港股公司信息更新报告：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘

事件与业绩概览：公司发布2025年业绩公告，实现营收91.78亿元（同比+35.1%），归母净利润11.03亿元（同比+41.1%）。主品牌韩束持续升级并拓展品类，一页品牌势能增强，推动业绩增长。上调2026-2028年盈利预测至13.68/16.24/19.13亿元（EPS 3.44/4.08/4.80元），对应PE 14.5/12.2/10.4倍，维持“买入”评级。

品牌与渠道表现：

• 分品牌：韩束营收73.60亿元（+31.6%），线上GMV国货美妆第一，红蛮腰、X肽系列热销；Newpage一页营收8.80亿元（+134.2%），成为儿童面霜领域全网销售第一；红色小象/安敏优收入分别为2.98亿元（-20.8%）/1.98亿元（+62.7%）。
• 分渠道：线上/线下收入分别为86.18亿元（+40.1%）/4.95亿元（-14.3%），线上主导，主要受益于韩束、Newpage一页高增及经营能力提升。
• 盈利能力：毛利率76.4%（+1.2pct），线上自营占比上升及中高端品牌占比提升推动；销售/管理/研发费用率分别为58.4%/3.5%/2.4%，同比分别+0.3pct/-0.1pct/-0.2pct。

品牌战略与新品进展：

• 韩束：推进“全品类覆盖+重点大单品”策略，拓展男士、头部护理等品类，多品类协同发力；爆品蛮腰套盒销量超1810万套，X肽超频系列超200万套，多个细分品类GMV破亿。
• Newpage一页：核心单品持续领先，加快第二梯队产品培育，安心霜天猫婴童榜单第一，婴儿润肤油、祛痘精华表现亮眼，有望成为新增长引擎。
• 其他品牌：安敏优青蒿油护肤品连续三年全国销量第一，ATISER聚光白水光面膜直播放量，推出面包超人、极光、NAN beauty等新品；计划推出授权IP品牌光之守护奥特曼。

风险提示：市场竞争加剧、品牌培育不及预期、新渠道拓展不及预期。