棕榈油周报：美生柴阶段性利好兑现，市场等待美生柴听证会及MPOB月报

2314 主要观点棕榈油：美生柴阶段性利好兑现，市场等待美生柴听证会及MPOB月报上周菜棕油止跌反弹，豆油重心再度下移。外围，43Z法案通过，阶段性利多兑现，8-9日举行美生柴政策听证会。美再度对全球发起关税战，宏观风险加剧。产地，机构预计6月马棕产量降1-5%，出口增4-12%，月末库存微降0.24%；印尼7月毛棕参考价上调至877.89美元/吨。2025年美豆种植面积8340万英亩，截止6月1日的季度库存10.08亿蒲。国内，豆油现货成交一般，棕榈油补货。油厂大豆压榨开机率较高，6月下旬新增4条7月棕榈油买船；豆棕油分别累库至96万吨和54万吨。策略，北美产业端炒作题材匮乏，美对全球关税风险担忧增加，CBOT大豆反弹空间受限。6月印度棕榈油进口继续激增61%逼近100万吨，机构预期6月马棕出口增加、产量逆季节性下滑，库存止增，加之美生柴阶段性利好传导，BMD毛棕再次站上4000整数关口。加菜籽出口势头较好，年度出口超900万吨，同比大增超50%，旧作供应延续偏紧格局，叠加美生柴传导，产地菜系延续强势。操作上，美生柴阶段性利好消化，市场等待其听证会及MPOB月报，加之全球关税争端再起，菜棕油涨势放缓，单边中长线继续关注逢低机会。菜棕9月价差1100-1200区间运行，做扩谨慎持有。 行情回顾上周CBOT大豆及豆油、内外棕榈油及郑菜油均止跌反弹，连豆油重心下移 基本面分析品种因素综述45Z税收抵免法案通过，美生柴阶段性利好兑现，等待8-9日的听证会；美对全球关税战再起美豆美豆受干旱影响地区进一步缩小，优良率维持在66%；2025年美豆种植面积8340万英亩，截止6月1日的季度库存10.08亿蒲。上周巴西大豆升贴水最高至140美分/蒲棕油机构预估6月马棕产量降1-5%，出口增4-12%，月末库存微降0.24%。印尼提升7月毛棕参考价至877.89美元/吨。机构预估印度6月棕榈油进口量环比激增61%至近11个月高位的95.3万吨大豆棕油6月下旬新增4条7月棕榈油买船。油厂大豆压榨开机率偏高，到港增加，油厂大豆继续累库；菜籽压榨开机率持续下滑至4万吨低位，油厂菜籽库存止降油脂截止6月底，豆油库存连续9周累库至96万吨；菜油库存回落至80万吨以下，较此前高点降近10万吨；棕榈油大幅增库54万吨，彻底摆脱库存低位区间；豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至218万吨，上年同期177万吨油脂上周油脂现货价格整体震荡。截止7月4日，豆油价格8135元/吨，较前一周跌1.15%；棕榈油价格8635元/吨，较前一周微涨0.5%；菜油价格9783元/吨，较前一周涨1.16%油脂上周油脂现货整体成交缩量。豆油现货成交3.22万吨，前一周成交7.77万吨；棕榈油成交2432吨，前一周成交7766吨；菜油成交0吨，前一周成交4000吨生柴政策、MPOB及USDA月报 基本面分析3.1美豆优良率稳定在66%，受干旱影响面积缩小数据来源：USDA，正信期货◆USDA：截止6月29日当周，美豆优良率为66%，市场预期67%，前一周66%，上年同期67%。◆USDA：截止7月1日当周，约8%的美国大豆种植区正受干旱影响，之前一周为12%。 基本面分析3.2USDA种植面积及季度库存报告◆USDA：美国2025年大豆种植面积为8340万英亩，同比减少4%，市场预期8365.5万英亩，3月意向面积8349.5万英亩。2025年6月1日，美国旧作大豆库存总量为10.1亿蒲，同比增加4%，市场预期9.8亿蒲。 数据来源：USDA，正信期货 基本面分析3.3上周巴西大豆升贴水升至140美分/蒲式耳◆预计6月巴西出口大豆1437万吨。巴西大豆升贴水延续涨势，最高至140美分/蒲式耳。 数据来源：wind，公开信息整理，正信期货 基本面分析3.46月马棕出口增加，产量转降，月末库存止增◆产量SPPOMA，2025年6月马来西亚棕榈鲜果串单产增加0.23%，出油率下调0.08%，棕榈油产量减少0.65%。MPOA：马来西亚6月1-30日棕榈油产量预估减4.69%，其中马来半岛增0.68%，沙巴减11.95%，沙捞越减8.98%，婆罗洲减11.24%。