有色金属锡周报：受宏观情绪影响，锡价近期回调较多，供给端低弹性21万一线有较强支撑

2023年8月20日有色金属锡周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558受宏观情绪影响，锡价近期回调较多，供给端低弹性21万一线有较强支撑 周报观点品种主要观点本周观点上周观点锡短期受宏观情绪偏弱压制，以及市场传闻缅甸佤邦地区洗矿厂或于月底复产，可选矿仍够支持国内3个月的供应，锡价大幅下跌。从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应端相对偏紧。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临，后续需求预期向好。综上所述，尽管对于锡后期价格我们依旧保持乐观，但目前宏观偏弱以及缅甸停产或存在不及预期的情况下，预计短期震荡运行，21万一线存较强支撑，若触发策略止损区间中下沿则止损离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多。多单继续持有，21万一线存较强支撑，若触发策略止损区间中下沿则止损离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多。供给低弹性支撑及需求回暖预期，多单继续持有2 目录301020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾4 锡主力合约走势5数据来源：SMM、广发期货发展研究中心本周锡价延续偏弱走势，一方面受海外宏观走弱影响，另一方面市场传闻缅甸地区选矿厂或于月底回复生产，可选矿仍够支持国内3个月的供应，导致锡价下行，短期关注21万元/吨一线支撑。 二、精炼锡供应端6 锡矿供应维持偏紧格局，加工费低位震荡7•中国锡矿产量（单位：吨）•加工费（单位：元/吨）据SMM统计，2023年6月国内锡矿生产5733.03吨，环比减增加2.86%，同比减少9.91%，累计生产33602.78吨，同比减少8.3%，受银漫矿业6月技改影响，6月国内锡矿产量维持低位，但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计后续月产量约在7000吨。冶炼厂加工费延续低位震荡，截止8月18日，云南40%加工费15000元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，周环比不变。随着近期锡价回落，同时锡矿供应端仍处于偏紧格局，预计短期加工费上行难度较大，维持低位震荡。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心-30-20-10010203040020004000600080001000012000140002018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05当月产量（吨）累计同比(%)700012000170002200027000320002017-04-262018-04-262019-04-262020-04-262021-04-262022-04-262023-04-26云南40%广西60%湖南60%江西60% 缅甸8月1号锡矿停产落地，但未有新文件出台指导工作，关注后续停产情况9锡矿进口量（单位：吨）缅甸锡矿进口季节性图（单位：吨）我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，2023年我国锡矿1-6月累计进口114157吨，较去年同比减少10.96%，其中缅甸地区锡矿1-6月累计进口85907吨，同比减少10.16%，占今年进口量的75.25%。刚果（金）地区1-6月累计进口15352吨，同比增加8.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行，但未有新文件出台指引后续工作，近期市场传闻缅甸佤邦地区洗矿厂或于月底复产，可选矿仍够支持国内3个月的供应。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0500001000001500002000002500003000002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04锡矿累计进口量（吨）锡矿累计进口同比（右轴） 近期锡价回落较多，废锡货源惜售，江西冶炼厂开工率回落10国内精炼锡产量（单位：吨）国内企业开工率（%）云南、江西地区开工率（%）据SMM统计，7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。截止8月18日，云南、江西合计开工率34.09%，周环比减少0.46%，其中云南地区开工率22.04%，周环比增加0.59%；江西地区开工率54.64%，周环比减少2.23%。近期锡价回落较多，市场中再生冶炼企业反应货源偏紧，废锡货源依然有较大的持货意愿。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022202301020304050607080云南开工率江西开工率两省合计开工率 6月锡锭进口出现明显降幅11马来西亚精锡出口量（单位：吨）印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨）中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨）6月马来西亚出口精锡1152.74吨，环比减少39%，同比增长21.42%。印尼贸易部公布数据7月出口7千吨，环比减少0.99千吨，同比增长40%，依旧维持较高出口水平。6月精锡进口量2227吨，环比减少39.6%，同比减19.22%，1-6月累计进口12392吨，同比减少13.2%。受进口窗口持续关闭影响，6月进口出现明显降幅，与我们前期预期一致，预计7月将进一步减少。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202301,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022202305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023 三、精炼锡消费端 11 焊锡开工率维持低位，进入8月下游反馈需求小幅回暖13焊锡企业按规模分类月度开工率（%）焊锡企业月度开工率（%）据SMM统计，焊锡企业6月开工率77.66%，月环比减少1.33%，开工率进一步走弱。其中大型企业开工率82.9%，环比减少1.5%，中型企业开工率67.1%，环比减少0.2%，小型企业开工率51%，环比下跌2.7%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，国内硅料价格下跌较多，部分光伏制造企业对采购较为犹豫，更多为消耗库存为主，而国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致其6月份的订单减少10%-40%不等。对于当下7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有5-10%不等的减少，多数企业表示订单持稳生产，预计7月开工率继续小幅走弱。随着额进入8月，部分下游反馈近期走货速度加快及订单有小幅增长，需求端边际回暖。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心0102030405060708090100大型企业中型企业小型企业405060708090100 全球半导体6月销售额同比减少17.3%，同比增速处于筑底阶段14精锡消费结构锡焊料消费结构费城半导体指数与沪锡价格走势全球半导体销售额（十亿美元）数据来源：Wind、广发期货发展研究中心67%15%8%4%3%3%锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他26%24%19%16%15%消费电子通信计算机汽车电子其他050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002018-012019-012020-012021-012022-012023-01费城半导体指数沪锡价格（右轴）-40-30-20-1001020304050607001020304050602005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05半导体:销售额:合计:当月值半导体:销售额:合计:当月同比 7月集成电路月产量同比增长4.1%，国内智能手机出货同比转正14晶圆厂季度产能利用率及半导体季度销售额（左：% 右：亿美元）平板电脑累计出货量(左：百万片 右：%）国内智能手机当月出货量（左：万部 右：%）集成电路月产量（左：万块 右：%）数据来源：Wind、广发期货发展研究中心4006008001,0001,2001,4001,60020304050607080901001101202008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-04中芯国际华虹半导体销售额（右轴）-50%0%50%100%150%200%250%0204060801001201401601802019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05平板电脑累计出货累计同比-40-30-20-10010203040500500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04