主业短期承压，价值长期可待

核心观点与关键数据

天地科技2025年业绩短期承压，主要受煤炭板块煤价下行及生产计划调整影响，以及装备制造板块下游客户严控资本开支和市场竞争加剧影响。公司扣非归母净利润同比下降47.31%至12.89亿元，归母净利润同比下降6.67%至24.47亿元，主要得益于上半年出售沁南能源股权确认的投资收益25.27亿元。

长期发展驱动力

煤矿智能化建设加速推进，为公司长期成长提供核心驱动力。公司主导或参与了全国60%以上的智能化工作面建设，在智能开采、智能掘进等领域具备全系统核心技术和装备优势。尽管短期订单承压，但随着煤矿智能化改造和设备更新需求的持续释放，公司有望持续受益。

投资价值分析

公司净现金水平约为202亿元，充裕的现金储备为其抵御行业周期波动和持续回报股东提供了坚实基础。公司发布2025年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利3.00元，分红率高达50.74%，延续了高比例回报股东的政策，股息率达5.06%。公司具备典型的中特估特征，截至2026年3月26日收盘PB估值仅0.96倍，提供了较强的安全边际。

盈利预测及评级

预计公司2026-2028年归属于母公司的净利润分别为26.54/27.84/30.03亿元，EPS为0.64/0.67/0.73元/股。考虑公司较高的净现金水平，维持“买入”评级。

风险因素

国内外能源政策变化、国内外宏观经济复苏不及预期、煤矿智能化政策推进不及预期。