铅周报：高库存压力缓解 铅价低位震荡

2026年3月30日 高库存压力缓解 铅价低位震荡 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力区间震荡。宏观面看，特朗普TACO再起，美伊双方出现潜在谈判信号，缓解市场对局势恶化的担忧，风险偏好修复。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，白银价格高位回落后，炼厂降低加工费采购的情绪改善，进口矿加工费略有回暖，国产矿加工费无调整，维持低位。废旧电瓶报价维稳，再生铅炼厂采买谨慎，价格波动有限。冶炼端，湖南及河南地区电解铅炼厂生产稳定，4月初云南蒙自复产，将贡献部分增量。铅价低位且原料价格坚挺，再生铅炼厂维持较大亏损，主动提产驱动不足，炼厂减停产并存，其中安徽天畅4月中旬复产，江苏天能循环3月底停产检修，江苏海宝4月停产检修，供应压力可控。需求端看，3月中旬以来，终端电动自行车及汽车电池需求略有改善，但不及往年同期，原料采购维持长单为主，散单逢低补库，不过高库存压力缓解，铅锭社会库存降至5.78万吨。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，美伊局势略有缓解，但仍有博弈，市场风险偏好谨慎为主。基本面多空交织，再生铅因亏损保持低负荷开工，原再价差倒挂，支撑铅价，但消费改善节奏缓慢，且粗铅仍有流入，制约铅价上方空间。短期宏观局势不清晰，基本面多空力量均衡，资金参与热情较低，预计铅价暂难改低位震荡格局，后续需等待宏观进一步指引及消费持续改善驱动。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2605合约期价企稳后低位区间震荡，一方面中东局势不稳，市场情绪跟随消息反复波动；另一方面，供需矛盾有限，资金关注度减弱，铅价延续震荡运行，最终收至16555元/吨，周度涨幅1.63%。周五夜间震荡偏弱。伦铅围绕1900美元/吨一线震荡，周最终收至1903美元/吨，涨幅为0.74%。 现货市场：截止至3月27日，上海市场驰宏铅报16455元/吨，对沪铅2604合约升水30元/吨报价。因流通货源减少，部分以升水报价，电解铅厂提货源报价差异不大，主流产地报价对SMM1#铅价升水30-120元/吨不等出厂；再生铅炼厂低价惜售，市场报价不多，部分地区再生精铅报价对SMM1#铅均价升水25-50元/吨出厂。下游企业按需采购，部分以长单接货为主，市场成交一般。 库存方面，截止至3月27日，LME周度库存283075吨，周度减少1025吨。上期所库存57579吨，减少8531吨。截止至3月26日，SMM五地社会库存为5.78万吨，较周一减少0.53万吨，较上周四减少1.98万吨。 上周沪铅主力区间震荡。宏观面看，特朗普TACO再起，美伊双方出现潜在谈判信号，缓解市场对局势恶化的担忧，风险偏好修复。基本面看，白银价格高位回落后，炼厂降低加工费采购的情绪改善，进口矿加工费略有回暖，国产矿加工费无调整，维持低位。废旧电瓶报价维稳，再生铅炼厂采买谨慎，价格波动有限。冶炼端，湖南及河南地区电解铅炼厂生产稳定，4月初云南蒙自复产，将贡献部分增量。铅价低位且原料价格坚挺，再生铅炼厂维持较大亏损，主动提产驱动不足，炼厂减停产并存，其中安徽天畅4月中旬复产，江苏天能循环3月底停产检修，江苏海宝4月停产检修，供应压力可控。需求端看，3月中旬以来，终端电 动自行车及汽车电池需求略有改善，但不及往年同期，原料采购维持长单为主，散单逢低补库，不过高库存压力缓解，铅锭社会库存降至5.78万吨。 整体来看，美伊局势略有缓解，但仍有博弈，市场风险偏好谨慎为主。基本面多空交织，再生铅因亏损保持低负荷开工，原再价差倒挂，支撑铅价，但消费改善节奏缓慢，且粗铅仍有流入，制约铅价上方空间。短期宏观局势不清晰，基本面多空力量均衡，资金参与热情较低，预计铅价暂难改低位震荡格局，后续需等待宏观进一步指引及消费持续改善驱动。 三、行业要闻 1、SMM：SMM：4月国产铅精矿加工费为200-300元/金属吨，均值环比持平，进口矿加工费为-150~-120美元/干吨，均值环比增加15美元/干吨。 2、ILZSG：今年1月全球锌市场由去年12月的75,100吨供应短缺，转为9,200吨供应过剩。2026年1月的供应过剩量较去年同期的16,000吨有所减少。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。