核心观点与关键数据
- 上游：西北地区电石价格稳定，乙烯和电石价格持续上涨，霍尔木兹海峡通航未恢复，PVC上游原料供应紧张，部分乙烯法装置将降开工负荷。
- 供应端：PVC开工率环比减少1.23个百分点至80.12%，降至近年同期中性水平。新增产能方面，万华化学、天津渤化等装置已投产，嘉兴嘉化试生产。
- 需求端：房地产仍在调整阶段，1-2月份房地产投资、销售、新开工、竣工面积同比降幅较大，春节后下游开工率回升但较去年同期减少，关注两会政策利好。
- 库存：截至3月19日当周，PVC社会库存环比减少2.55%至137.13万吨，同比增加64.47%，库存压力仍大，隆众仓储库容增加。
- 出口：部分海外装置负荷下降，出口价格大涨，国内部分企业开工较好。
- 期货与基差：PVC2605合约增仓震荡下行，收盘5650元/吨，跌幅1.48%，持仓量增加7944手至724702手。华东地区电石法PVC主流价下跌至5435元/吨，基差-215元/吨，走弱7元/吨，处于偏低水平。
研究结论
- 供需好转但库存偏高：春节后下游需求回升，社会库存首次环比减少，但整体仍偏高，库存压力持续。
- 成本支撑与供应预期：上游原料价格上涨，PVC成本端支撑增强，部分装置降负荷预期增强供应紧张格局。
- 房地产改善需时：房地产投资、销售等同比降幅较大，改善仍需时间，下游需求持续性存疑。
- 中东局势不确定性：霍尔木兹海峡通航未恢复，伊朗与美国谈判可能影响供应预期，但中东局势波动大，建议暂时观望。
