核心观点与关键数据
- 美国联邦法院阻止特朗普关税政策：美国联邦法院阻止了特朗普总统在4月2日宣布的关税政策生效，裁定特朗普对向美国出口多于进口的国家征收全面关税的决策为越权。
- 锡：锡价大幅下跌，主要受消息面影响，市场传言佤邦复产进度，宏观情绪偏差，有色板块整体估值较高，锡作为远端基本面较弱的品种亦被情绪交易。基本面仍维持强现实弱预期格局，冶炼厂加工费已经触及历史最低水平，冶炼开工率也正在降低，体现供给短时间矛盾难以缓解。
- 工业硅：基本面偏弱，继续维持空配思路。供应端，西北地区复产提供边际增量，西南地区丰水期硅厂亦有复产驱动。需求端，下游维持刚需采购，多晶硅下个月部分工厂复产，对应采购量或有小提振，有机硅后续亦复产将带动采购体量，但需求端增量并无法改变整体基本面。成本端，在煤炭价格回落的趋势下，工业硅生产成本亦有所坍塌。
- 天胶：谨慎观望，盘面或仍以震荡偏弱运行为主。昨日两大天然橡胶合约双双出现大跌，打破前期横盘僵持局面。事件驱动维度来看，中泰两国政府规划推动中国对橡胶进口零关税措施，市场解读为或将大幅削弱橡胶成本支撑。基本面维度来看，市场确实有继续走弱的动能。供应端进入6月后，海外产区将逐渐上量，偏高的原料价格或有所松动，成本支撑逻辑走弱。需求端，二季度需求总体偏淡，叠加成品轮胎库存偏高，轮胎企业面临资金链压力，看弱预期下采购意愿难大幅提高。
- 碳酸锂：矿价延续下行，短期或仍偏弱。5月25日尼日利亚矿业部长德勒·阿拉克宣布，尼日利亚将于今年启用两家大型锂加工业，预计在2025年第三季度前，纳萨拉瓦州还将建成两家加工厂。据四家工厂所在州州长单独声明，四家工厂80%以上的资金由江西九岭锂业和苏州天华新能源科技等中国公司提供。
- 工业硅、多晶硅：盘面再创新低，以逢高布空为主。泰国投资委员会出台4项措施帮助泰国企业应对美关税和外部挑战，包括停止对供给过剩或易受美国及其他国家贸易限制行业的投资促进优惠，如太阳能电池及面板制造。
- 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡。5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%。1年期LPR为3%，上月为3.1%。
- 螺纹钢、热轧卷板：负反馈预期先行，震荡走低。2025年4月，我国出口钢材1046.2万吨，同上月基本持平；1-4月，我国累计出口钢材3789.1万吨，同比增长8.2%。
- 硅铁、锰硅：需求预期转弱，低位震荡。5月28日硅铁72#：陕西5300-5350，宁夏5250-5350，青海5300-5400，甘肃5350-5450，内蒙5300-5400；75#硅铁：陕西5800-5900，宁夏5750-5850(-50)，青海5800-5900（-50），甘肃5900-5950（-50），内蒙5850-5900（现金含税自然块出厂，元/吨）。
- 焦炭、焦煤：二轮提降落地，底部震荡。5月28日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3 G75主焦（山西煤）介休 1000（-）；S1.3 G75主焦（蒙5）沙河驿 909（-6）；S1.3 G75主焦（蒙3）沙河驿 947（-5）。
- 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱。南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税706元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价621元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价469元/吨。
- 原木：弱势震荡。1—4月份，全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；其中，住宅投资21179亿元，下降9.6%。
- 对二甲苯、PTA、MEG：多PX空PTA，PTA：聚酯加大减产力度，多PX空PTA，MEG：单边逢高空，多PTA空MEG。中国新一轮聚酯开工率下调幅度高达8%，预计将对亚洲 PX 和 PTA 价格造成压力。
- 橡胶：震荡偏弱。截至2025年5月25日，中国天然橡胶社会库存130.8万吨，环比下降3.4万吨，降幅2.5%。中国深色胶社会总库存为79万吨，环比下降3.4%。其中青岛现货库存增0.06%；云南降1.5%；越南10#降8.7%；NR库存小计下降33.8%。
- 合成橡胶：弱势运行。截止2025年5月28日(第22周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.45万吨，较上期（20250521）+0.17万吨，环比+5.06%。
- 沥青：跟随原油区间震荡。本周（20250522-0528），国内重交沥青77家企业产能利用率为27.7%，环比下降3.1%。
- LLDPE：偏弱运行。线性期货低开震荡走弱，市场交投气氛受挫，贸易商出货不畅，让利报盘，现货价格继续下跌。
