请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年09月24日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20180924-- 动力煤价淡季不淡，焦价高位回调，秦港限制调出推升行业运输成本 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：李俊松 执业证书编号：S0740518030001 Email：lijs@r.qlzq.com.cn 分析师：赵坤 执业证书编号：S0740516080002 Email：zhaokun@r.qlzq.com.cn 分析师：张绪成 执业证书编号：S0740518050002 Email：zhangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 758,780 行业流通市值(百万元) 189,441 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<8月煤炭行业数据点评：供给释放缓慢，主要需求皆有所好转>>2018.09.17 <<煤炭行业周报20180914：动力煤价继续稳中偏强，焦炭价格预计高位调整>>2018.09.17 <<双焦价格继续走强，陕煤回购提升板块投资价值>>2018.09.09 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2016 2017 2018E 2019E 2016 2017 2018E 2019E 陕西煤业 8.80 0.28 1.04 1.19 1.24 31.4 8.5 7.4 7.1 1.88 买入 兖州煤业 11.42 0.42 1.38 1.94 2.13 27.2 8.3 5.9 5.4 0.98 买入 潞安环能 7.89 0.29 0.93 1.12 1.14 27.2 8.5 7.0 6.9 1.05 买入 中国神华 19.87 1.14 2.26 2.38 2.47 17.4 8.8 8.3 8.0 1.28 买入 山西焦化 9.59 0.06 0.12 1.05 1.12 166.2 79.9 9.1 8.6 1.50 买入 雷鸣科化 9.56 0.34 0.41 1.68 1.79 28.1 23.3 5.7 5.3 0.91 买入 备注：股价为最新交易日的收盘价 [Table_Summary] 投资要点  核心观点：上周煤炭板块上涨4.6%，表现弱于沪深300上涨5.2%。动力煤，产地方面，山西晋北地区销售良好，煤价稳中有涨；内蒙古鄂尔多斯末煤暂稳，块煤受民用需求支撑价格上调5-10元/吨不等；陕西榆林地区煤价暂稳，神府地区受环保限产影响煤价小幅上涨。港口方面，本周秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于629元/吨，较上周上升1元/吨，秦港限制煤炭调出预计增加额外滞期费，叠加运费上涨，在成本端支撑下港口动力煤价先降后升。焦炭，本周唐山地区二级冶金焦价格收于2515元/吨，周环比持平。受高利润影响焦企开工积极，而下游钢厂在限产预期下按需采购且有压价意愿，河北、山西地区部分钢厂已经开始第二轮提降，累计降幅达200元/吨，但考虑目前库存低位，焦炭价格或将高位回调。炼焦煤，环保检查致使山西地区部分洗煤厂仍处停产改造局面，主焦煤供应依然偏紧，而焦炭行业在利润缩窄的背景下补库意愿开始转弱，以按需采购为主，前期涨幅较大的低硫主焦煤价格有所回调。下游行情转变致使炼焦煤价高位承压，短期预计整体仍然偏稳，后续关注下游环保政策执行力度。整体而言，动力煤在淡季投机性补库、进口限制预期（按照前期速度，预计10月份额度将用完）及环保压制供给支撑下，价格将呈现淡季不淡、中高位波动态势，前期590-600的价格应为下半年低点。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格后续看平。在经济尚有下行压力下，股票估值整体仍处于低位，4月以来政策持续微调，政策稳定基建，经济缓慢磨底中，对于低估值及长期盈利稳健的龙头公司将率先企稳，我们重点推荐煤炭板块龙头陕西煤业、中国神华等，当前具备穿越周期的投资价值。同时，焦化股推荐：开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐：雷鸣科化、潞安环能等。  行业要闻回顾：（1）煤炭行业集中度进一步提高，晋陕蒙上半年产量占全国68.42%；（2）秦皇岛港限制出港，煤炭价格再度升温；（3）山西8月铁路外销煤炭同比上升10.4%；（4）北京：2018年底前基本实现平原地区“无煤化”；（5）1-8月份全球海运煤炭贸易量同比增长4%。  国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格环比持平。（1）国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于113.52美元/吨，周环比下降2.08%（2）澳洲峰景矿硬焦煤价格收于217.0美元/吨，周环比持平。  国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升，港口焦煤价格环比持平。（1）环渤海动力煤指数569元/吨，周环比持平，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于629元/吨，周环比上升1元/吨。（2）港口焦煤价格环比持平，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）收于1740元/吨，周环比持平；唐山地区二级冶金焦价格收于2515元/吨，周环比持平。（3）无烟煤价格全面上升，喷吹煤价环比持平。  国内库存：秦皇岛港库存上升，电厂库存下降；焦煤港口库存下降，独立焦化厂焦煤库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存786.5万吨，周环比上升144.5万吨，广州港库存207.7吨，周环比下降29.8万吨。（2）六大电厂库存1483.42万吨，周环比下降56.27万吨，日耗煤65.73万吨，环比上升8.17万吨/天，可用天数为22.57天，环比下降4.18天。（3）京唐港炼焦煤库存207.06万吨，环比下降8.88万吨，独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存790.6万吨，周环比上升18.66万吨。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 -35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：动力煤价淡季不淡，焦价高位回调，秦港限制调出推升行业运输成本- 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 煤炭行业集中度进一步提高，晋陕蒙上半年产量占全国68.42% ................. - 6 - 秦皇岛港限制出港，煤炭价格再度升温 ....................................................... - 6 - 山西8月铁路外销煤炭同比上升10.4%........................................................ - 6 - 北京：2018年底前基本实现平原地区“无煤化” ....................................... - 6 - 1-8月份全球海运煤炭贸易量同比增长4% ................................................... - 6 - 煤价：港口动力煤价全面上升，焦煤价格持平 ................................................... - 7 - 国际煤价：动力煤价格全面下降，焦煤价格环比持平 ................................. - 7 - 国内动力煤价：港口动力煤价格全面上升 ................................................... - 8 - 国内炼焦煤价：现货价格环比持平 .............................................................. - 8 - 无烟煤价格全面上升，喷吹煤价格环比持平 ............................................... - 9 - 库存：秦皇岛港库存上升、6大电厂库存下降 .................................................. - 10 - 动力煤库存：秦港库存上升、电厂库存下降 ............................................. - 10 - 炼焦煤库存：港口库存下降，焦化厂库存可用天数上升 ........................... - 11 - 运输：国内煤炭海上运价全面上升.................................................................... - 13 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨4.6%，弱于沪深300上涨5.2%................ - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：纽卡斯尔港口动力煤价格下降 ............................................................... - 7 - 图表3：海外焦煤价格环比持平 .......................................................................... - 7 - 图表4：秦皇岛动力煤价格全面上升 ................................................................... - 8 - 图表5：山西地区动力煤全面上升（09.14） ...................................................... - 8 - 图表6：本周京唐港主焦煤库提价周环比持平 .................................................... - 9 - 图表7：柳林4号炼焦煤价格周环比持平（09.14） ........................................... - 9 - 图表8：本周唐山地区焦炭价格持平 ................................................................... - 9 - 图表9：本周螺纹钢现货价格上升 ...................................................................... - 9 - 图表10：无烟块煤价格全面上升（09.14） ...................................................... - 10 - 图表11：屯留地区喷吹煤环比持平（09.14） ...................................