橡胶周报：原料价格居高不下，成本端支撑较强

研究院化工组 策略摘要 研究员 天气干扰对海内外原料产出的影响短期仍存，天然橡胶成本端支撑较强。国内库存小幅回升，但青岛港口库存仍维持小幅去化格局，反映国内到港量仍不多。需求端来看，目前仍呈现淡季格局，且半钢胎近期呈现成品累库的状态，反映现实需求偏弱，预计8月胶价有望偏强运行。丁二烯方面，顺丁橡胶因上游仍有检修叠加自身生产利润处于亏损状态，供应短期难以回升，需求呈现淡季格局，但随着传统旺季即将到来，需求仍有回升预期，预计价格有望延续偏强格局。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料及价差：天气干扰对海内外原料产出的影响短期仍存，天然橡胶成本端支撑较强。 供应：国内外主产区新胶产出释放仍不及预期，虽海南上量充分，但云南、泰国等新胶供应压力仍有限，原料价格维持高位形成有效的成本驱动。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 需求：截至8月23日，全钢胎开工率58.31%（+2.64%），半钢胎开工率78.99%（0）。目前仍呈现淡季格局，且半钢胎近期呈现成品累库的状态，反映现实需求偏弱。但国内轮胎出口仍保持旺盛格局，在刚性需求支撑下以及国内进口压力暂时偏小，预计8月胶价有望偏强运行。 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：国内库存小幅回升，但青岛港口库存仍维持小幅去化格局，反映国内到港量仍不多。 顺丁橡胶： 上游原料：截至8月23日，上海石化丁二烯报价12500元/吨，折算成顺丁橡胶成本为15250元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至8月23日，高顺顺丁开工率58.03%（+1.63%），高顺顺丁产量22080吨（+620）。上游丁二烯原料供应紧张格局有所缓解，开工率有所提高。 生产利润：截止8月23日顺丁橡胶生产利润-600元/吨。顺丁橡胶生产利润持续亏损状态，上游生产积极性受限，供应仍难以回升。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明装置检修动态：威特、扬子、齐翔维持检修，独山子重启时间继续推迟，浩普装置重启，其他装置正常运行，行业开工负荷预计有所回升。 库存：截止8月23日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.225万吨（-0.16）；顺丁橡胶贸易商库存4170吨（+1060）。国内港口库存仍处于低位。 需求：需求呈现淡季格局，但随着传统旺季即将到来，需求仍有回升预期，预计价格有望延续偏强格局。 策略 RU及NR谨慎做多套保。天气干扰对海内外原料产出的影响短期仍存，天然橡胶成本端支撑较强。国内公布的7月份天然橡胶进口数据环比明显回升，主要因前期进口量偏少，7月呈现逐步回升趋势。国内库存小幅回升，但青岛港口库存仍维持小幅去化格局，反映国内到港量仍不多。需求端来看，目前仍呈现淡季格局，且半钢胎近期呈现成品累库的状态，反映现实需求偏弱。但国内轮胎出口仍保持旺盛格局，在刚性需求支撑下以及国内进口压力暂时偏小，预计8月胶价有望偏强运行。 BR谨慎做多套保。随着国内装置的逐步恢复，上游丁二烯原料供应紧张格局有所缓解，但国内丁二烯港口库存仍处于低位，预计上游丁二烯价格维持偏强格局。顺丁橡胶因上游仍有检修叠加自身生产利润处于亏损状态，供应短期难以回升，需求呈现淡季格局，但随着传统旺季即将到来，需求仍有回升预期，预计价格有望延续偏强格局。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤.................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨....................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨.......................................................................................................................................................6图17:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨........................................................................................................................6图18:BR基差丨单位：元/吨........................................................................................................................................................