煤炭开采行业周报：淡季已不淡，旺季更可期，冲千势已成，好戏在后头

核心观点

• 动力煤：淡季不淡，旺季可期。地缘冲突导致进口量收缩，煤化工需求高增，支撑煤价逆季节性上涨，预计将向千元大关发起冲击。
• 焦煤：受盘面大涨刺激，现货价格大幅上调。供需格局改善及市场情绪推动下，焦煤价格持续偏强运行。

关键数据

• 动力煤进口：2026年2月，我国动力煤进口2287.3万吨，同比下降10.3%，环比下降33.7%。
• 电厂日耗：截止2026年3月26日，沿海8省电厂日耗为193.7万吨，周环比下滑18.7万吨，同比增加13.8万吨。
• 焦煤库存：截至2026年3月20日，港口炼焦煤库存269万吨，周环比增加4万吨，同比减少94万吨；230家独立焦企炼焦煤库存886万吨，周环比增加39万吨，同比上涨156万吨。
• 焦炭库存：截至2026年3月20日，230家样本焦企焦炭库存50万吨，周环比减少2万吨，同比下降20万吨。

研究结论

• 动力煤：化工煤需求好转+日耗同比走强，煤价进一步上行。供应平稳，需求端煤化工利润较高，对原料煤采购持续放量，沿海地区火电日耗同比转正，电厂转向内贸煤采购。
• 焦煤：坑口库存低位+下游积极补库，焦煤价格持续偏强运行。焦炭涨价相对滞后，焦企利润受到挤压，部分下游对于高价煤接货稍显谨慎，但煤矿多无库存且预售较多，短期价格支撑较强。
• 焦炭：首轮提涨来临，存在继续提涨可能。成本支撑下，焦炭短期内将维持偏强运行，不排除继续提涨可能。

投资策略

• 海外煤企：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。
• 煤化工企业：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。
• 综合能源公司：盘江股份。
• 智慧矿山领域：科达自控。
• 困境反转：中国秦发。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。