供应端
- 上周沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，较去年同期低4.7个百分点，处于近年同期最低水平。
- 下游复工逐步推进，道路沥青开工环比上涨1个百分点至10%，但仍低于1月底水平。
- 华东地区炼厂供应减少，出货量环比下降37.6%至10.99万吨，全国出货量仍处于偏低水平。
- 沥青厂库库存率环比略有下降，仍处于近年来同期的最低位。
- 山东地区沥青价格继续上涨，基差有所修复，处于中性偏低水平。
进口与地缘政治
- 委内瑞拉原油进口预计大幅下降，美以袭击伊朗影响中东原料供给，市场担忧国内炼厂原料短缺。
- 中国进口伊朗沥青不多，中东沥青进口占比约50%，但仅占国内沥青产量的6%。
- 齐鲁石化复产，但华东华南主力炼厂降负荷，预计沥青开工率小幅减少。
- 元宵节后终端需求缓慢恢复，供需好转，但中东局势紧张，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加。
期货与基差
- 沥青期货2606合约下跌3.66%至4401元/吨，5日均线下方，最低价4220元/吨，最高价4587元/吨，持仓量减少16940至240464手。
- 山东地区主流市场价上涨至4370元/吨，沥青06合约基差上涨至-31元/吨，处于中性偏低水平。
基本面跟踪
- 塔河石化等炼厂停工或降负荷，沥青开工率环比回落1.2个百分点至21.8%，较去年同期低4.7个百分点。
- 2026年1-2月道路运输业固定资产投资同比增长-0.6%，较2025年1-12月回升但仍是负增长。
- 2026年1-2月基础设施建设投资同比增长11.4%，较2025年1-12月大幅回升。
- 下游复工逐步推进，道路沥青开工环比上涨1个百分点至10%，但仍低于1月底水平。
- 沥青炼厂库存率环比下跌0.1个百分点至17.6%，仍处于近年来同期的最低位。
研究结论
- 近期沥青价格将跟随原油价格表现强势，波动较大，市场聚焦中东局势进展。
- 谨慎参与，关注中东局势紧张对原料供给的影响。
