棕榈油周报：美生柴豁免量不及预期 棕榈油或震荡偏强

2025年8月25日 美生柴豁免量不及预期棕榈油或震荡偏强 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨53收于4531林吉特/吨，涨幅1.18%；棕榈油01合约涨132收于9592元/吨，涨幅1.40%；豆油01合约跌76收于8458元/吨，跌幅0.89%；菜油01合约涨133收于9890元/吨，涨幅1.36%；CBOT美豆油主连涨1.98收于55.2美分/磅，涨幅3.72%；ICE油菜籽活跃合约涨4.5收于665加元/吨，涨幅0.68%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫国内油脂板块进入震荡调整阶段，高频数据显示，马来西亚棕榈油产量呈现温和增长态势，总体供应压力不大；马棕油出口需求表现较为强劲；印尼6月份库存继续下滑，处于同期低位水平。CBOT美豆油震荡表现较为强势，主要是美国环保署发布关于小型炼油厂生物燃料的豁免量不及预期。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，鲍威尔释放出9月降息的信号，但降息过程较为曲折，表态相对谨慎，美元指数震荡收跌，关注俄乌能否顺利达成和平协议，油价偏震荡运行。产地方面，8月中上旬马来西亚棕榈油产量温和增长，供应压力不大，由于印度排灯节备货需求，出口需求表现良好；印尼6月期末库存继续下滑，给价格提供支撑。美国环保署发布关于小型炼油厂生物燃料豁免量不及市场预期，美豆油受此影响大幅上涨。整体来看，短期棕榈油或震荡偏强运行。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：生柴政策，MPOB报告，产量和出口 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨53收于4531林吉特/吨，涨幅1.18%；棕榈油01合约涨132收于9592元/吨，涨幅1.40%；豆油01合约跌76收于8458元/吨，跌幅0.89%；菜油01合约涨133收于9890元/吨，涨幅1.36%；CBOT美豆油主连涨1.98收于55.2美分/磅，涨幅3.72%；ICE油菜籽活跃合约涨4.5收于665加元/吨，涨幅0.68%。 国内油脂板块进入震荡调整阶段，高频数据显示，马来西亚棕榈油8月中上旬呈现温和增长态势，总体供应压力不大；由于印度排灯节备货需求支撑，马棕油出口需求表现较为强劲；印尼6月份库存继续下滑，处于同期低位水平，给价格提供支撑。CBOT美豆油震荡表现较为强势，主要是美国环保署发布关于小型炼油厂生物燃料的豁免量不及预期。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年8月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.12%，出油率环比上月同期增加0.46%，产量环比上月同期增加0.3%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估较上月同期增加3.03%，其中马来半岛增加1.50%，沙巴增加5.34%，沙捞越增加7.06%，加里曼丹岛增加5.81%。 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为929051吨，较上月同期出口的817755吨增加13.61%。据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西 亚8月1-20日的棕榈油出口量为869780吨，上月同期为740394吨，环比增加17.5%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为667278吨，较上月同期出口的486404吨增加37.19%。 GAPKI机构发布数据显示，截至6月底印尼棕榈油库存仍环比下降13%至253万吨。作为全球最大棕榈油生产国和出口国，印尼6月棕榈油出口达361万吨，在中国和印度等主要买家需求激增推动下环比猛增35.4%。6月毛棕榈油产量环比飙升15.8%至482万吨；今年上半年总产量（含棕榈仁油）达2789万吨，同比增长6.5%。 美国环境保护署（EPA）宣布了针对小型炼厂生物燃料豁免申请的处理结果。EPA共批准了63份全部豁免申请和77份部分豁免申请，同时驳回了28份小型炼厂的豁免请求。据EPA网站上公布的数据，小型炼厂的豁免额度约为53.4亿加仑RINS，即通过在国家燃料库中掺入生物燃料而产生的可交易合规信用额度。 截至2025年8月15日当周，主要油厂大豆库存为680.4万吨，较上周减少30.16万吨，较去年同期减少24.35万吨；豆粕库存为101.47万吨，较上周增加1.12万吨，较去年同期减少48.18万吨；未执行合同为575.62万吨，较上周减少91.36万吨，较去年同期减少4.52万吨。全国港口大豆库存为892.6万吨，较上周减少1.2万吨，较去年同期增加22.22万吨。 截至2025年8月22日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为51440吨，前一周为27540吨；棕榈油周度日均成交为1113吨，前一周为690吨。 宏观方面，鲍威尔释放出9月降息的信号，但降息过程较为曲折，表态相对谨慎，美元指数震荡收跌，关注俄乌能否顺利达成和平协议，油价偏震荡运行。产地方面，8月中上旬马来西亚棕榈油产量温和增长，供应压力不大，由于印度排灯节备货需求，出口需求表现良好；印尼6月期末库存继续下滑，给价格提供支撑。美国环保署发布关于小型炼油厂生物燃料豁免量不及市场预期，美豆油受此影响大幅上涨。整体来看，短期棕榈油或震荡偏强运行。 三、行业要闻 1、MPOC机构发布，在生物柴油需求支撑、豆油供应趋紧及棕榈油供应增速放缓的推动下，预计马来西亚棕榈油价格将维持在4300令吉上方。 2、据外媒报道，马来西亚种植及原产业部（KPK）表示，美国市场限制措施对马来西亚棕榈油产业的直接影响预计较为有限。该部指出，这主要归因于马来西亚可持续棕榈油（MSPO）认证产品的独特性和不可替代性，使得全球市场难以找到替代品。该部门在国会网站答复议员卡玛尔关于政府应对美国市场的短中期计划时强调：“美国工业对可持续棕榈原料的依赖度较高。”数据显示，2024年马来西亚对美棕榈油出口量为191,231吨，仅占全年出口总量的1.1%。在产业扶持方面，KPK表示政府将持续通过油棕小农翻种融资激励计划等多项措 施提供援助，包括提供防治灵芝病的专项补贴产品。该部补充称：“此类援助能有效降低国际贸易政策变化对本土小农的冲击。” 3、据外电消息，印尼种植园基金管理局（BPDP）负责人表示，印尼计划到2030年将毛棕榈油年产量从2024年的4,820万吨提高到6,000万吨，以满足激增的需求。其并称，政府还启动了一项旨在提高棕榈油产量的种植园复兴计划。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。