海外科技行业2026年第11期：AI驱动多点开花，终端生态与内容平台同步受益

海外科技《腾讯阿里财报彰显增长韧性，抢占AI时代流量新入口》2026.03.21海外科技《腾讯小米发力Agent布局，关注下周英伟达GTC》2026.03.14海外科技《AI模型迭代加速，算力、应用端持续释放产业机遇》2026.03.08海外科技《算力景气延续，AI商业化加速落地》2026.03.02海外科技《AI龙头加码资本开支，全球科技股分化震荡》2026.02.08 本报告导读： 小米新一代SU7拓圈获客，AI取得战略性进展；快手加大AI投入，AI战略全面深化；禾赛业绩创新高，ADAS与机器人双轮驱动盈利改善。 投资要点： 小米新一代SU7拓圈获客，AI取得战略性进展。受存储价格上涨超预期影响，25Q4手机毛利率环比回落至8.3%，终端提价压力有所抬升，但公司通过前期充足备货及高端化升级积极对冲，2025年中国大陆高端机市场份额同比提升3.8个百分点至27.1%。汽车业务方面，Q4交付14.5万台，2025年汽车及AI等创新业务分部年度经营收益首次转正至9亿元，新一代SU7上市后34分钟锁单1.5万台、三天锁单超3万台，且女性与iPhone用户占比提升，用户圈层持续外扩。与此同时，AI正加速成为打通“人车家全生态”的核心枢纽，自研基座模型Mimo-V2-Pro跻身全球前列，并通过Miclaw、Miloco等形态逐步落地，依托7.5亿活跃用户与10.8亿存量IoT设备，公司全场景AI应用潜力有望持续释放。快手加大AI投入，AI战略全面深化。25Q4公司实现收入395.7亿 元，同比+11.8%，毛利率同比提升1.1pct至55.1%，经营利润57.9亿元，同比+35.7%，盈利能力延续提升。分业务看，线上营销服务收入同比+14.5%至236.2亿元，在生成式推荐大模型、智能出价模型等AI能力驱动下，国内线上营销服务收入提升约5%；电商业务GMV同比+12.9%至5218亿元，复购频次与付费用户ARPU持续增长，OneSearch驱动商城搜索订单量提升近3%。与此同时，可灵大模型迭代加快，25Q4可灵AI实现收入3.4亿元，2025年12月单月收入突破2000万美元，AI商业化能力正加速兑现。禾赛业绩创新高，ADAS与机器人双轮驱动盈利改善。25Q4公司实 现营收10.00亿元，同比+39.0%；全年营收30.28亿元、激光雷达总出货162.04万台，同比分别+45.8%和+222.9%，并首次实现全年GAAP盈利4.36亿元。ADAS业务全年出货138.11万 台，同比+202.6%，定点覆盖全球40家车企、160多个车型；机器人业务全年出货23.93万台，同比+425.8%，割草机器人等场景加速落地，并已与追觅、MOVA签署多年合计1000万台订单。公司同 时成为NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主要激光雷达合作伙伴。展望2026年，随着ATX焕新版、ETX等新品放量及产能持续扩张，公司将出货指引上调至300万–350万台，增长确定性进一步增强。风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预 期；行业竞争风险；政策监管风险。 目录 1.周观点.................................................................................................32.一周行情回顾.......................................................................................33.一周AI行业要闻.................................................................................64.投资建议..............................................................................................75.风险提示..............................................................................................8 1.周观点 小米新一代SU7拓圈获客，AI取得战略性进展。受存储价格上涨超预期影响，25Q4手机毛利率环比回落至8.3%，终端提价压力有所抬升，但公司通过前期充足备货及高端化升级积极对冲，2025年中国大陆高端机市场份额同比提升3.8个百分点至27.1%。汽车业务方面，Q4交付14.5万台，2025年汽车及AI等创新业务分部年度经营收益首次转正至9亿元，新一代SU7上市后34分钟锁单1.5万台、三天锁单超3万台，且女性与iPhone用户占比提升，用户圈层持续外扩。与此同时，AI正加速成为打通“人车家全生态”的核心枢纽，自研基座模型Mimo-V2-Pro跻身全球前列，并通过Miclaw、Miloco等形态逐步落地，依托7.5亿活跃用户与10.8亿存量IoT设备，公司全场景AI应用潜力有望持续释放。 快手加大AI投入，AI战略全面深化。25Q4公司实现收入395.7亿元，同比+11.8%，毛利率同比提升1.1pct至55.1%，经营利润57.9亿元，同比+35.7%，盈利能力延续提升。分业务看，线上营销服务收入同比+14.5%至236.2亿元，在生成式推荐大模型、智能出价模型等AI能力驱动下，国内线上营销服务收入提升约5%；电商业务GMV同比+12.9%至5218亿元，复购频次与付费用户ARPU持续增长，OneSearch驱动商城搜索订单量提升近3%。