倒挂格局未改，冶炼端可能继续减产，碳酸锂与矿石价格呈现螺旋式下跌；从估值角度考虑，目前估值相对偏低，下方空间有限，不建议继续追空。预计后续维持震荡下跌走势，需关注高成本澳矿在下跌过程中的决策行为以及宏观政策刺激，低位运行可能对利多消息敏感，关税政策多变，市场交易节奏并不稳定，碳酸锂建议以观望为主。 关注点：供给端扰动 目录 一、重点数据一览...................................................4 2.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7 三、重点数据追踪...................................................8 3.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 图表目录 一、重点数据一览 盘面价格：截止节前，主力2507合约收盘价65960元/吨，环比-2220元/吨，跌幅3.3%。2508合约收盘价67060元/吨，环比-2180元/吨，跌幅3.1%。2507-2508合约月差-1100元/吨。 现货价格：SMM电池级碳酸锂报价67950元/吨，环比-1850元/吨，跌幅2.7%；工业级碳酸锂报价66200元/吨，环比-1850元/吨，电工碳价差1750元/吨。 矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价773美元/吨（环比-20美元/吨）；澳洲锂精矿平均价765美元/吨（环比-20美元/吨）；巴西锂精矿平均价770美元/吨（环比-25美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价885元/吨（环比-65元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1525元/吨（环比-65元/吨）。本周锂辉石精矿报价跌速较快，目前外购锂辉石矿生产碳酸锂成本约7.1万元/吨。 锂盐端：碳酸锂周度产量16897吨（环比-3吨），锂辉石来源8737吨（环比-6吨），锂云母来源3564吨（环比+37吨），盐湖来源2865吨（环比-58吨），回收来源1730吨（环比+23吨）。碳酸锂周度库存132033吨（环比+169吨），冶炼厂库存51033吨（环比-1367吨），下游库存45169吨（环比+2364吨），其他库存35831吨（环比-810吨）。累库幅度继续收窄，当前供需相对平衡。 正极与电解液：4月磷酸铁锂产量26.4万吨，环比+2%；三元材料产量6.2万吨，环比+7%；钴酸锂产量0.95万吨，环比+14%；锰酸锂产量1.2万吨，环比-3%；磷酸铁锂周度库存8.9万吨，环比-6%，三元材料周度库存1.39万吨，环比-2%。 电池与终端：3月电池产量134GWH，同比+46%，环比+14%，其中磷酸铁锂电池97GWh，同比+64%，环比+17%，三元电池产量32Wh，同比+13%，环比+8%；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止3月底，电池库存216GWh，环比+2%。 截止3月底，国内新能源汽车库存80万辆，环比+10%，其中厂家库存22万辆，经销商库存58万辆。新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大 排产：5月磷酸铁锂排产27.6万吨，环比+4% 平衡：四月锂供给11.5万吨碳酸锂当量，锂需求11.2万吨碳酸锂当量，过 剩约3507吨，预计五月国内，锂供给11.2万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，去库约1665吨。 行情解析： 受美国加征关税影响，市场对于远期出口需求较为悲观，美国对中国锂电池及新能源产业链加征的“对等关税”政策，直接冲击中国锂电池出口市场，导致需求端收缩，4月国内部份电池厂对正极厂出现砍单行为，表明电池需求略不及预期。尽管企业通过东南亚、墨西哥等地转口贸易部分对冲关税影响，但中长期出口份额可能下降，加剧市场对远期需求的担忧；另外，锂矿价格持续走弱使得碳酸锂成本支撑走弱。澳矿CIF报价从年初850美元/吨跌至765美元/吨，非洲矿跌至757美元/吨，矿价与碳酸锂价格形成负反馈，成本坍塌加速市场看空情绪。终端数据来看，当前内需仍保持强劲，1-3月，新能源汽车销售307.5万辆，同比增长47.1%，新能源汽车渗透率41.2%。4月初由于清明节假期，新能源销量小幅回落，本周新能源汽车上险23.8万辆，环比增长16%，销量有回暖之势。总体来看需求保持增长，暂未看到大幅度下滑。 碳酸锂最新周度库存132033吨，环比增加169吨，虽然年后碳酸锂一直处于累库阶段，但目前碳酸锂价格持续下跌，冶炼端出现减产行为，过剩幅度边际好转，供需处于相对平衡状态，当前价格已经触及高成本一体化项目现金成本，若价格继续下跌，5月国内碳酸锂可能出现阶段性去库。 当前宏观情绪较差，商品总体走势偏弱，碳酸锂承压下行。从成本支撑角度考虑，矿石价格加速下跌，下方空间仍有，但外购矿石倒挂格局未改，冶炼端可能继续减产，碳酸锂与矿石价格呈现螺旋式下跌；从估值角度考虑，目前估值相对偏低，下方空间有限，不建议继续追空。预计后续维持震荡下跌走势，需关注高成本澳矿在下跌过程中的决策行为以及宏观政策刺激，低位运行可能对利多消息敏感，关税政策多变，市场交易节奏并不稳定，碳酸锂建议以观望为主。 二、周度行情回顾 2.1盘面价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 2.2现货价格 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、重点数据追踪 3.1矿端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.2锂盐端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.3正极与电解液 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 3.4电池与终端 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：中汽协、创元研究 资料来源：数说新能源公众号、创元研究 资料来源：海关、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 资料来源：崔东树公众号、创元研究 3.5月度平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学