棕榈油周报：美生柴政策反复 棕榈油或震荡运行

敬请参阅最后一页免责声明1/92025年5月19日⚫上周，BMD马棕油主连跌3收于3812元/吨，跌幅0.08%；棕榈油09合约涨98收于7984元/吨，涨幅1.24%；豆油09合约跌26收于7754元/吨，跌幅0.33%；菜油09合约跌78收于9277元/吨，跌幅0.83%；CBOT美豆油主连涨0.28收于48.92美分/磅。涨幅0.58%；ICE油菜籽活跃合约跌7.3收于704.4⚫油脂板块走势偏震荡，受到多空因素交织影响；4月MPOB报告发布，马来西亚棕榈油库存增加至186.6万吨，增幅超预期；美国生柴政策消息影响反复，受到清洁燃料税收抵免延期，美豆油需求扩大预期提振上涨；但随后美国生柴义务掺混量大幅低于预期，美豆油大幅下挫，带动国内⚫宏观方面，穆迪下调美国信用评级，美元指数偏低位震荡运行；受到贸易前景预期改善及供应预期增多等多重因素作用，油价震荡运行。基本面上，4月马棕油累库超预期，并且产地仍处于增产周期之中，将限制上方空间；同时印尼等国上调出口专项税，需求国采购买船增多或给予一定支撑；另外美国生柴政策较为不确定，需持续关注。整体来看，短期棕榈油或震荡运行。⚫风险因素：生柴政策，产量和出口，库存，印尼政策 核心观点及策略加元/吨，跌幅1.03%。外价格下跌。 敬请参阅最后一页免责声明一、市场数据合约CBOT豆油主连BMD马棕油主连DCE棕榈油DCE豆油CZCE菜油豆棕价差：期货菜豆价差：期货现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:一级豆油:日照现货价:菜油(进口三级):江苏张家港注:(1)CBOT豆油主连和BMD马棕油主连；(2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价；(3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%二、市场分析及展望上周，BMD马棕油主连跌3收于3812元/吨，跌幅0.08%；棕榈油09合约涨98收于7984元/吨，涨幅1.24%；豆油09合约跌26收于7754元/吨，跌幅0.33%；菜油09合约跌78收于9277元/吨，跌幅0.83%；CBOT美豆油主连涨0.28收于48.92美分/磅。涨幅0.58%；ICE油菜籽活跃合约跌7.3收于704.4加元/吨，跌幅1.03%。油脂板块走势偏震荡，受到多空因素交织影响；4月MPOB报告发布，马来西亚棕榈油库存增加至186.6万吨，增幅超预期；美国生柴政策消息影响反复，受到清洁燃料税收抵免延期，美豆油需求扩大预期提振上涨；但随后美国生柴义务掺混量大幅低于预期，美豆油大幅下挫，带动国内外价格下跌。马来西亚棕榈油局4月供需报告显示，马来西亚棕榈油4月期末库存增加186.6万吨，环比增幅19.37%，高于去年同期和5年均值水平；产量增加至168.6万吨，环比增幅21.52%；出口增加至110.2万吨，环比增幅9.62%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为524596吨，较上月同期出口的491984吨增加6.63%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为448972吨，较上月同期出口的376584吨增加19.22%。据马来西亚独立检验机构Amspec表示，马来西亚5月1-15日的棕榈油出口量为514713吨，上月同 2/9 敬请参阅最后一页免责声明期为450657吨，环比增加14.21%。印度尼西亚将毛棕榈油出口专项税（Levy）从毛棕榈油参考价格的7.5%提高到10%，将棕榈油精炼产品的出口专项税定在参考价格的4.75%到9.5%之间，于5月17日生效。美国安德森首席执行官表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑。贸易机构消息显示，印度4月植物油进口量为891558吨，而3月为100万吨。其中，棕榈油进口量为321446吨，而3月为424599吨；葵花籽油进口量为180128吨，而3月为190645吨；豆油进口量为360984吨，而3月为355358吨。截至2025年5月9日当周，全国重点地区三大油脂库存为180.12万吨，较上周增加2.24万吨，较去年同期增加17.93万吨；其中，豆油库存为65.44万吨，较上周增加2.76万吨，较去年同期减少19.45万吨；棕榈油库存为33.73万吨，较上周减少1.88万吨，较去年同期减少6.25万吨；菜油库存为80.95万吨，较上周增加1.36万吨，较去年同期增加43.63万吨。截至2025年5月16日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为11140吨，前一周为23275吨；棕榈油周度日均成交为531吨，前一周为2072吨。宏观方面，穆迪下调美国信用评级，美元指数偏低位震荡运行；受到贸易前景预期改善及供应预期增多等多重因素作用，油价震荡运行。基本面上，4月马棕油累库超预期，并且产地仍处于增产周期之中，将限制上方空间；同时印尼等国上调出口专项税，需求国采购买船增多或给予一定支撑；另外美国生柴政策较为不确定，需持续关注。整体来看，短期棕榈油或震荡运行。三、行业要闻1、据外媒报道，联昌国际银行（CIMB）分析师表示，马棕油库存可能在5月环比增长15%，达到215万吨，这将对毛棕榈油价格施加压力。预计5月份毛棕榈油价格将在每吨3700林吉特到4000林吉特之间波动。尽管印尼生物柴油需求提供了一定支撑，但产量增加和原油价格疲软可能会拖累二季度的毛棕榈油价格。维持2025年毛棕榈油价格预测在每吨4200林吉特，与前四个月平均价格4609林吉特/吨相比有所下降。