◆出口ITS，马来西亚2025年6月棕榈油产品出口量为1382460吨，较上月出口环比增加61546吨，增幅4.66%。AmSpec，马来西亚6月棕榈油产品出口量为1286461吨，较上月的1233907吨增加4.3%。SGS，马来西亚2025年6月棕榈油产品出口量为1195265吨，较上月出口量增加125622吨，增幅11.74%。◆MPOB报告前瞻预计6月马棕产量环比降4.04%至170万吨，结束此前3连增；出口增4.16%增145万吨，连续4个月增长；库存降0.24%至199万吨。 基本面分析3.5印尼上调7月毛棕参考价至877.89美元/吨◆GAPKI：印尼3月棕榈油产量480万吨，上月449万吨；出口288万吨棕榈油（含精炼产品），上月280万吨；消费210万吨，上月199万吨；库存204万吨，上月225万吨。◆印尼贸易部：7月毛棕榈油的参考价上调至877.89美元/吨，6月856.38美元/吨。7月出口税每吨52美元；毛棕榈油出口征收10%的专项税，精炼棕油产品征收4.75-9.5%。 基本面分析3.6加拿大菜籽出口势头强劲◆加拿大谷物委员会：截至06月29日当周，加拿大油菜籽出口量较前周增加47.16%至17.35万吨，之前一周为11.79万吨。2024年8月1日至2025年06月29日，加拿大油菜籽出口量为910.55万吨，较上一年度同期的603.39万吨增加50.91%。截至06月29日，加拿大油菜籽商业库存为121.12万吨。 数据来源：CGC，正信期货 基本面分析3.7机构预估印度6月棕榈油进口大增61%至95.3万吨◆机构预估：印度6月棕榈油进口环比激增61%至95.3万吨，为11个月来的最高水平；豆油进口环比降9%至36.3万吨；葵花籽油进口环比增18%至21.6万吨；6月食用油总进口量环比增30%至153万吨，为7个月来的最高水平。 数据来源：SEA，正信期货 基本面分析3.8国内油籽压榨利润状况◆产地偏强，上周进口菜籽现货及盘面榨利自100-200回落至0-100区间。7-12月船期国内棕榈油进口利润倒挂-300至-200。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.9油厂开机率偏高，大豆继续累库◆6月末周油厂开机率继续上升，周度压榨大豆近250万吨；7月初周开机率略降，预计周度压榨230万吨左右。同期大豆到港增加，高于压榨增量，油厂大豆库存周比增28万吨至666万吨，延续累库。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.10油厂压榨开机率持续走低，菜籽库存止降◆6月油厂菜籽压榨开机率持续走低，末周压榨量仅4万吨；油厂菜籽库存止降，截止6月底，油厂菜籽库存19万吨，较此前低点增5万吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.11三大油脂库存情况◆截止6月底，豆油库存连续9周累库至96万吨；菜油库存回落至80万吨以下，较此前高点降近10万吨；棕榈油大幅增库54万吨，彻底摆脱库存低位区间；豆棕油累库带动三大油脂总库存增加至218万吨，上年同期177万吨数据来源：wind，钢联，正信期货 基本面分析3.12上周油脂现货价格整体震荡◆上周油脂现货价格整体震荡。截止7月4日，豆油价格8135元/吨，较前一周跌1.15%；棕榈油价格8635元/吨，较前一周微涨0.5%；菜油价格9783元/吨，较前一周涨1.16%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况3.13上周油脂现货整体成交缩量◆上周油脂现货整体成交缩量。豆油现货成交3.22万吨，前一周成交7.77万吨；棕榈油成交2432吨，前一周成交7766吨；菜油成交0吨，前一周成交4000吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析3.14油脂持仓及成交情况数据来源：wind正信期货 价差跟踪4.1基差价差 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Text 谢谢观看