贵金属期货周报：金银短期承压待企稳 宏观支撑长期多头

2025年10月27日 金银短期承压待企稳宏观支撑长期多头 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 本周贵金属市场出现多年罕见暴跌，伦敦金银、COMEX金银及国内SGE金银T+D均大幅下跌，市场看空情绪浓厚，主要因投机性多头头寸过度累积叠加印度季节性购买热潮结束加剧抛压。但从宏观与产业面看，支撑贵金属长期上涨的基本面未变：美国地区银行财报缓解坏账恐慌，信贷质量稳健稳定市场情绪，且美国组建50亿美元关键矿产基金强化供应链安全，美元指数受内外因素支撑短期或维持强势，不过潜在买盘或限制金银进一步下跌空间；中美经贸磋商聚焦稀土等议题，中国转向南美采购大豆影响贸易格局，日本筹备对美采购营造合作氛围，全球经贸与地缘动态仍为金银提供波动支撑，后续需关注宏观政策与产业需求变化，短期谨慎观望，长期仍可把握回调后的布局机会。 范芮电话：010-84555195 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、行情回顾......................................................................................................................................1二、基本面..........................................................................................................................................1三、重要事件......................................................................................................................................1四、美元指数....................................................................................................................................2五、库存..............................................................................................................................................3六、ETF持仓......................................................................................................................................4七、国内期货市场持仓......................................................................................................................5八、技术分析......................................................................................................................................68.1黄金和白银............................................................................................................................6 一、行情回顾 本周贵金属市场全线上涨，外盘伦敦金银分别跌3.29%和6.24%，COMEX金银跌2.05%和3.38%；内盘SGE金银T+D分别跌5.39%和7.17%，SHFE金银跌4.89%和7.34%，市场看空情绪较浓。 二、基本面 1、财报缓解银行坏账恐慌2、中美经贸磋商聚焦三大议题3、金银价格遭遇多年罕见暴跌4、日本筹备对美采购以促会谈5、美国组建50亿美元关键矿产基金 三、重要事件 美国地区银行股在经历因贷款欺诈事件引发的六个月来最大规模抛售后，周五迎来反弹。多家银行最新财报显示，其贷款拨备金额普遍低于分析师预期，高管们积极安抚投资者，强调“信贷质量依然稳健”。受此影响，公布业绩的TruistFinancial收涨近4%，AllyFinancial涨超3%，FifthThird涨幅也超过1%。这一表现有效缓解了市场对坏账风险的担忧，暂时稳定了投资者情绪。 美方近期将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的核心议题。中国外交部发言人郭嘉昆回应称，中方立场一贯明确，贸易战和关税战不符合任何一方利益，主张在平等尊重基础上协商解决问题。值得关注的是，海关数据显示今年9月中国自美国进口大豆量为零，为2018 贵金属期货周报 年11月以来首次。在关税背景下，美国豆农失去中国订单，而作为全球最大大豆进口国的中国，正转向南美市场加大采购以替代美豆。 金银市场出现罕见暴跌，黄金盘中跌幅超6%，创十二年来最大单日跌幅；白银跌近9%，为四年多来最大跌幅。分析师指出，投机性多头头寸过度累积是导致价格脆弱的主因，印度季节性购买热潮结束也加剧了抛压。尽管短期回调压力显著，但有分析认为支撑贵金属长期上涨的基本面未变，潜在买盘可能限制进一步下跌空间，市场正密切关注后续走势。 为迎接下周与美国总统特朗普的会晤，日本政府正敲定一揽子采购美国产品的方案，内容包括皮卡、大豆和天然气，旨在释放善意推动贸易与安全谈判。此外，日方还将提交5500亿美元投资协议下的候选项目清单，供两国政府审查并由特朗普最终决策。这一举措被视为日本在复杂谈判前主动营造合作氛围的重要外交行动。 美国政府联合私募机构OrionResourcePartners及阿布扎比主权基金ADQ，共同成立关键矿产投资基金，首期资本承诺达18亿美元，目标规模50亿美元。该基金将优先投资于“现有或近期投产的资产”，而非早期勘探项目，旨在强化美国在关键矿产领域的供应链安全和战略布局，反映出政府对战略性资源保障的高度重视。 四、美元指数 美元指数的走势预计将受到内外因素的共同支撑，短期内或维持相对强势。一方面，美国地区银行财报缓解了市场的坏账恐慌，显示信贷质量依然稳健，这不仅稳定了金融股情绪，也部分消除了市场对区域性风险的担忧，有利于美元资产吸引力的回升；另一方面，美国在关键矿产等战略领域组建大规模基金，强化供应链自主，加上中美经贸磋商中美方将稀土、芬太尼和大豆列为重点议题，显示出美国在关键领域保持主动，这一态势也可能为美元带来基本面支撑。此外，日本政府计划采购美国大豆、天然气等产品，反映出美国通过贸易合作巩固对外经济联系，无形中扩大美元在结算和使用层面的需求。尽管金银价格出现大幅回调，一定程度上反映了市场对避险资产的结构性调整，但上述宏观动向仍预示着美元在贸易、金融与战略层面的整体影响力尚未减弱，预计美元指数仍会呈现震荡偏强格局。 数据来源：文华财经、国元期货 五、库存 芝加哥商业交易所公布报告显示，10月24日COMEX金库存3887.71万盎司，较前一周减少23.00万盎司。芝加哥商业交易所公布报告显示，10月24日COMEX银库存4.97亿盎司，较前一周减少了1251.23万盎司。 六、ETF持仓 截至10月24日，SPDR持仓量为1046.93吨，与前一周相比减少了0.28吨，基金持仓有所减少。截至10月24日，SLV持仓量为15,419.81吨，与前一周相比减少了77.59吨，基金持仓有所减少。 数据来源：iSharesSilverTrust、国元期货 七、国内期货市场持仓 截至10月24日当周，沪金主力期货持仓量为185813手，较上周减少36379手；沪银主力期货持仓量为365976手，较上周减少105186手。 八、技术分析 8.1黄金和白银 从技术面分析，黄金和白银均处于强势上升趋势。黄金方面，COMEX黄金与沪金周线图呈现均线多头排列，价格沿均线稳步攀升，量价配合显示资金入场积极，尽管短期或有回调，整体多头方向明确；白银方面，COMEX白银和沪银周线图同样均线多头排列，价格上升斜率陡峭，成交量在行情关键阶段同步放大，虽波动或大于黄金，但上升趋势结构未被破坏，整体亦以多头为主。综上，黄金和白银的技术走势均指向多头方向。 贵金属期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源