基本面观点
- 现货市场：生猪现货价格持续走弱，周度均价下跌1.47%，环比下跌31.16%，低价区跌破10元/公斤。大猪出栏节奏加快，供应端压力集中释放，终端需求疲软，屠企收购谨慎。
- 产能：能繁母猪存栏量较2025年三季度末减少116万头，下降2.9%，达到上一轮周期的最低点，产能调控初见成效。但当前存栏量仍处于正常保有量的101.6%，非意味着新一轮猪价暴涨周期的开始。近年生猪养殖生产效率提升，PSY提高，产能去化周期拉长。
- 市场预期：市场对后市价格悲观预期浓厚，二次育肥和冻品入库积极性低，加剧短期供给宽松格局。
策略观点与展望
- 展望：2026年中央一号文件聚焦“强化生猪产能综合调控”，但实际母猪产能去化进度缓慢。行业面临短期价格承压与长期产能出清的博弈，商品猪供应持续增长趋势预计延续至2026年上半年。经济环境低迷、消费习惯转变及替代品冲击等多重因素导致猪肉消费量下滑，供增需弱格局短期难改。预计3月猪价整体维持低位，储备调节政策支撑有限，需等待产能调控政策落地形成实质利好。
- 政策动态：据财联社报道，相关部门召集猪企会议，关注联农助农与产能调控，提及能繁母猪存栏或进一步下调至3650万头，对后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模和季节性需求。
- 策略建议：主力合约压力位参考10800~11000，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权。
产业链结构
- 期现市场：生猪现货价格持续走弱，周度均价下跌1.47%。期货价差、生猪标肥价格、仔猪&二元母猪价格、淘汰母猪价格均呈现下行趋势。
- 产能：能繁母猪存栏量环比微降，淘汰量环比上涨。能繁母猪存栏量占比、商品猪存栏量、商品猪出栏量、商品猪存栏结构、商品猪出栏均重等指标显示供应端压力集中释放。
- 需求端：生猪屠宰量、屠企库容率、屠企开工率及鲜销率等指标显示终端需求疲软，市场采购以刚需为主，鲜销率承压下滑。
- 替代品价格：禽肉等替代品价格走势。
- 成本及利润：生猪养殖持续深度亏损，自繁自养与外购仔猪头均亏，短期养殖利润仍将维持亏损。屠宰毛利&料肉比、猪粮比等指标显示市场弱势为主，预计猪粮比值或仍低位运行。
