铝日报：关注库存变动情况 铝价震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 铝：国内电解铝企业持稳生产为主，而受消费淡季和部分地区环保管控影响，加工企业开工有所下滑。但当前铝市场整体现货流通偏紧，且库存仍处于低位，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。 氧化铝：国内采暖季期间，重污染天气预警对北方地区氧化铝生产扰动仍存，且西南地区部分氧化铝产能受矿石紧张因素影响，维持低产状态。预计国内现货价格高位震荡，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。 核心观点 ■ 市场分析 铝现货方面：LME铝现货贴水51.25美元/吨。SMMA00铝价录得19000元/吨，较前一交易日上涨60元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至100元/吨，SMM中原铝价录得18950元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至50元/吨，SMM佛山铝价录得19130元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨60元/吨至230元/吨。 铝期货方面：1月17日沪铝主力合约开于18830元/吨，收于18830元/吨，较前一交易日涨5元/吨，全天交易日成交93994手，较前一交易日减少29880手，全天交易日持仓197226手，较前一交易日减少1697手。日内价格震荡，最高价达到18945元/吨，最低价达到18810元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18810元/吨，收于18760元/吨，较昨日午后跌70元/吨，夜间价格震荡。 近日铝市场基本面暂无明显变动，库存持续低位的格局给予铝现货升水以一定的支撑，关注近期河南大雪天气对汽运的影响。供应方面，国内电解铝企业持稳运行，重点关注新疆、青海、云南等地区电解铝企业生产波动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。成本方面，受矿端及采暖季等因素影响，氧化铝现货价格抬升，带动电解铝成本小幅抬升。需求方面，临近春节假期，部分下游加工企业或在1月20日起陆续开始放假，需求难有明显增量。 库存方面，截止1月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存45.6万吨，较上周同期减少1.5万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止1月17日，LME铝库存较前一交易日持平为558550吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3336元/吨，较前一交易日上涨1元/吨，期货研究报告|铝日报2024-01-18 关注库存变动情况 铝价震荡运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铝日报丨2024/1/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 澳洲氧化铝FOB价格录得371美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：1月17日氧化铝主力合约开于3228元/吨，收于3236元/吨，较前一交易日跌1元/吨，全天交易日成交60322手，较前一交易日减少41711手，全天交易日持仓41036手，较前一交易日减少4307手，日内价格震荡，最高价达到3257元/吨，最低价达到3208元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3227元/吨，收于3258元/吨，较昨日午后收盘涨22元/吨。 近日氧化铝下游备货基本进入尾声，市场观望情绪渐浓。国内供需方面，重污染天气预警对北方氧化铝产能的限制仍存，西南地区部分氧化铝企业受矿石紧张影响维持低产状态，关注河南、山西地区矿山复产情况。海外方面，前期几内亚矿石供应对市场的扰动情绪有所回落。综合来看，国内采暖季期间，北方等地氧化铝企业生产变动较为频繁，市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。 ■ 策略 单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。 ■ 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 铝日报丨2024/1/18 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: LME铝升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 2: SHFE铝基差丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 4 图 3: LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨 ................................................................................................................................. 4 图 4: 国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 5: 国内外氧化铝价格丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 6: 电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 7: 氧化铝南北价差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 5 图 8: 氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨 ............................................................................................................................ 5 图 9: LME铝季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 10: LME铝库存丨单位：吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 11: 铝社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 12: 上海交易所铝库存丨单位：吨 ............................................................................................................................................ 5 图 13: 海外现货升贴水丨单位：美元/吨 ....................................................................................................................................... 6 图 14: 铝进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 6 图 15: 铝型材龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 16: 铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：% ............................................................................................................................. 6 图 17: 铝板带龙头企业周度开工率丨单位：% .........................................................................