所长早读

所长早读 2026-03-25 今日发现 美方向伊朗提出含“15项条件”的和谈方案 观点分享： 当地时间3月24日，央视记者获悉，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。 据称，美方主要要求包括：伊朗解除现有核能力、承诺不发展核武器、禁止在本土进行铀浓缩、移交约60%高丰度浓缩铀库存、拆除纳坦兹、伊斯法罕及福尔多等核设施，并允许国际原子能机构（IAEA）全面核查等。同时，美方还要求伊朗停止支持地区盟友武装，禁止对其提供资金、指挥及武器支持，并限制弹道导弹的规模与射程，仅用于防御用途，同时确保霍尔木兹海峡保持开放。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目，以及取消“快速恢复制裁”机制。 据了解，美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。该方案由包括贾里德·库什纳和史蒂夫·威特科夫在内的特朗普顾问推动。另据以色列方面24日消息称，美国有意提出为期一个月的停火方案，以便与伊朗讨论一份包含15个要点、旨在结束战争的协议。 所长首推 燃料油、低硫燃料油：强势暂缓，近月紧缺预期已完成定价。近期从高硫、低硫的现货市场表现来看，即期市场由于基本锁定4月上旬现货，成交升贴水不断下滑，反映市场定价逐步向现实回归，也显示出下游观望情绪浓厚，看涨情绪已经褪去。随着近端各地船期逐步确定，市场的关注点将逐步向后端合约转移。展望后市，高硫方面俄罗斯能否在此时填补中东留下的空缺将成为供应端核心，而需求端则需要关注富查伊拉船燃需求向新加坡转移的趋势；低硫方面，海外科威特留下的缺口需要其他地区逐步填补，但占亚太比重较大的巴西则出现出口下滑，预计后续外盘低硫下方仍有支撑。国内方面，主营未来若进一步提升加工量，在不继续提升成品油收率的前提下，低硫产量有望稳中回升，能够保证国内沿海保税区船供加注和盘面仓单的供应充足，进而拖累LU估值。 所长首推 碳酸锂：昨日碳酸锂盘面高开高走，收盘收于152940元/吨，上涨6.1%。主要系市场消息称津巴布韦政策端的扰动继续发酵。据金十数据报道，津巴布韦锂出口禁令已延续近一个月，尚无放开消息，影响时长或超出此前市场预期，且目前中资企业仍在和当地政府沟通。若仍无后续进展，则矿端进口的减少将自4月份逐步体现出来，对碳酸锂原料端构成进一步扰动。事实上，目前矿端依旧紧张，矿加工费降至18000-18500元/吨，钢联统计国内矿端库存约1个月水平，后续仍将偏紧。当下，终端虽然新能源车内销数据同比较弱，但由于单车带电量的抬升以及电车出口具备韧性，整体对碳酸锂的需求或并不弱。市场更多关注4月份下游的排产数据，以观测需求的真实情况。短期内，消息面及宏观面对碳酸锂盘面影响较大，但矿端紧缺使得基本面依旧夯实，此对价格下方构成底部支撑，投资建议上以逢低做多思路布局，但波动较大建议用期权工具加以保护。 提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分15黄金：地缘政治局势缓解7白银：跌落震荡平台7铜：美元向下调整，支撑价格9锌：横盘震荡11铅：库存减少，支撑价格13锡：关注宏观情绪14铝：波动收敛15氧化铝：偏弱震荡15铸造铝合金：跟随电解铝15铂：市场情绪有所缓和17钯：略微修复17镍：宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧19不锈钢：海外宏观压制，现实成本支撑19碳酸锂：关注市场情绪面因素21工业硅：弱势格局23多晶硅：下跌回落为主23铁矿石：近端交易边际改善，价格坚挺25螺纹钢：宽幅震荡26热轧卷板：宽幅震荡26硅铁：板块情绪扰动，宽幅震荡28锰硅：市场信息扰动，日内波动加剧28焦炭：市场情绪发酵，宽幅震荡30焦煤：市场情绪发酵，宽幅震荡30动力煤：情绪较强，港口成交上移32原木：需求回升，价格上涨33橡胶：宽幅震荡2026032535合成橡胶：地缘反复，日内宽幅震荡37LLDPE：开工继续下滑，成本传导不畅39PP：C3原料波动较大，现货跟涨偏慢39烧碱：宽幅震荡41纸浆：震荡运行2026032542玻璃：原片价格平稳44甲醇：宽幅震荡45尿素：区间运行47苯乙烯：高位震荡49纯碱：现货市场变化不大51LPG：地缘风险仍存，供应扰动频发52 丙烯：成本端地缘影响，供应存减量预期52PVC：宽幅震荡55燃料油：弱势延续，短线波动继续放大56低硫燃料油：大幅回跌，外盘现货高低硫价差继续下跌56集运指数（欧线）：震荡中枢或下移，关注地缘扰动57短纤：地缘反复，高位波动2026032561瓶片：地缘反复，高位波动2026032561纯苯：高位震荡62棕榈油：油价扰动持续，高位震荡运行63豆油：豆系驱动不大，上方空间有限63豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或偏弱震荡65豆一：抛储消息影响，盘面偏弱震荡65玉米：震荡运行67白糖：原糖加力，郑糖跟涨68棉花：关注外部市场影响2026032569鸡蛋：弱势震荡71生猪：降重驱动将至，近端压力放大72花生：关注宏观影响73 2026年3月25日 黄金：地缘政治局势缓解 白银：跌落震荡平台 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美股三大指数均收涨超1%，创六周最大单日涨幅，航司、旅游和邮轮股大涨；原油收跌超10%； 美债和加密货币盘中拉升；现货黄金九连跌。 2、特朗普称过去两天同伊朗对话“富有成效”，对话已形成协议要点，推迟五天打击伊发电厂和能源基础设施，正就达成更广泛协议与伊磋商。