美生柴政策预期利空，油脂短期或震荡偏弱

周度观点及策略

• 基本面观点：
  • 豆油：巴西南部和阿根廷主产区短期降雨较少，利于大豆播种，但需关注干旱影响。美生柴政策消息反复，利空油脂。
  • 棕榈油：SPPOMA数据显示11月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加4.09%。ITS和AmSpec数据显示11月1-20日出口量环比分别减少20.5%和14.1%。高频数据显示11月前20日出口数据较差，需关注MPOA产量数据。
  • 菜油：前期国内菜籽进口量少，油厂缺菜籽压榨，菜油库存持续去化，价格相对偏强。需关注澳菜籽及其他地区菜油到港情况，以及印尼B50和美生柴政策进展。
  • 总体：产地棕榈油未减产且美生柴政策预期利空，油脂短期或震荡偏弱。
• 策略观点与展望：
  • 单边：棕榈油05压力位8900-9000，豆油05压力位8200-8300；期权暂观望。
  • 套利：暂观望。
  • 展望：关注各国生柴政策、东南亚棕榈油产量和出口、中国进口菜籽政策、原油价格。总体来看，油脂短期或震荡偏弱。
• 产业链结构：（无具体内容）
• 期现市场：
  • 油脂期货主力合约：上周油脂大幅下跌，主因美生柴政策利空。
  • 品种间期货价差：豆棕、菜棕、菜豆价差均震荡偏强，处于高位，建议暂观望。
  • 品种间现货价差：（无具体内容）
  • 现货基差：（无具体内容）
• 供给端：
  • 马棕月度数据：10月MPOB报告显示马来西亚棕榈油产量、出口均增加，库存增加，报告中性偏空。
  • 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量：（无具体数据）
  • 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量：（无具体数据）
• 需求端：
  • 油脂成交量：（无具体内容）
  • 库存：
    • 国内油脂库存：截至2025年11月7日，豆油库存115.72万吨，环比减少5.86万吨；棕榈油库存59.73万吨，环比增加0.45万吨。
    • 国内菜籽库存：截至2025年11月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨，菜油库存2.6万吨，未执行合同1.1万吨。
  • 盘面进口利润：
    • 棕榈油盘面进口利润：截至2025年11月14日，12月船期24度棕榈油盘面进口利润为-111元/吨。