美国宠物功能粮行业报告——研发筑基，掘金百亿

华泰研究 增持(维持) 农林牧渔 2026年3月13日│中国内地 深度研究 姚雪梅*研究员SAC No. S0570525100001yaoxuemei@htsc.com+(86) 21 2897 2228 近期乖宝旗下弗列加特品牌推出减重粮、英短及布偶专用粮三款新品，中宠顽皮小金盾推出“功能烘焙系列”，功能粮及处方粮成为头部宠企布局重点。基于此，我们对美国宠物食品功能粮行业进行深度剖析。我们认为功能粮是行业发展的必然选择，是品牌发展的必由之路，美国宠物食品行业审核准入门槛高，研发重要性更为凸显。我们认为功能粮这种长研发周期、高壁垒的产品有望打破当前行业内卷格局，研发实力突出的头部宠企有望率先受益。 樊俊豪研究员SAC No. S0570524050001SFC No.BDO986fanjunhao@htsc.com+(852) 3658 6000 季珂*研究员SAC No. S0570525080003jike@htsc.com+(86) 21 2897 2228 行业：百亿美元市场前景广阔，精细化喂养+产品升级下的必然选择美国宠物功能粮并非联邦法规下的独立法定品类，而是在均衡营养基础之上添加功能成分的升级主粮，广义可分为处方粮、特定功效粮（本文重点研究的功能粮）、强化型基础粮（泛功能粮）以及其他四类。通过复盘我们发现，美国宠物行业历经“从处方粮→泛功能粮→功能粮”的阶段转变，功能粮是精准喂养理念深化、产品升级下的必然选择，同时行业技术壁垒呈现从低到高的梯度分布，核心取决于配方技术、工艺水平及功效临床验证能力。参考欧睿，我们估算得出2024年美国功能粮市场规模约121亿美元，占整体市场规模27%，2019-2024年CAGR为14.2%，显著跑赢行业大盘3.6pct。 壁垒：审核准入门槛高，研发能力强者获得更高品牌溢价1）高准入门槛：行业实行“联邦与州双重监管、协会标准主导、重罚兜底” 模式。处方粮需备双盲临床数据且仅能通过兽医渠道销售，功能粮需要符合AAFCO标准及营养验证分析。其中原料合规以AAFCO收录、GRAS认证（耗时1-10年）为核心，营养验证中高端品牌采用高成本AAFCO喂养试验及额外功效验证。违规将面临重罚甚至品牌强制退出风险。2）品牌溢价：核心取决于原料品质与功效论证严密性，原料等级越高、功效验证流程越严谨（如高端品牌采用专属菌株、精准配方及数据支撑），产品溢价越高。比如cat chow、purina one、pro plan的三款化毛球猫粮产品，三者都具备化毛球功效，但因为添加原料不同、化毛球原理不同，导致价格相差1倍。 资料来源：Wind，华泰研究 格局：较处方粮集中度更分散，处方粮厂商可以做到降维打击得益于高研发壁垒及强渠道监管，美国处方粮市场集中度高且格局稳定，希 尔斯、皇家合计占据90%市场份额（2024年分别占比62.3%、27.4%）；功能粮格局相对分散，2024年TOP3品牌（希尔斯Science Diet、PurinaONE、Pro Plan）合计市占率仅57.1%，主要因部分基础功效品类（去毛球、体重管理等）技术门槛低，中低端品牌可轻松入局分流份额。处方粮与功能粮TOP品牌重合度高，头部处方粮企业凭借更严苛的病理双盲实验等研发优势，对功能粮市场形成“降维打击”。功能添加作为高端宠物粮核心溢价来源，2024年在高端猫干粮、狗干粮中市占率分别达40.9%、37.6%。 与市场的不同之处1）市场对功能粮产品趋势产生质疑，我们认为功能粮并非简单的产品概念， 而有望成为下一轮产品周期的起点；2）我们首次对功能粮进行概念界定、市场规模估算，并深挖美国宠物食品审核流程，解析头部宠企研发壁垒。 投资建议：看好研发实力突出的头部宠企美国宠食行业发展经验表明，功能添加是高端品牌的重要溢价来源，同时深 厚的研发壁垒可以帮助宠企市占率快速集中。在本轮产品迭代浪潮中，我们认为研发实力强的企业有望受益，建议关注乖宝宠物/中宠股份/佩蒂股份。 风险提示：功能粮产品推新节奏不及预期，行业竞争加剧，原材料成本上涨超预期等。 正文目录 核心观点.......................................................................................................................................................................4 投资要点................................................................................................................................................................4与市场的不同之处.................................................................................................................................................5 行业：百亿美元市场，从"治疗疾病"到"优化生命"的范式迁移....................................................................................6 概念界定：功能粮是一个相对成熟的商业营销概念..............................................................................................6发展历程：从基础处方粮→泛功能粮→功能粮，五大时代持续演进.....................................................................8市场规模：功能粮市场超百亿美元，对大盘渗透率近30%.................................................................................10 核心壁垒：审核准入门槛高，研发能力强者获得更高品牌溢价.................................................................................13 审核流程：严格的原料及功效审核规范，构筑功能粮的高准入壁垒...................................................................13品牌维度：原料越高端、论证方式越严密、产品溢价越高.................................................................................22 风险提示..............................................................................................................................................................28 图表目录 图表1：处方粮vs特定功效粮（功能粮）va强化基础粮vs其他..............................................................................6图表2：宠物功能粮及处方粮核心类别配方逻辑及核心壁垒分析...............................................................................7图表3：希尔斯、皇家、冠能、蓝爵等主要品牌推新路径分析.................................................................................10图表4：美国宠物食品处方粮市场规模及yoy...........................................................................................................10图表5：美国宠物食品市场整体规模及处方粮占比...................................................................................................10图表6：美国宠物食品处方粮分品类市场规模及增速...............................................................................................11图表7：2015-2025年美国处方粮市场分品类占比...................................................................................................11图表8：美国宠物食品功能粮市场规模及增速..........................................................................................................12图表9：2015-2024年美国功能粮+处方粮渗透率....................................................................................................12图表10：功能粮vs处方粮审批流程对比.................................................................................................................13图表11：美国宠物食品三大核心监管机构................................................................................................................13图表12：美国宠物食品审批流程..............................................................................................................................14图表13：美国宠物食品原料合规审查流程...............................................................................................................14图表14：冠能室内去毛球成猫粮营养保证分析表解读.............................................................................................15图表15：宠物食品GARS通过清单（部分，截至2026年3月）.........................................................................