铅周报：关注库存变动情况，铅价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 部分原生铅与再生铅中大型企业春节期间照常生产，而下游企业则全面进入放假状态，或使节后铅锭累库趋势加剧，但原料端废电瓶价格居高不下，或为铅价提供一定的成本支撑，短期建议高抛低吸思路为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 投资逻辑 ■铅市场分析 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 节前国内铅价偏弱震荡，春节期间外盘铅价震荡运行为主。截至2月17日8点，伦铅价格较2月8日15点减少1.94%至2111美元/吨。 供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费持平于850元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平于45美元/干吨。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场延续偏紧，铅精矿加工费处于低位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 原生铅方面，节前最后一周原生铅冶炼企业周度开工率较上周增加0.76%至53.84%，河南地区两家中小规模冶炼厂春节期间检修减产，另一大规模冶炼厂小幅提产，其他冶炼厂维持稳定生产。湖南地区一家冶炼厂停产检修10天。云南地区1月常规检修的交割品牌冶炼厂恢复生产后小幅提产。 联系人 再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9915元/吨，废白壳周均价在9150元/吨，废黑壳周均价在9675元/吨。节前最后一周再生铅冶炼企业周度开工率为46.35%，较上周下滑3.1%。安徽及内蒙古地区部分冶炼厂春节期间停产。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费方面：节前最后一周铅蓄电池企业周度开工率较上周下降25.04%至38.81%，铅蓄电池企业陆续进入放假状态，一般企业春节放假时间在7-15天不等，最少为3天，最多可达25天。节后各大企业将于正月初八前后复工，最迟在元宵节前可恢复正常生产。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：根据SMM，截至2月8日当周，国内铅锭库存4.52万吨，较前一周增加0.1万吨，受春节假期影响，下游铅蓄电池企业进入放假状态，铅锭社会库存随之累积。截止2月16日当周，LME库存较上周增加3.32万吨至17.76万吨。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、冶炼产量提升。2、国内消费不及预期。3、流动性收紧 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE铅升贴水丨单位：元/吨................................................................................................................................................4图2:LME铅升贴水丨单位：美元/吨..............................................................................................................................................4图3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4:LME升贴水季节性图丨单位：美元/吨..................................................................................................................................4图5:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨................................................................................................................4图6:再生铅综合成本丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.................................................................................................................................................5图9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨...........................................................................................................................5图10:LME铅季节性库存丨单位：吨.............................................................................................................................................5图11:上期所铅库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图12:铅锭社会库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................5图13:铅精废价差丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图14:废电池价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6图15:铅蓄电池开工率丨单位：%...................................................................................................................................................6图16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................6 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com