煤炭开采行业周报：日耗淡季不淡，煤价震荡偏强

当前煤炭经济处于新一轮周期上行初期，基本面和政策面共振，建议逢低配置煤炭板块。本周动力煤和炼焦煤价格均上涨，供给端煤矿产能利用率提升，需求端内陆省份日耗增加。3月以来沿海八省日耗明显高于往年同期，主要受气温偏高、南方阴雨抑制风光出力及非电行业开工率提升影响。尽管北方港口库存升高，但全链条库存已连续多周下降，4月大秦线检修和进口煤利润倒挂有望支撑供给收缩，国内煤价有望呈现“淡季不淡”特征，短期内有望维持震荡偏强运行。

煤炭配置核心观点：煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变，优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，公募基金煤炭持仓处于低配状态。煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。

我们坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

自上而下重点关注：经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。