3、美媒称多国正协调美伊双方本周在伊斯兰堡会谈；伊朗否认议长与美国谈判，指假消息为暗杀创造条件，称美曾试图通过中间方谈、伊未回应。4、伊朗军方称已对霍尔木兹海峡实施有效控制，无需在波斯湾布雷；若岛屿遭攻击将立即布雷。5、美能源部长称将可能再次释放战略石油储备，但可能性很低。报道：日本考虑干预原油期货，中东危机持续推高成本。日本石油协会：需进行第二次石油储备释放，规模比照首批8000万。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 2026年03月25日 铜：美元向下调整，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普支持巴基斯坦主办美伊会谈，美第82空降师约3000人被爆将赴中东，海湾国家据称考虑加入对伊行动。特朗普称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”、伊朗同意永不拥有核武，报道称美国有意停火一个月、提15条和谈方案。（华尔街见闻） 美国3月综合PMI意外降至51.4，制造业扩张提速，服务业增长放缓。滞胀警报拉响，欧元区3月综合PMI跌至10个月低点，法国PMI连降三月陷入收缩。（华尔街见闻） 产业方面，赞比亚矿业部长表示，该国正在积极吸引全球投资者，包括来自美国的投资者，其目标是到2031年将铜产量提高两倍以上，达到300万吨。（SMM） 在3月12日发生一起工人死亡事故后，力拓集团暂停了其位于美国犹他州的肯尼科特（Kennecott）铜矿的运营。（SMM） 国家统计局发布的数据显示，中国1-2月精炼铜（电解铜）产量为247.3万吨，同比增加9%。中国2026年2月废铜（铜废碎料）进口量为167,937.84吨，环比下降27.72%，同比下降13.13%。（SMM） 秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁1月铜产量为226,256吨，同比增加3%。秘鲁为全球第三大铜生产国。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260325 锌：横盘震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.美国有意停火一个月以与伊朗讨论15点协议，美方支持其发展民用核项目。据以色列第12频道电视台24日报道，美国有意提出为期一个月的停火方案，以便与伊朗讨论一份包含15个要点、旨在结束战争的协议。美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。（华尔街见闻） 2.美股盘初走低，标普500指数跌0.6%，纳指跌0.65%，科技股多数下跌。布伦特原油涨逾2%至每桶约102美元，两年期美债收益率上行2个基点至3.87%，现货黄金跌幅收窄至约0.04%，报每盎司4405美元。欧股集体小幅高开，欧洲斯托克50指数开盘涨0.3%。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260325 铅：库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普支持巴基斯坦主办美伊会谈，美第82空降师约3000人被爆将赴中东，海湾国家据称考虑加入对伊行动。特朗普称美伊谈判“可能已相当接近达成协议”、伊朗同意永不拥有核武，报道称美国有意停火一个月、提15条和谈方案。（华尔街见闻） 美国3月综合PMI意外降至51.4，制造业扩张提速，服务业增长放缓。滞胀警报拉响，欧元区3月综合PMI跌至10个月低点，法国PMI连降三月陷入收缩。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月25日 锡：关注宏观情绪 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、王毅同伊朗外长阿拉格齐通电话。2、卡塔尔能源：宣布部分液化天然气供应合同受不可抗力影响。3、伊朗向部分船只收取通过霍尔木兹海峡的安全通行费，单航次最高可达200万美元。4、土耳其里拉保卫战升级，拟动用黄金储备，开启金汇兑换应对战争冲击。 【趋势强度】 锡趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260325 铝：波动收敛氧化铝：偏弱震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.特朗普称，伊朗方面“希望达成协议”，“开始理性沟通”；美国正与伊方谈判、与“正确的人”沟通；伊方同意不发展核武，包括不会进行铀浓缩活动；美对伊行动已“取得胜利”，希望外交方式结束军事行动。报道称，美国正与多个斡旋方讨论最快本周举行对伊朗的高层和谈，在等伊方回应；美方提出停战方案，伊方已在部分关键条款上作出让步；美国提出禁止伊朗本土铀浓缩、确保霍尔木兹海峡保持开放等条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美方支持其发展民用核项目。（华尔街见闻） 2.伊朗周一称收费说法“毫无根据”。周二报道称伊朗向部分途经霍尔木兹海峡的商业船只按航次征通行费，最高收200万美元，已有部分船只完成付款。科威特警告，封锁该海峡将在全球引发多米诺效应。卡塔尔能源称，不可抗力源于导弹袭击对拉斯拉凡生产设施造成重大破坏，涉及意大利、比利时、韩国等国客户。伊朗部分地区小型能源设施周二遭袭。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：-1；铝合金趋势强