铅周报：高库存施压 铅价震荡运行

2026年4月20日 高库存施压 铅价震荡运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价先抑后扬。宏观面看，周末中东局势再生变数，霍尔木兹海峡开而复关，美伊停火临近结束，地缘不确定性增加，压制市场风险偏好。 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，澳洲炼油厂因火灾停产，因澳洲矿山开采及运输均依赖柴油卡车，市场担忧铅精矿出口受阻，加剧全球铅矿供应偏紧格局，推升内外铅价走势。现实端内外铅矿加工费低位维稳，后续关注澳洲炼油厂恢复情况。再生铅炼厂原料采买谨慎，且当前市场废旧电瓶货源有限，回收商报价平稳，波动不大。冶炼端，云南地区炼厂复产，带动电解铅企业开工率环比回升，供应维持稳中有增。再生铅炼厂亏损收窄，但炼厂生产积极性不足，部分企业半停工半开工，且复产时间待定，市场再生铅供应量维持偏紧。需求端看，终端处于消费淡季，且电池出口承压预期不改，消费难有明显好转，电池企业刚需采购且长单为主。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 整体来看，地缘风险仍有扰动，基本面维持供应增加而需求偏弱的格局，澳洲柴油危机引发铅矿出口担忧，成本端支撑进一步强化，但当前电解铅炼厂生产稳定且铅锭进口补充，供需偏弱态势未改，铅锭库存保持高位，对铅价构成压力。短期宏观缺乏持续性修复基础，同时基本面压制铅价，预计铅价震荡为主。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 风险因素：宏观风险，供应大幅释放 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力PB2605合约期价先抑后扬，周度中东局势生变拖累市场风险偏好，随后美伊二次会晤重燃停战希望，铅价跟随有色板块走强，但期价未能有效站稳万七一线，高库存压力抑制铅价上方空间，最终期价收至16775元/吨，周度涨幅0.54%。周五夜间震荡重心小幅上移。伦铅先扬后抑，整体围绕1950美元/吨一线震荡，美元持续回落及高库存相互拉扯，伦铅走势反复，最终收至1962.5美元/吨，周度涨幅为1.66%。 现货市场：截止至4月17日，江浙沪地区仓单流通货源尚少，持货商以电解铅炼厂厂提货源出货为主。持货商报价略显坚挺，报价贴水收窄，主流产地报价对SMM1#铅贴水25元/吨到升水100元/吨出厂。再生铅炼厂出货积极性下滑，对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，个别地区贴水75元/吨。 库存方面，截止至4月17日，LME周度库存275625吨，周度减少2600吨。上期所库存60952吨，增加4441吨。截止至4月16日，SMM五地社会库存为6.13万吨，较周一增加0.12万吨，较上周四增加0.58万吨。 上周沪铅主力期价先抑后扬。宏观面看，周末中东局势再生变数，霍尔木兹海峡开而复关，美伊停火临近结束，地缘不确定性增加，压制市场风险偏好。基本面看，澳洲炼油厂因火灾停产，因澳洲矿山开采及运输均依赖柴油卡车，市场担忧铅精矿出口受阻，加剧全球铅矿供应偏紧格局，推升内外铅价走势。现实端内外铅矿加工费低位维稳，后续关注澳洲炼油厂恢复情况。再生铅炼厂原料采买谨慎，且当前市场废旧电瓶货源有限，回收商报价平稳，波动不大。冶炼端，云南地区炼厂复产，带动电解铅企业开工率环比回升，供应维持稳中有增。再生铅炼厂亏损收窄，但炼厂生产积极性不足，部分企业半停工半开工，且复产时间待 定，市场再生铅供应量维持偏紧。需求端看，终端处于消费淡季，且电池出口承压预期不改，消费难有明显好转，电池企业刚需采购且长单为主。 整体来看，地缘风险仍有扰动，基本面维持供应增加而需求偏弱的格局，澳洲柴油危机引发铅矿出口担忧，成本端支撑进一步强化，但当前电解铅炼厂生产稳定且铅锭进口补充，供需偏弱态势未改，铅锭库存保持高位，对铅价构成压力。短期宏观缺乏持续性修复基础，同时基本面压制铅价，预计铅价震荡为主。 三、行业要闻 1、SMM：4月17日国产铅精矿加工费为300元/金属吨，进口矿加工费为-135美元/干吨，均值环比均持平。 2、WBMS：2026年2月，全球精炼铅产量为113.18万吨，消费量为112.32万吨，供应过剩0.86万吨；1-2月，全球精炼铅产量为226.35万吨，消费量为224.13万吨，供应过剩2.22万吨。2月全球铅矿产量为37.62万吨，1-2月全球铅矿产量为75.24万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。