2、据外媒报道，丰隆投资银行（HLIB）发布报告称，维持2025年和2026年的毛棕榈油平均价格预测，分别为每吨4000林吉特和3800林吉特，预计印尼主导的供应复苏将限制棕榈油价格的进一步上涨。据HLIB分析师称，本季度毛棕榈油价格保持相对坚挺，支持上游利润率同比增长。然而，覆盖范围内的所有种植商都录得鲜果串（FFB）产量负增长，介于-4.9%和-27.7%之间。产量下降的原因是马来西亚部分地区的季节性种植模式和过量降雨扰乱采收活动。 3/9 敬请参阅最后一页免责声明4/93、据外媒报道，RHB分析师在一份报告中表示，印尼最近提高毛棕榈油（CPO）出口专项税可能会支持全球毛棕榈油价格，并加强该国的生物柴油政策。如果油价保持在每桶49美元以上，这一政策可能会改善印尼B40生物柴油计划的财务稳定性，并且还有可能推出B50生物柴油政策。尽管印尼种植者可能会看到实际平均售价降低，但更高的毛棕榈油价格可能会抵消这一影响。他们还表示，印尼下游炼油商的优势可能会缩小，并可能增强马来西亚公司在下游领域的竞争力。四、相关图表图表1马棕油主力合约走势图表2美豆油主力合约走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3三大油脂期货价格指数走势图表4棕榈油现货价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货2024/05/142024/06/142024/07/142024/08/142024/09/142024/10/142024/11/142024/12/142025/01/142025/02/142025/03/142025/04/142025/05/14马棕油主连38.0040.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.002024/05/132024/06/132024/07/132024/08/132024/09/132024/10/132024/11/132024/12/132025/01/13美豆油主连美分/磅2024/05/132024/06/132024/07/132024/08/132024/09/132024/10/132024/11/132024/12/132025/01/132025/02/132025/03/132025/04/132025/05/13棕榈油指数豆油指数菜油指数6,8007,3007,8008,3008,8009,3009,80010,30010,8002023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-07现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:棕榈油(24度):天津现货价:棕榈油(24度):日照现货价:棕榈油(24度):张家港元/吨 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7棕榈油现期差数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表9豆棕YP09价差走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/120212022202420253/13/153/294/124/265/105/246/76/217/57/198/28/162021202220242025 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表13马来西亚棕榈油月度出口量数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表15马来西亚棕榈油CNF价格走势数据来源：iFinD，铜冠金源期货1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252021202320242025-012025-022025-032025-041月2月3月5月6月7月9月10月11月 敬请参阅最后一页免责声明数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19国内三大油脂商业库存数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货图表21豆油商业库存数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货7周10周13周16周19周22周25周28周31周34周202120222023202420257周10周13周16周19周22周25周28周31周34周2021202220242025 37周40周43周46周2023 8/9深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室DEDICATED TO THEFUTUREQA 敬请参阅最后一页免责声明全国统一客服电话：400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688深圳分公司电话：0755-82874655江苏分公司电话：025-57910813铜陵营业部电话：0562-5819717芜湖营业部电话：0553-5111762郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449大连营业部电话：0411-84803386杭州营业部电话：0571-89700168 9/9免责声明本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 敬请参阅最后一页免责声明责任自负。