尿素周报：供应压力预期缓解，尿素工业需求持续好转 库存呈季节性偏高，出口政策收紧低位震荡

核心观点

• 供应端压力尚存，但预期有所缓解；需求端支撑走弱，但利多因素尚存；成本重心下修，低位震荡。
• 尿素基本面延续弱势，但利多因素值得期待。

关键数据

• 供应端：
  • 尿素周度加权利润：-98.43元/吨（近五年同期低位）
  • 装置检修损失量：16.67万吨（近五年同期低位）
  • 开工率：82.31%（同期高位）
  • 周度产量：130.25万吨（同期高位）
  • 下周新增装置开车：河南晋开化工（40+40）、阳煤丰喜（15）、辽宁北方煤化工（13）、陕西龙华（80）
• 需求端：
  • 农需：传统消费淡季
  • 工业需求：复合肥开工率41.92%（同期低位）
  • 复合肥库存：72.02万吨（近五年同期高位）
  • 三聚氰胺开工率：58.54%（同期低位）
  • 尿素出口：10月出口0万吨，1-10月累计出口同比-92.33%
• 库存：
  • 企业库存：139.0万吨（近五年同期高位）
  • 港口库存：15.70万吨
• 成本端：
  • 电厂日耗：下滑
  • 八大电厂存煤及港口煤炭库存：同期高位
  • 全国综合加权成本：1917.40元/吨（-12.31元/吨）
• 市场数据：
  • 山东地区小颗粒尿素现货：1785元/吨
  • 尿素主力01合约：1739元/吨
  • UR1-5合约价差：-67元/吨
  • 山东基差：46元/吨

研究结论

• 在出口政策维持偏紧现状下，尿素基本面延续弱势，但供应端压力预期有所缓解，需求端利多因素值得期待。
• 建议关注复合肥开工情况、尿素冬储节奏及出口政策变动。
• UR501关注区间【1700，1880】。