有色金属锡周报：美元持续走强抑制有色金属价格，供给端低弹性21万一线有较强支撑

2023年8月27日有色金属锡周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558美元持续走强抑制有色金属价格，供给端低弹性21万一线有较强支撑 周报观点品种主要观点本周观点上周观点锡从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应仍然相对偏紧，本次缅甸文件虽选矿厂开始恢复选矿，但就锡矿停产时间仍未有具体时间，或存超预期的可能。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临，半导体行业周期亦有复苏预期。综上所述，近期宏观偏弱及美元持续走强对价格压制较强，供给端低弹性使21万一线存较强支撑，因此回调幅度有限，后续需求旺季若恢复则将提振锡价，建议多单继续持有，若回调至21万一线可择机加仓。多单继续持有多单继续持有，21万一线存较强支撑，若触发策略止损区间中下沿则止损离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多。2 目录301020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾4 锡主力合约走势5数据来源：SMM、广发期货发展研究中心本周锡价反弹后再次回落，一方面是前期低价时下游已采购较多库存，现货成交随价格回升走弱，另一方面，美元持续走强压制有色金属价格，美联储鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔举行的经济峰会上发表讲话称，决策者将“在我们决定是否进一步收紧政策时谨慎行事”，但他也明确表示，联储尚未认定其指标利率已经高到足以确保通胀率回到2%的目标。 二、精炼锡供应端6 锡矿供应维持偏紧格局，加工费低位震荡7•中国锡矿产量（单位：吨）•加工费（单位：元/吨）据SMM统计，2023年6月国内锡矿生产5733.03吨，环比减增加2.86%，同比减少9.91%，累计生产33602.78吨，同比减少8.3%，受银漫矿业6月技改影响，6月国内锡矿产量维持低位，但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计后续月产量约在7000吨。冶炼厂加工费延续低位震荡，截止8月25日，云南40%加工费15000元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，周环比不变。锡矿供应端仍处于偏紧格局，预计短期加工费上行难度较大，维持低位震荡。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心-30-20-10010203040020004000600080001000012000140002018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05当月产量（吨）累计同比(%)700012000170002200027000320002017-05-042018-05-042019-05-042020-05-042021-05-042022-05-042023-05-04云南40%广西60%湖南60%江西60% 缅甸选矿厂或于近期恢复生产，可选矿仍够支撑3-4个月生产9锡矿进口量（单位：吨）缅甸锡矿进口季节性图（单位：吨）我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行。8月21日缅甸再发红头文件，选矿厂将于近期复产，根据与矿贸商的沟通，目前可选矿仍够支撑3-4个月生产，但就采矿恢复时间文件并未有进一步说明。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心05000100001500020000250003000035000400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%0500001000001500002000002500003000002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04锡矿累计进口量（吨）锡矿累计进口同比（右轴） 随着检修企业复产，主产区开工率明显回升10国内精炼锡产量（单位：吨）国内企业开工率（%）云南、江西地区开工率（%）据SMM统计，7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。截止8月25日，云南、江西合计开工率40.24%，周环比增加6.15%，其中云南地区开工率31.86%，周环比增加9.82%；江西地区开工率54.53%，周环比减少0.09%。随着检修企业逐步恢复正常生产，预计后续冶炼企业开工维持平稳生产状态。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220230200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022202301020304050607080云南开工率江西开工率两省合计开工率 7月锡锭进口维持低位11马来西亚精锡出口量（单位：吨）印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨）中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨）6月马来西亚出口精锡1152.74吨，环比减少39%，同比增长21.42%。印尼贸易部公布数据7月出口7千吨，环比减少0.99千吨，同比增长40%，依旧维持较高出口水平。7月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，预计8月仍维持在2000吨附近水平，随着近期进口窗口短暂打开，预计9月份锡锭进口将有增长。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心024681012141月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022202305001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022202301,0002,0003,0004,0005,0006,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020202120222023 三、精炼锡消费端11 焊锡开工率小幅回暖，关注焊锡后续订单情况13焊锡企业按规模分类月度开工率（%）焊锡企业月度开工率（%）据SMM统计，焊锡企业6月开工率79.37%，月环比增加1.7%，开工率小幅回升。其中大型企业开工率85.4%，环比增加2.5%，中型企业开工率65.8%，环比减少1.3%，小型企业开工率51.9%，环比上升0.9%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，期间也有光伏焊料订单略微下滑的因素，而7月份光伏焊带订单从前期较低迷状态逐渐恢复，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。数据来源：SMM、广发期货发展研究中心0102030405060708090100大型企业中型企业小型企业405060708090100 全球半导体6月销售额同比减少17.3%，同比增速处于筑底阶段14精锡消费结构锡焊料消费结构费城半导体指数与沪锡价格走势全球半导体销售额（十亿美元）数据来源：Wind、广发期货发展研究中心67%15%8%4%3%3%锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他26%24%19%16%15%消费电子通信计算机汽车电子其他050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002018-012019-012020-012021-012022-012023-01费城半导体指数沪锡价格（右轴）-40-30-20-1001020304050607001020304050602005-052006-012006-092007-052008-012008-092009-052010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-092023-05半导体:销售额:合计:当月值半导体:销售额:合计:当月同比 7月集成电路月产量同比增长4.1%，国内智能手机出货同比转正，平板电脑仍显疲态14晶圆厂季度产能利用率及半导体季度销售额（左：% 右：亿美元）平板电脑累计出货量(左：百万片右：%）国内智能手机当月出货量（左：万部右：%）集成电路月产量（左：万块右：%）数据来源：Wind、广发期货发展研究中心4006008001,0001,2001,4001,60020304050607080901001101202008-092009-042009-112010-062011-012011-082012-032012-102013-052013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-04中芯国际华虹半导体销售额（右轴）-40-30-20-10010203040500500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07产量:集成电路:当月值产量:集成电路:当月同比-30-20-10010203002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05智能手机当月产量当月同比（右轴）-50%0%50%100%150%200%250%020406