铝日报：关注库存变动情况 铝价偏强震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：供应端电解铝企业持稳生产为主，受电力供应影响，新疆、青海等地区铝企存一定的减产风险，需持续关注当地生产情况。需求端近日河南地区受环保管控影响加工企业开工下滑。当前铝锭社会库存维持低位，对铝价有所支撑，建议逢低买入套保思路对待，关注宏观情绪的变动。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：考虑到国内外矿石供应紧张，且采暖季导致部分地区氧化铝生产或受到阶段性干扰，需求端相对维持稳定，预计氧化铝价格重心或抬升，建议以逢低买入套保的思路对待，需持续关注几内亚矿山生产运输情况。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 核心观点 ■市场分析 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 铝现货方面：LME铝现货贴水43美元/吨。SMMA00铝价录得19280元/吨，较前一交易日上涨80元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-20元/吨，SMM中原铝价录得19220元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-80元/吨，SMM佛山铝价录得19280元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-20元/吨。 联系人 铝期货方面：12月27日沪铝主力合约开于19235元/吨，收于19325元/吨，较前一交易日涨135元/吨，全天交易日成交118298手，较前一交易日增加1154手，全天交易日持仓209995手，较前一交易日增加3482手。日内价格震荡，最高价达到19350元/吨，最低价达到19200元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19430元/吨，收于19650元/吨，较昨日午后涨325元/吨，夜间价格偏强震荡。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 供应方面，国内电解铝厂持稳运行为主，需重点关注新疆、青海地区电解铝企业生产情况。其中受暴雪寒潮天气影响，新疆地区严格执行《2023年自备电厂应急调峰和负荷灵活调节能力实施方案》，省内部分铝厂出现调峰压负荷生产的情况，但目前对产量影响较小。而近日青海发布抗震救灾电力保供应急负荷调控方案，应急管理期间会对省内电解铝厂有10%应急负荷调控要求，省内电解铝合计调控负荷总量约为43.8万千瓦，折合电解铝年化产能约为28万吨左右，青海省内约有283万吨电解铝建成产能，省内运行产能约278万吨，目前省内电解铝厂均暂稳运行，暂未执行调控方案中的减产要求，仍需持续关注当地电力供需情况。需求方面，近日巩义、长葛等地铝下游加工企业受河南地区环保管控等因素影响，开工下滑，部分小型铝板带箔厂及再生铝加工企业出现停产及减产的情况，下游接货减少。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截止12月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存44.3万吨，较上周同期减少2.7万吨。截止12月27日，LME铝库存较前一交易日增加15075吨至523725吨。 氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得3044元/吨，较前一交易日上涨18元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得347美元/吨，较前一交易日持平。 氧化铝期货方面：12月27日氧化铝主力合约开于3199元/吨，收于3224元/吨，较前一交易日涨28元/吨，全天交易日成交228935手，较前一交易日减少3005手，全天交易日持仓34570手，较前一交易日减少10834手，日内价格震荡，最高价达到3256元/吨，最低价达到3176元/吨。 夜盘方面，氧化铝主力合约开于3233元/吨，收于3259元/吨，较昨日午后收盘涨35元/吨，夜间价格震荡。 近日受矿石供应。采暖季等因素影响，氧化铝供应端干扰频发，氧化铝现货市场成交活跃，现货价格抬升。海外方面，几内亚油库爆炸事件对市场情绪的干扰减弱，但由于中国氧化铝企业对几内亚矿石依赖性较大，仍需持续关注几内亚矿山生产运输情况。国内方面，受矿石供应不足影响，河南、山西部分氧化铝厂减压产运行，且采暖季导致部分氧化铝厂再度限产可能性加大。需求端电解铝企业生产目前相对维持稳定，且受北方地区天气影响，西北地区部分电解铝厂或有提前备货需求，预计氧化铝价格重心或抬升。考虑到近期供应端干扰导致市场情绪波动较大，期货方面仍需警惕情绪反应后但实际供应端影响不及预期的问题，追涨需谨慎。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 ■风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨.........................................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨.............................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨、美元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：吨........................................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：吨............................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%................................................