化工周报：供应端扰动，橡胶成本支撑较强

核心观点与关键数据

• 原料与价差：泰国胶水价格稳定，云南和海南胶水价格小幅上涨；RU基差略有扩大，NR基差缩小，BR基差扩大。现货市场云南全乳胶和青岛保税区泰混价格上涨，泰国和印尼20号标胶价格小幅上涨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格上涨。
• 供应方面：青岛港口天然橡胶入库率下降，高顺顺丁开工率和产量上升。
• 生产利润：泰国STR20#和RSS3生产毛利上升，顺丁橡胶和碳四抽提法丁二烯生产毛利变化不大。
• 需求方面：全钢胎和半钢胎开工率上升，山东省全钢胎和半钢胎库存天数略有增加。
• 库存方面：青岛港口天然橡胶库存下降，天然橡胶社会库存和社会库存下降，期货库存下降，丁二烯和顺丁橡胶库存下降。

市场分析

• 天然橡胶：泰国东北部冲突和雨水影响下，原料价格或有上行空间；国内产区雨季限制产出，浓乳生产利润回升不利产出；供应压力减缓，需求稳定偏弱，但宏观氛围偏暖或带动需求预期好转。
• 丁二烯橡胶：顺丁橡胶装置重启供应增加，需求疲弱，轮胎订单一般，开工率或再次回落。

策略与结论

• RU及NR：谨慎偏多，胶价延续偏强震荡，RU9-1价差或有拉大可能。
• BR：中性，顺丁橡胶供需偏弱但受上游原料和周边天然橡胶价格支撑，国内政策预期新一轮供给侧改革，中期利好价格，价格或跟随周边氛围运行。

风险提示

• 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。