- PP：价格小跌，成交一般。国内PP市场偏弱整理，幅度在10-30元/吨。PP期货震荡偏弱对现货市场难有指引，部分持货商报盘松动侧重出货，下游新单跟进不足，谨慎择低入市采买，实际交投气氛欠佳，成交数量有限。
- 烧碱：暂时是震荡市。以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于880元/吨，较上期价格持稳。区域内价格波动不大，但部分下游及贸易商高价抵触，随着价格的上调，送货量也呈现逐渐增加。
- 纸浆：震荡运行。纸浆市场延续弱势下行，针叶浆现货价格再度下探，银星品牌报价跌50元至6150元/吨，阔叶浆报价虽持平，但实际成交普遍暗降20-30元/吨。
- 玻璃：原片价格平稳。今日国内浮法玻璃原片价格基本稳定，市场成交一般，中下游按需采购。
- 甲醇：弱势运行。甲醇现货价格指数2030.00，-4.11，其中太仓现货价格2242，+2，内蒙古北线价格1900，-5。短期来看，在缺乏实质性利好支撑下，预计市场将维持弱势震荡格局。
- 尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行。国内需求偏弱，在投机性逐步走弱格局下，部分工厂价格小幅下调。尿素贸易商报价伴随投机性减弱小幅下调，预计现货后续中长周期视角下呈现震荡承压的状态。
- 苯乙烯：短期震荡。EB高利润逐步刺激高供应。当前苯乙烯利润估值偏高，部分停车大厂逐步开始考虑供应回归的问题。
- 纯碱：现货市场变化不大。国内纯碱市场走势弱稳，成交价格灵活。纯碱装置无明显波动，下月初部分企业存恢复预期，供应端窄幅波动。
- LPG：短期震荡运行。国内PDH装置检修计划，国内液化气工厂装置检修计划。
- PVC：偏弱运行。国内PVC现货市场价格重心偏弱震荡，盘中成交价格寻低，终端及市场低价补货，宏观近期表现欠佳，产业上游黑色等震荡走低，成本支撑重心下移。
- 燃料油：日盘反弹，夜盘大幅跳开。美湾丙烷升贴水，中东丙烷升贴水。
- 集运指数（欧线）：高位震荡，10-12反套持有。主力EC2508收于1949.5点，跌幅4.08%；次主力EC2506收于1773.0点，跌幅1.26%。
- 短纤、瓶片：短期震荡市，逢低做多加工费。涤短工厂价格维持，主流商谈重心在6500-6750元/吨出厂或短送，工厂销售偏淡，止下午3:00附近，平均产销49%，部分工厂产销：100%、30%、20%、20%、50%、40%、50%、80%、40%、50%。
- 胶版印刷纸：震荡偏弱。山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4700-5000元/吨区间，价格较上一工作日持平，另有部分小厂货源价格稍低。
- 棕榈油、豆油：产地风险仍存，震荡探底。马来西亚棕榈油协会(MPOA)首席执行官此前表示，欧盟的这一分类可能导致棕榈油生产商，尤其是小农被排除在欧盟市场之外，尽管他们遵守了MSPO等国家标准。
- 豆粕、豆一：豆系驱动偏弱，区间震荡。CBOT大豆期货收盘下跌，因美国农业部作物周报显示种植进度加快，且需求放缓。
- 玉米：震荡偏强。东北收购均价元/吨锦州平仓元/吨华北收购均价元/吨广东蛇口元/吨山东玉米淀粉价格元/吨。
- 白糖：原糖破位下跌。ISO预计24/25榨季全球食糖供应短缺547万吨(前值短缺488万吨)。
- 棉花：需求进入淡季，棉价缺乏上涨动能。2024/25南疆机采4129/29-30B杂3.5内较多销售基差在CF09+750-800，整体市场报盘不多，疆内自提。
- 鸡蛋：等待端午节后淘汰印证。鸡蛋期货收盘价单位：元/500千克，涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算，期货成交、价差期货3.103.10最新日前一日3.053.052.622.64-660-840-638-828。
- 生猪：被动累库形成，布局趋势反套。5月中下旬量价表现印证被动累库发生，近期二次育肥群体担忧后期二育政策限制，月底提前集中入场，加速累库进度。
- 花生：震荡运行。河南皇路店地区白沙通米4.6-4.65左右，开封地区大花生通米4.2左右，农户手中余货不多，上货量不大，询价拿货的尚可，白沙产区价格稳中偏强，大花生产区价格平稳。
研究结论
- 金属：锡、铜、铝、锌、铅、镍等金属期货品种整体呈现震荡走势，部分品种受基本面和情绪因素影响出现较大波动。建议关注美国关税政策变化、国内外供需情况以及市场情绪等因素对金属期货价格的影响。
- 化工：工业硅、多晶硅、PTA、MEG、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱等化工期货品种整体呈现弱势，建议关注供需变化、成本支撑以及政策因素等对化工期货价格的影响。
- 能源：原油、燃料油、动力煤等能源期货品种整体呈现震荡走势，建议关注国际油价变化、供需情况以及地缘政治等因素对能源期货价格的影响。
- 农产品：大豆、豆粕、玉米、白糖、棉花、棕榈油等农产品期货品种整体呈现震荡走势，建议关注国内外供需情况、天气因素以及政策因素等对农产品期货价格的影响。
