方正中期天然橡胶日度策略报告20260327

天然橡胶市场分析报告

核心观点与市场逻辑

• 行情复盘：本周合成橡胶价格创出新高，推动天胶跟涨。美伊谈判引发市场剧烈波动，原油及工业品下跌，天胶需求预期修复带动反弹。合成橡胶触及17500点高位时，天胶价格对其形成倒挂，预计天然橡胶可替代合成橡胶约25-30万吨，但可能抵消国内轮胎出口利空。
• 宏观环境：美联储主席鲍威尔宣布暂不降息，维持年内降息1次（25个基点）的预测，流动性预期收紧，美元指数走强，宏观承压。
• 市场走势：天胶主力合约在17500点压力位未有效突破后转跌，资金减仓离场，现货端抛货增加。泰国中央市场胶水报价76泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；胶杯报价58.41泰铢/kg，环比-0.51泰铢/kg。山东地区SCRWF报价16000元/吨，环比+100元/吨。
• 风险因素：若战争持续，橡胶主要风险在于下游轮胎出口受阻，中国轮胎对中东出口占总出口量约22%，可能导致天胶需求下降30-50万吨。
• 基本面：3月份原油领涨商品市场，但美联储转鹰令全球衰退预期上升。橡胶产地挺割，原料价格稳中偏强，国内休市云南在3月底逐步恢复割胶，工厂收胶抢购热度有限，泰国停割季原料供应有限。下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存小幅去库，但现货库存去库速度偏慢，对现货施压。中长期来看，供需过剩格局有望逐步改善，胶价重心上移。

关键数据

• 库存：截至2026年3月22日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量68.56万吨，环比增加0.8万吨（增幅1.18%）。保税区库存12.21万吨（增幅0.66%），一般贸易库存56.35万吨（增幅1.29%）。
• 仓单：20号胶最新仓单量43949，同比变动-8.21%；橡胶仓单最新量125410，同比变动-37.08%，今日再度大幅注销。
• 价格：天然橡胶（元/吨）16317，环比-109，同比-179；云南胶水14600，环比+300，同比-1400；泰国合艾胶水77泰铢/kg，环比+1，同比+9。
• 供需：ANRPC成员国整体供需情况显示供应过剩，中国汽车产量当月同比上升，半钢胎及全钢胎开工率下降，库存天数小幅上升。

交易策略

• 策略建议：暂时转为观望，宏观情绪易反复，高位避免追涨。
• 支撑位：RU主力合约15700-15900，NR主力合约13500-13700。
• 压力位：RU主力合约17000-17500，NR主力合约13820-14300。
• 月间价差：RU 5-9合约月差-45，区间震荡，观望；20号胶3-4合约月差440，区间震荡，观望。