有色金属锡周报：受宏观情绪影响，锡价近期回调较多，供给端低弹性对价格下方有支撑
受 宏 观 情 绪 影 响 ， 锡 价 近 期 回 调 较 多 ，供 给 端 低 弹 性 对 价 格 下 方 有 支 撑 何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558 作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾 本周锡价受宏观情绪走弱影响有较大回调，缅甸方面虽然已于8月1日停工，但就停工时间无进一步文件指导，目前市场对于停产时间存在分歧。 二、精炼锡供应端 受上月锡价上涨，冶炼厂损耗成本上升，炼厂加工费小幅上调 据SMM统计，2023年5月国内锡矿生产5573.799吨，环比减少15.47%，同比减少18.01%，累计生产27631.7吨，同比减少8.43%。受银漫矿业6月技改影响，预计6月国内锡矿产量维持低位。随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计每月约在7000吨。 受上月锡价上涨影响，冶炼厂损耗成本上升，加工费小幅上调。截止8月4日，云南40%加工费15000元/吨，较上月同比上涨1250元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，较上月同比上涨1250元/吨，周环比不变。随着近期锡价回落，同时锡矿供应端仍处于偏紧格局，预计短期加工费继续上行难度较大。 缅甸8月1号锡矿停产落地，但未有新文件出台指导工作，关注后续文件出台情况 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，2023年我国锡矿1-6月累计进口114157吨，较去年同比减少10.96%，其中缅甸地区锡矿1-6月累计进口85907吨，同比减少10.16%，占今年进口量的75.25%。刚果（金）地区1-6月累计进口15352吨，同比增加8.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行，但未有新文件出台指引后续工作，目前市场仍对停产时间有较大分歧，关注后续文件出台情况，若停产时间不超过3个月则对锡矿供应端影响有限。 云南大厂检修，7月产量如期下滑，预计8月维持低位 10据SMM统计，7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。截止8月11日，云南、江西合计开工率34.55%，周环比增加1.37%，其中云南地区开工率21.45%，周环比不变；江西地区开工率56.87%，周环比上升3.68%。近期行情波动较大，上周矿贸对冶炼企业有较多电价，当前加工费情况下冶炼厂利润空间有限，部分冶炼企业反馈生产经营压力很大。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 6月锡锭进口出现明显降幅 6月马来西亚出口精锡1152.74吨，环比减少39%，同比增长21.42%。印尼贸易部公布数据7月出口7千吨，环比减少0.99千吨，同比增长40%，依旧维持较高出口水平。 116月精锡进口量2227吨，环比减少39.6%，同比减19.22%，1-6月累计进口12392吨，同比减少13.2%。受进口窗口持续关闭影响，6月进口出现明显降幅，与我们前期预期一致，预计7月将进一步减少。 三、精炼锡消费端 据SMM统计，焊锡企业6月开工率77.66%，月环比减少1.33%，开工率进一步走弱。其中大型企业开工率82.9%，环比减少1.5%，中型企业开工率67.1%，环比减少0.2%，小型企业开工率51%，环比下跌2.7%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，国内硅料价格下跌较多，部分光伏制造企业对采购较为犹豫，更多为消耗库存为主，而国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致其6月份的订单减少10%-40%不等。对于当下7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有5-10%不等的减少，多数企业表示订单持稳生产，预计7月开工率继续小幅走弱。 全球半导体6月销售额同比减少17.3%，同比增速处于筑底阶段 6月集成电路月产量同比增长5.7%，关注政策出台下三季度复苏情况 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 半导体库存周期已进入主动去库周期，关注库存周期转换 传统需求小幅回暖 三、库存及升贴水 现货升水维持低位运行，进口窗口虽持续关闭但进口亏损有所收窄 伦锡库存不断增加，伦锡3月升贴水进一步走弱，截止8月11日，伦锡3月贴水236美元/吨，周环比下跌168美元/吨。 本周锡价大幅下跌，现货升贴水小幅走强但仍维持低位震荡，截止8月11日，国内现货升水150元/吨，较上周环比增加150元/吨。进口窗口虽持续关闭但进口亏损有所收窄，截止8月11日，精锡进口亏损883元/吨，较上周收窄2685元/吨。 受锡价回落影响，下游采购情绪较强，本周去库较多 LME库存延续累库趋势。截止8月11日，LME库存5780吨，较上周增加300吨，同比增加43.96%。 受本周锡价回落影响，市场成交有所好转，交易所库存减少，截止8月11日，上期所周报库存9184吨，较上周较少424吨，同比增长190.54%。 受本周锡价回落影响，下游采购情绪较强，截止8月11日，精锡社会库存11175吨，较上周减少492吨，同比增长195.09%，预计随着消费旺季的到来，库存将开始逐步去库，关注后续去库幅度情况。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
