棕榈油周报：美生柴符合预期 棕榈油震荡调整

2025年3月30日 美生柴符合预期棕榈油震荡调整 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨18收于4630林吉特/吨，涨幅0.39%；棕榈油05合约涨50收于9768元/吨，涨幅0.51%；豆油05合约涨60收于8688元/吨，涨幅0.70%；菜油05合约涨1收于9877元/吨，涨幅0.01%；CBOT豆油主连涨1.69收于67.22美分/磅，涨幅2.58%；ICE油菜籽活跃合约涨8收于734.1加元/吨，涨幅1.10%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫油脂板块震荡调整运行，中东局势较为反复，油价高位运行，若持续时间较长，印尼B50生柴政策重启的可能性增大；美国生柴政策发布，基本符合预期，但进口原料方面的政策较预期有所放宽，一定程度限制美豆油涨幅；高频数据显示，马棕油出口需求强劲，产量环比减少，有利于去库存，对价格形成支撑；但4月产地进入旺季，产量将逐步恢复。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫宏观方面，中东战火持续蔓延，油价震荡偏强运行；若战争影响持续，通胀预期升温担忧加剧，美国或考虑年内加息，全球经济将承压，美股持续走弱，衰退担忧逐步酝酿。基本面上，美国生柴政策发布，基本符合预期，但进口原料放宽；油价持续高位，催生印尼B50政策重启的可能性增加；马棕油出口需求靓号，产量环比减少，有利于库存去化，4月产地将进入旺季，或制约上方空间。预计短期棕榈油震荡调整运行。 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕 从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：地缘冲突，产量和出口，生柴政策 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨18收于4630林吉特/吨，涨幅0.39%；棕榈油05合约涨50收于9768元/吨，涨幅0.51%；豆油05合约涨60收于8688元/吨，涨幅0.70%；菜油05合约涨1收于9877元/吨，涨幅0.01%；CBOT豆油主连涨1.69收于67.22美分/磅，涨幅2.58%；ICE油菜籽活跃合约涨8收于734.1加元/吨，涨幅1.10%。 油脂板块震荡调整运行，中东局势较为反复，油价高位运行，若持续时间较长，印尼B50生柴政策重启的可能性增大；美国生柴政策发布，基本符合预期，但进口原料方面的政策较预期有所放宽，一定程度限制美豆油涨幅；高频数据显示，马棕油出口需求强劲，产量环比减少，有利于去库存，对价格形成支撑；但4月产地进入旺季，产量将逐步恢复。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年3月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少9.74%，出油率环比上月同期减少0.28%，产量环比上月同期减少11.21%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1414990吨，较上月同期出口的1022673吨增加38.4%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1080898吨，较上月同期出口的718603吨增加50.42%。 RHB投资银行(RHB Research)指出，印尼提议的B45/B50生物柴油强制令正在成为棕榈油种植园股价上升的关键催化剂。该行在和印尼生物柴油生产商协会磋商后，强调了影响该强制令的关键因素:汽车和铁路发动机实验的成功、资金可用性、产能和印尼国油(Pertamina)在Balikpapan新建的炼油厂，以及生物柴油定价公式的潜在修订。 截至2026年3月20日当周，全国重点地区三大油脂库存为194.99万吨，较上周减少5.95万吨，较去年同期减少9.53万吨。其中，豆油库存为86.07万吨，较上周减少2.52万吨，较去年同期减少2.05万吨；棕榈油库存为80.82万吨，较上周减少3.38万吨，较去年同期增加41.99万吨；菜油库存为28.1万吨，较上周减少0.05万吨，较去年同期减少49.47万吨。 截至3月27日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为27260吨，前一周为26340吨；棕榈油周度日均成交为273吨，前一周660吨。 宏观方面，中东战火持续蔓延，油价震荡偏强运行；若战争影响持续，通胀预期升温担忧加剧，美国或考虑年内加息，全球经济将承压，美股持续走弱，衰退担忧逐步酝酿。基本面上，美国生柴政策发布，基本符合预期，但进口原料有所放宽；油价持续高位，催生印尼B50政策重启的可能性增加；马棕油出口需求靓号，产量环比减少，有利于库存去化，4月产地将进入旺季，或制约上方空间。预计短期棕榈油震荡调整运行。 三、行业要闻 1、据外媒报道，美国环保局局长李·泽尔丁表示，美国生物燃料混合比例配额的公布时间将“在本月底之前”，这增加了它恰好与白宫周五举办的农业庆祝活动相吻合的可能性。 2、据外媒报道，Phillip Capital周四在一份报告中称，伊朗方面拒绝美国方面提出的停火要求，中东冲突持续，这持续支撑油价从而给BMD毛棕榈油带来支撑，因为高油价将提升生物燃料行业毛棕榈油的需求。Phillip Capital称，预计BMD毛棕榈油期货支撑位在每吨4454林吉特。 3、特朗普政府宣布2026年RVO为268.1亿RIN加仑，2027年为270.2亿RIN加仑，基本符合业界预期。2023-2025年SRE豁免量的70%被重新分配给大型石油公司。令人失望的是，进口燃料和原料在2028年前仍可获得全额RIN，这将有利于废料食用油(UCO)的进口及南美豆油流入到加州可再生柴油工厂。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。