与此同时，可灵大模型迭代加快，25Q4可灵AI实现收入3.4亿元，2025年12月单月收入突破2000万美元，AI商业化能力正加速兑现。 禾赛业绩创新高，ADAS与机器人双轮驱动盈利改善。25Q4公司实现营收10.00亿元，同比+39.0%；全年营收30.28亿元、激光雷达总出货162.04万台，同比分别+45.8%和+222.9%，并首次实现全年GAAP盈利4.36亿元。ADAS业务全年出货138.11万台，同比+202.6%，定点覆盖全球40家车企、160多个车型；机器人业务全年出货23.93万台，同比+425.8%，割草机器人等场景加速落地，并已与追觅、MOVA签署多年合计1000万台订单。公司同时成为NVIDIA DRIVE Hyperion 10平台的主要激光雷达合作伙伴。展望2026年，随着ATX焕新版、ETX等新品放量及产能持续扩张，公司将出货指引上调至300万–350万台，增长确定性进一步增强。 2.一周行情回顾 大盘行情上，（2026.03.22-2026.03.28）恒生指数下跌1.29%，恒生科技指数下跌1.94%，道琼斯工业指数下跌0.90%，纳斯达克指数下跌3.23%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 板块表现上，（2026.03.22-2026.03.28）恒生互联网科技业指数下跌2.42%，HK网络游戏指数下跌1.10%，HK AIGC概念指数下跌2.13%，纳斯达克中国金龙指数下跌2.22%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 重点个股方面，周港股、美股涨跌不一，（2026.03.22-2026.03.28）港股表现前三为美团-W（+8.5%）、京东集团-SW（+4.7%）、联想集团（+1.7%）；美股表现前三为京东（+5.2%）、唯品会（+4.7%）、拼多多（+3.8%）。 3.一周AI行业要闻 阿里发布新一代旗舰处理器 阿里达摩院在3月24日举行的2026玄铁RISC-V生态大会上发布新一代旗舰处理器玄铁C950，达摩院首席科学家孟建熠称其为当前全球性能最高的RISC-V CPU；从公开信息看，该芯片在SPECint2006测试中单核通用性能突破70分，刷新了RISC-V CPU的性能纪录，并借助RISC-V开源开放架构与自研AI加速引擎，首次实现对Qwen3、DeepSeek V3等千亿参数大模型的原生支持，进一步推动RISC-V在云计算、生成式AI、高端机器人和边缘计算等场景中的落地。（财联社） SK海力士计划赴美上市 韩国SK海力士正计划通过赴美上市融资，目标筹集10万亿至15万亿韩元（约合67亿至100亿美元）。公司拟通过发行新股并以美国存托凭证（ADR）形式在美国市场上市，所募资金将主要用于建设人工智能基础设施，包括推进韩国龙仁市半导体集群建设以及扩大存储产品产能。（财联社） OpenAI宣布Sora将停止服务OpenAI于3月25日宣布，将逐步关停基于其视频模型的相关产品，不仅 面向消费者的应用将停止运营，面向开发者提供的Sora版本也将同步下线，ChatGPT内的视频功能亦不再保留。这意味着Sora项目出现重大方向调整，而OpenAI则计划将原本投入Sora的算力资源，重新分配至代码生成、推理以及文本生成等盈利能力更强的业务方向。（财联社） 特斯拉发布Optimus3最新视频 3月25日，特斯拉Optimus官方发布最新视频，披露了Optimus在研发环境、减速齿轮箱以及灵巧手设计等方面的更多细节。根据视频内容，团队目前正在研发一款体积小巧的高功率逆变器，该部件可为机器人电机提 供精确的交流电源，从而支持关节实现灵活运动、精准定位和高扭矩输出。与此同时，马斯克也对Optimus 3的产能爬坡节奏进行了展望，称其初期产量将维持在较低水平，但有望在2027年实现大规模量产。（科创板日报） 马斯克官宣Terafab芯片制造计划 3月22日，马斯克宣布启动代号“TERAFAB”的超大规模芯片制造计划，目标年产1太瓦（TW）算力芯片，约相当于当前全球芯片年产能的50倍，其中约80%的产能将直接用于太空任务。该项目由特斯拉、SpaceX与xAI联合主导，选址于美国得州奥斯汀，被视为迄今公开披露规模最大的制造业计划之一。按照规划，项目将率先在奥斯汀Giga Texas厂区附近建设一座先进工厂，将逻辑芯片、存储芯片与先进封装整合在同一设施内，并配套布局光刻掩膜版制造设备，打通从设计、生产到测试的全链路闭环。产品方面，工厂未来将主要生产两类芯片：一类面向边缘推理场景，主要 服 务 于Optimus机器人和特斯拉汽车；另一类则为适应太空环境而设计的高功率芯片，需要应对高能粒子轰击、辐射累积及极端温度等复杂条件，并通过支持在更高温度下运行来降低散热系统的重量需求。（华尔街见闻） 4.投资建议 1）算力方向：推荐英伟达（NVDA.O）、台积电（TSM.N）、阿斯麦（ASML.O）、博通（AVGO.O）。 2）云厂商：推荐北美三大云厂商微软（MSFT.O）、亚马逊（AMZN.O）、谷歌（GOOGL.O）。 3）AI应用：推荐AIAgent方向受益的苹果（AAPL.O）、高通（QCOM.O）、联想集团（0992.HK）、小米集团（1810.HK），Physical AI方向受益的特斯拉（TSLA.O）。4）AI社交：推荐AI赋能下的社交网络巨头腾讯控股（0700.HK）、Meta （META.O）、谷歌（GOOGL.O）。 5.风险提示 地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，