橡胶周报：产区原料逐步增加，后续关注海南天气影响

研究院化工组 策略摘要 研究员 天然橡胶方面，本周泰国胶水开始加速回落，或反映产区原料开始逐步增加。天然橡胶成本端支撑或逐步减缓。就国内而言，目前现货的紧张格局，须等到青岛港口到港量的增加，短期难以缓解，或限制胶价的调整空间。下周关注国内海南产区台风天气的影响。丁二烯方面，预计下周装置检修减少，供应环比有回升预期。上游丁二烯原料，随着国内到港量的逐步回升，库存紧张格局缓解，叠加上游开工率的恢复，丁二烯价格或延续弱势，顺丁橡胶成本端支撑减缓，上游生产利润小幅修复下，对上游产量的限制有所减缓，总体基本面呈现偏弱格局，预计价格弱势运行。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 天然橡胶： 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 原料及价差：本周泰国胶水开始加速回落，或反映产区原料开始逐步增加。烟片及杯胶价格表现坚挺，尤其杯胶价格更为坚挺，导致胶水与杯胶价差快速缩窄。 供应：随着原料的逐步增加，后期终将传导到杯胶的价格上，带动杯胶回落。天然橡胶成本端支撑或逐步减缓。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com 需求：截至10月25日，全钢胎开工率58.92%（-0.06%），半钢胎开工率79.68%（+0.04%）。轮胎厂开工率无明显变化，需求仍然不高。 从业资格号：F03119179 库存：国内到港量同比偏少，就国内而言，目前现货仍然处于紧张格局。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 顺丁橡胶： 上游原料：截至10月25日，上海石化丁二烯报价12900元/吨，折算成顺丁橡胶成本为15658元/吨。顺丁橡胶产量及开工率：截至10月25日，高顺顺丁开工率60.82%（+3.07%），高顺顺丁产量23145吨（+1170）。上游丁二烯开工率和产能都有所增加，开工率陆续恢复。 生产利润：截止10月25日顺丁橡胶生产利润-653元/吨。顺丁橡胶受生产利润持续亏损的抑制，顺丁橡胶生产利润仍不理想，供应回升幅度有限。 装置检修动态：预计下周装置检修减少，供应环比有回升预期。 库存：截止10月25日，上游丁二烯港口库存2.74万吨（+2.92）；顺丁橡胶生产企业库存2.195万吨（0.06）；顺丁橡胶贸易商库存3285吨（+365）。上游丁二烯原料，随着国内到港量的逐步回升，库存紧张格局缓解。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需求：随着传统旺季即将到来，需求仍有回升预期。 策略 RU及NR中性。本周泰国胶水开始加速回落，或反映产区原料开始逐步增加。烟片及杯胶价格表现坚挺，尤其杯胶价格更为坚挺，导致胶水与杯胶价差快速缩窄。随着原料的逐步增加，后期终将传导到杯胶的价格上，带动杯胶回落。天然橡胶成本端支撑或逐步减缓。就国内而言，目前现货的紧张格局，须等到青岛港口到港量的增加，短期难以缓解，或限制胶价的调整空间。下周关注国内海南产区台风天气的影响。 BR中性。预计下周装置检修减少，供应环比有回升预期。下游轮胎厂受环保影响，短期开工率有回落可能，总体供需呈偏弱格局。上游丁二烯原料，随着国内到港量的逐步回升，库存紧张格局缓解，叠加上游开工率的恢复，丁二烯价格或延续弱势，顺丁橡胶成本端支撑减缓，上游生产利润小幅修复下，对上游产量的限制有所减缓，总体基本面呈现偏弱格局，预计价格弱势运行。 风险 下游轮胎企业排产情况、国储政策、天胶主产区割胶进度、下游轮胎企业去库及开工率变动情况、丁二烯价格情况。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图2:NR基差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................4图3:RU-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................4图4:烟片进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图5:云南胶水价格丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤...........................................................................................................................................4图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤...................................................................................................................................................5图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤.........................................................................................................................................5图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨......................................................................................................................................................5图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨..............................................................................................................................................5图12:3L-混合胶丨单位：元/吨........................................................................................................................................................5图13:RU-NR丨单位：元/吨.............................................................................................................................................................6图14:青岛港口库存丨单位：吨......................................................................................................................................................6图15:RU期货库存丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图16:NR期货库存丨单位：吨........................................................................................................................................................6图17:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨.........................................................................................................................6图18:BR基差丨单位：元/吨............................................................................................................................................................6图19:顺丁橡胶生