橡胶周报：受海南天气影响，原料端支撑较强

研究院化工组 策略摘要 研究员 泰国原料价格走势来看，雨水预计要到9月下旬结束，胶水价格相对坚挺，而杯胶及烟片价格的高位回落或说明海外采购需求的阶段性放缓，关注后期的持续性。传统需求旺季下，轮胎厂开工率有望维持或小幅回升，国内库存仍未见累库，橡胶价格支撑较强，预计价格延续偏强运行。顺丁橡胶受生产利润持续亏损的抑制，产出恢复缓慢，对于现货价格持续有支撑，因此，上周上半周期货价格回调，现货仍表现坚挺。上游仍有装置检修，开工率回升缓慢，叠加需求旺季支撑，预计价格延续偏强格局。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 联系人 原料及价差：泰国原料价格走势来看，天气仍存，雨水预计要到9月下旬结束，胶水价格相对坚挺，而杯胶及烟片价格的高位回落或说明海外采购需求的阶段性放缓，关注后期的持续性。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 供应：短期供应端的变化主要关注国内海南产区的台风天气的影响，割胶工作的暂停对于原料价格有提振。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 需求：截至9月6日，全钢胎开工率58.94%（+0.09%），半钢胎开工率79.00%（+0.04%）。传统需求旺季下，开工率有所回升。 从业资格号：F03119179 库存：国内库存仍未见累库，橡胶价格支撑较强，预计价格延续偏强运行。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 上游原料：截至9月6日，上海石化丁二烯报价13000元/吨，折算成顺丁橡胶成本为15760元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至9月6日，高顺顺丁开工率58.55%（+0.18%），高顺顺丁产量22280吨（+70）。上游丁二烯原料供应紧张格局有所缓解，开工率有所提高。 生产利润：截止9月6日顺丁橡胶生产利润-860元/吨。顺丁橡胶受生产利润持续亏损的抑制，产出恢复缓慢，对于现货价格持续有支撑，因此，上周上半周期货价格回调，现货仍表现坚挺。 装置检修动态：上游仍有装置检修，开工率回升缓慢，预计价格延续偏强格局。 库存：截止9月6日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.05万吨（0.04）；顺丁橡胶贸易商库存3490吨（-360）。国内港口库存仍处于低 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 位，库存压力不大。 需求：随着传统旺季即将到来，需求仍有回升预期，预计价格有望延续偏强格局。 策略 RU及NR谨慎做多套保。短期供应端的变化主要关注国内海南产区的台风天气的影响，割胶工作的暂停对于原料价格有提振。泰国原料价格走势来看，雨水预计要到9月下旬结束，胶水价格相对坚挺，而杯胶及烟片价格的高位回落或说明海外采购需求的阶段性放缓，关注后期的持续性。传统需求旺季下，轮胎厂开工率有望维持或小幅回升，国内库存仍未见累库，橡胶价格支撑较强，预计价格延续偏强运行。 BR谨慎做多套保。目前上游及中游库存仍处于同比偏低水平，反映国内库存压力不大，上周基差表现偏强。顺丁橡胶受生产利润持续亏损的抑制，产出恢复缓慢，对于现货价格持续有支撑，因此，上周上半周期货价格回调，现货仍表现坚挺。上游仍有装置检修，开工率回升缓慢，叠加需求旺季支撑，预计价格延续偏强格局。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6图18:BR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨.....................