棕榈油：宏观影响，震荡整理 豆油：USDA下调美豆油生柴用量

棕榈油：宏观影响，震荡整理 豆油：USDA下调美豆油生柴用量 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu028807@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外媒报道，ApexSecurities分析师StevenChong周二在一份报告中称，3月份马来西亚毛棕榈油产量预计将小幅增加，因生产趋于正常化。Chong在报告中写道，2月毛棕榈油产量下滑，主要归咎于2月份 天数较少，以及洪水带来干扰。他表示，毛棕榈油产量自2024年9月以来一直下滑，因为第四季度和第一季度传统上是产量的淡季。 CIMBSecurities称，在2月大幅下降后，3月份马来西亚棕榈油库存预计将保持平稳。CIMBSecurities表示，沙巴和沙捞越的暴雨可能会扰乱收割活动。3月份毛棕榈油(CPO)产量和棕榈油出口量环比分别预计增长10%和5%，达到130万吨和105万吨。CIMB在一份报告中称，CPO相对于豆油的溢价可能会促使市场进一步转向更便宜的替代品。2月末马来西亚棕榈油库存环比下降4.3%，同比下降21.2%，为151万吨，创下22个月以来的新低。下降的原因是产量下降和本地消费量增加。CIMB Securities指出，库存水平高于其预测的147万吨和普遍预期的148-149万吨。棕榈油产量环比下降4%，同比下降5.7%，为118万吨，较五年平均水平120万吨低1.8%。产量下降的主要原因是沙巴州的强降雨扰乱收割活动，以及干旱天气对马来西亚半岛产量的持续影响。CIMB Securities维持CPO平均价格为每吨4200马币的预测，并预计本月价格将在供应紧张和印尼B40实施的支撑下保持坚挺。不过，该机构预计，随着供应的恢复，4月和5月的CPO价格可能会下降。 SEA：印度2月份棕榈油进口量为373549吨，1月份为275241吨；2月份葵花籽油进口量为228275吨，1月份为288284吨；2月份豆油进口量为283737吨，1月份为444026吨；2月份植物油进口量为885561吨，而1月份进口量为100万吨。印度2月食用油进口量下挫至四年最低水准，豆油和葵花籽油进口引领跌势，因此拖累库存水平降至三年最低。进口连续第二个月低于正常水平，导致印度这一全球最大植物油进口国的库存被消耗。截至3月1日，印度食用油库存较之前一个月下滑14%至187万吨，创逾三年最低。食用油贸易机构GGN Research的执行总裁Rajesh Patel表示，3月印度棕榈油和豆油进口情况预计将出现改善，该行业已经试图补库。SEA表示，在当前市场年度(2025年10月结束)的前四个月，棕榈油在植物油进口中的份额下滑至43%，之前一年同期的比重为66%。 USDA：3月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，2月月报预期为43.66亿蒲式耳；3月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.79亿蒲式耳，2月月报预期为3.8亿蒲式耳；3月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，2月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。阿根廷2024/2025年度大豆产量预期维持4900万吨不变，市场预期为4888万吨；巴西2024/2025年度大豆产量预期维持1.69亿吨不变，市场预期为1.6918亿吨。 Imea：据外媒报道，马托格罗索州农业经济研究所(Imea)公布，马托格罗索州3月3日-3月7日当周大豆压榨利润为665雷亚尔/吨，此前一周为697.21雷亚尔/吨。当周，该州豆粕价格为1718.33雷亚尔/吨，豆油价格为5991.30雷亚尔/吨。 Emater：预计2024/25年度南里奥格兰德州的大豆产量为1507万吨，较去年8月的初步预估值下滑约30%。据与南里奥格兰德州政府有联系的技术援助机构称，缺乏降雨和高温降低了产出预期，最初的预期为2165万吨。基于目前预估，2024/25年度南里奥格兰德州的大豆产量预计将较上一年度减少17.4%。巴西国家商品供应公司（Conab）2月调查报告也指出了2024/25年度南里奥格兰德州的收成问题，令戈亚斯州超过南里奥格兰德州成为巴西第三大大豆产区。 Anec：巴西3月大豆出口量预计将达到1545万吨，前一次预估为1480万吨。Anec称，巴西3月豆粕出口量预计达到238万吨，前一次预估为200万吨。 欧洲粮食贸易商会(Coceral)：将2025年欧盟+英国油菜籽产量预估下调至2000万吨，去年12月预估为2030万吨。 据外电消息，受访的12位贸易商和分析师平均预计，加拿大2025年油菜籽作物种植面积为2,106万 英亩，预估区间为2,050-2,175万英亩，统计局公布2024年种植面积为2,201万英亩。加拿大统计局定于北京时间3月12日20:30公布加拿大作物种植意向预估报告。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。