核心观点及策略
2025年7月，油脂板块整体震荡收涨，主要受美国大而美法案顺利通过及生柴政策提振。但内部有所分化，豆油因油厂开机率高位、累库节奏加快而弱势，菜油因加拿大菜籽产区天气少雨预期支撑而相对偏强。马棕油6月出口需求增长，印度6月棕榈油进口量大幅增加，产量温和下滑，预计库存小幅下滑提供支撑。宏观方面，非农数据远超预期，年内降息预期降温，美元跌势放缓；特朗普签署大漂亮法案有利于扩大生柴领域美豆油的需求量。但美国"对等关税"暂停期结束或引发市场担忧。基本面上，6月马棕油产量温和下滑，出口需求环比增长，预计库存或小幅下滑提供支撑。短期棕榈油或转入震荡运行。
市场数据
- 期货价格：BMD马棕油主连涨50至4062林吉特/吨，涨幅1.25%；棕榈油09合约涨96至8472元/吨，涨幅1.15%；豆油09合约跌58至7944元/吨，跌幅0.72%；菜油09合约涨141至9607元/吨，涨幅1.49%；CBOT美豆油主连涨1.92至54.54美分/磅，涨幅3.65%；ICE油菜籽活跃合约涨20.4至719.1加元/吨，涨幅2.92%。
- 现货价格：棕榈油(24度)广东广州涨10至8510元/吨；一级豆油日照跌110至8070元/吨；菜油(进口三级)江苏张家港涨100至9750元/吨。
- 库存：全国重点地区三大油脂库存增14.63万吨至222万吨，其中豆油增6.89万吨至95.52万吨，棕榈油增10.25万吨至53.74万吨，菜油增14.63万吨至72.74万吨。
- 成交：豆油周度日均成交降58吨至6440吨，棕榈油周度日均成交降1553吨至486吨。
市场分析及展望
- 马棕油：SPPOMA数据显示6月马棕油产量减少0.65%；MPOA预估6月产量减少4.69%；ITS数据显示6月出口增4.66%-11.74%；路透机构预期6月底库存将小幅下滑。
- 印度进口：6月棕榈油进口量环比激增61%至95.3万吨。
- 宏观：非农数据远超预期，降息预期降温，美元跌势放缓；特朗普签署大漂亮法案或提振油脂市场；美国"对等关税"暂停期结束或引发市场担忧。
- 结论：短期棕榈油或转入震荡运行。
行业要闻
- 印尼将7月毛棕榈油参考价格上调至877.89美元/吨，出口税仍维持52美元/吨。
- 印尼5月毛棕榈油和精炼棕油出口大涨53%，达188万吨，出口额同比增近71%。
- 调查显示，印尼2024/25年度棕榈油产量料为4880万吨，马来西亚2024/25年度产量料为1910万吨，全球棕榈油进口预计为4210万吨。
相关图表
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