有色金属锡周报：美元持续走强抑制有色金属价格，供给端低弹性21万一线有较强支撑
美 元 持 续 走 强 抑 制 有 色 金 属 价 格 ，供 给 端 低 弹 性2 1万 一 线 有 较 强 支 撑 何济生从业资格：F3014875投资咨询资格：Z0011558 作者：何济生联系人：寇帝斯联系方式：020-88818037 目录 01020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水行情回顾 一、行情及观点回顾 锡主力合约走势 本周锡价反弹后再次回落，一方面是前期低价时下游已采购较多库存，现货成交随价格回升走弱，另一方面，美元持续走强压制有色金属价格，美联储鲍威尔在怀俄明州杰克森霍尔举行的经济峰会上发表讲话称，决策者将“在我们决定是否进一步收紧政策时谨慎行事”，但他也明确表示，联储尚未认定其指标利率已经高到足以确保通胀率回到2%的目标。 二、精炼锡供应端 锡矿供应维持偏紧格局，加工费低位震荡 据SMM统计，2023年6月国内锡矿生产5733.03吨，环比减增加2.86%，同比减少9.91%，累计生产33602.78吨，同比减少8.3%，受银漫矿业6月技改影响，6月国内锡矿产量维持低位，但随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计后续月产量约在7000吨。 冶炼厂加工费延续低位震荡，截止8月25日，云南40%加工费15000元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，周环比不变。锡矿供应端仍处于偏紧格局，预计短期加工费上行难度较大，维持低位震荡。 缅甸选矿厂或于近期恢复生产，可选矿仍够支撑3-4个月生产 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行。8月21日缅甸再发红头文件，选矿厂将于近期复产，根据与矿贸商的沟通，目前可选矿仍够支撑3-4个月生产，但就采矿恢复时间文件并未有进一步说明。 随着检修企业复产，主产区开工率明显回升 据SMM统计，7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。截止8月25日，云南、江西合计开工率40.24%，周环比增加6.15%，其中云南地区开工率31.86%，周环比增加9.82%；江西地区开工率54.53%，周环比减少0.09%。随着检修企业逐步恢复正常生产，预计后续冶炼企业开工维持平稳生产状态。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 7月锡锭进口维持低位 6月马来西亚出口精锡1152.74吨，环比减少39%，同比增长21.42%。印尼贸易部公布数据7月出口7千吨，环比减少0.99千吨，同比增长40%，依旧维持较高出口水平。 117月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，预计8月仍维持在2000吨附近水平，随着近期进口窗口短暂打开，预计9月份锡锭进口将有增长。 三、精炼锡消费端 焊锡开工率小幅回暖，关注焊锡后续订单情况 据SMM统计，焊锡企业6月开工率79.37%，月环比增加1.7%，开工率小幅回升。其中大型企业开工率85.4%，环比增加2.5%，中型企业开工率65.8%，环比减少1.3%，小型企业开工率51.9%，环比上升0.9%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，期间也有光伏焊料订单略微下滑的因素，而7月份光伏焊带订单从前期较低迷状态逐渐恢复，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。 全球半导体6月销售额同比减少17.3%，同比增速处于筑底阶段 7月集成电路月产量同比增长4.1%，国内智能手机出货同比转正，平板电脑仍显疲态 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本半导体库存去库幅度较为可观，关注库存周期转换 新能源汽车7月产量同比增长31% 三、库存及升贴水 现货成交转弱，升水维持低位运行，进口窗口再度关闭 伦锡库存不断增加，伦锡3月升贴水维持低位震荡，截止8月25日，伦锡3月贴水215美元/吨，周环比上涨60美元/吨。 随着锡价本周小幅上涨，现货市场成交走弱，升贴水维持低位震荡，截止8月18日，国内现货升水350元/吨，较上周环比减少150/吨。 18进口窗口本周再度关闭，截止8月25日，精锡进口亏损941.56元/吨，较上周减少2605元/吨。 随着市场成交转弱，云南大厂恢复生产，社会库存再度累库 LME库存延续累库趋势。截止8月25日，LME库存6185吨，较上周增加95吨，同比增加42.68%。 前期低价时交割意愿较强，交易所库存延续去库，截止8月25日，上期所周报库存8152吨，较上周减少259吨，同比增长235.33%。 17随着本周锡价小幅上涨，同时云南大厂检修结束恢复生产，社会库存再度累积，截止8月25日，精锡社会库存10504吨，较上周增加137吨，同比增长279.75%，预计随着消费旺季的到来，库存将缓慢去库，关注后续去库幅度情况。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
