橡胶日报：原料货源紧缺，成本端支撑较强

研究院化工组 策略摘要 研究员 天然橡胶方面，当前国内宏观情绪逐步降温，经历前期的快速拉涨以后，高位胶价存在调整需求；但基本面无明显变化，价格底部仍存支撑；因此短期市场多空分歧较大，胶价走势波动率提升。关注宏观情绪变化对商品市场指导。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯表现强势，买盘陆续跟进，供方价格坚挺。全钢轮胎开工预计恢复，但对市场支撑作用有限；天然橡胶价格高位将促使顺丁橡胶需求增长，需密切关注其替代效应。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 联系人 现货及价差：10月9日，RU基差-870元/吨（+95），RU与混合胶价差1895元/吨（+105），烟片胶进口利润-5085元/吨（+309），NR基差283元/吨（1）；全乳胶18050元/吨（+125），混合胶17025元/吨（-75），3L现货18300元/吨（+150）。STR20#报价2085美元/吨（+10），全乳胶与3L价差-250元/吨（-25）；混合胶与丁苯价差25元/吨（-175）； 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 原料：泰国烟片84.77泰铢/公斤（-0.90），泰国胶水79泰铢/公斤（0），泰国杯胶59.7泰铢/公斤（+0.05），泰国胶水-杯胶19.3泰铢/公斤（-0.05）； 从业资格号：F03119179 开工率：9月27日，全钢胎开工率为56.36%（-1.05%），半钢胎开工率为79.12%（+2.04%）；库存：9月27日，天然橡胶社会库存为117.2万吨（-0.50），青岛港天然橡胶库存为422513吨（-7609），RU期货库存为263832吨（-5539），NR期货库存为138803吨（-5343）； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 现货及价差：10月9日，BR基差380元/吨（+265），丁二烯上海石化出厂价13800元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价16800元/吨（+100），浙江传化BR9000报价16600元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶16500元/吨（+200），BR非标价差-280元/吨（-265），顺丁橡胶东北亚进口利润-30元/吨（+83）； 开工率：9月27日，高顺顺丁橡胶开工率为60.36%（+1.10%）； 库存：9月27日，顺丁橡胶贸易商库存为3080吨（-230），顺丁橡胶企业库存为2.057吨（-0.06）； 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 RU、NR谨慎偏多。天然橡胶方面，当前国内宏观情绪逐步降温，经历前期的快速拉涨以后，高位胶价存在调整需求；但基本面无明显变化，价格底部仍存支撑；因此短期市场多空分歧较大，胶价走势波动率提升。 BR谨慎偏多。顺丁橡胶方面，原材料丁二烯表现强势，买盘陆续跟进，供方价格坚挺。全钢轮胎开工预计恢复，但对市场支撑作用有限；天然橡胶价格高位将促使顺丁橡胶需求增长，需密切关注其替代效应。 风险 产量大幅增加，下游轮胎企业开工率变化、需求跟进不足、库存累积、海内外原料价格表现、国储政策、丁二烯价格表现、宏观氛围变化。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:丁二烯价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨..........................................................................................