生猪月报：供增需弱 猪价依旧承压

供增需弱猪价依旧承压 20260301 交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润6 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u现货：节后需求大幅回落，生猪现货价格持续下跌，周度均价重心明显下移。据我的产品网数据统计，全国生猪出栏均价为10.80元/公斤，低价区报10.30元/公斤。假期结束，供应端压力集中释放，终端需求跟进不足，屠企收购谨慎，消化节日库存为主，猪价承压运行。1月全国新生仔猪数量环比微增0.45%，未来供应增量明确。主力合约上涨乏力，或延续低位承压震荡，远月合约供需预期向好。 u产能：能繁母猪存栏量是衡量生猪产能的核心指标，直接决定了未来10-12个月的商品猪供应量。据国家统计局最新数据显示，2025年12月末能繁母猪存栏量为3961万头，较2025年三季度末减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。当前存栏已经达到上一轮周期的能繁存栏最低点（2024年4月），产能调控初见成效。按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%—105%区间（含92%和105%两个临界值）为绿色区域，表示产能正常波动。目前能繁母猪存栏量仍处于产能调控绿色合理区域，非意味着新一轮猪价暴涨周期的开始。另一方面，近年生猪养殖行业生产效率已有显著提升，平均PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从之前的24头提高到26头以上，部分龙头企业甚至接近29头，产能大幅提升，去产能周期不断被拉长。整体来看，2024年4月至11月能繁母猪存栏量呈震荡攀升态势，2025年年内母猪产能基本趋于稳定，部分企业7月前仍有小幅增长，根据生长周期推算，2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长的态势，预计本轮周期价格最低点在2026年1季度。生猪现货市场持续低迷，叠加二次育肥热度明显下降，对猪价的托底效果也有所减弱。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 策略观点与展望 u展望：2026年中央一号文件聚焦“强化生猪产能综合调控”，核心升级为“综合调控”，通过多元手段稳产能、稳市场、推动行业“提质增效”，加速低效产能出清与集中度提升。但是实际上母猪产能去化进度缓慢，产能去化依旧偏缓。目前行业正面临短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。尽管政策引导与行业深亏格局共同推动产能去化，但当前产能去化进度始终偏缓，能繁母猪存栏量与仔猪供应基数依然处于相对高位，商品猪供应持续增长的趋势预计将延续至2026年上半年，长期供应压力难以得到根本性缓解。同时在经济环境低迷、传统消费习惯转变及禽肉等替代品冲击等多重因素叠加影响下，国内猪肉总消费量呈现稳步下滑态势，旺季不旺或已成为行业共识，全国生猪市场供增需弱的格局短期难改。即使是旺季，生猪现货价格仍将处于低位水平。后市需密切关注能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度，而当前期货行情走向很大程度仍依赖于市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。 u策略：主力合约压力位参考11800~12000，期权方面，可轻仓买入远月合约的看涨期权。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 生猪期现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u节后需求大幅回落，生猪现货价格持续下跌，周度均价重心明显下移。据我的产品网数据统计，全国生猪出栏均价为10.80元/公斤，低价区报10.30元/公斤。假期结束，供应端压力集中释放，终端需求跟进不足，屠企收购谨慎，消化节日库存为主，猪价承压运行。1月全国新生仔猪数量环比微增0.45%，未来供应增量明确。主力合约上涨乏力，或延续低位承压震荡，远月合约供需预期向好。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现基差 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 生猪标肥价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 标肥、毛白价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u全国标肥价差为-0.93元/公斤，较节前走缩0.19元/公斤。供应端，节后规模养殖场出栏逐步恢复，猪价持续下探并刷新阶段新低，低价区间二次育肥入市心态偏观望，散户大猪随标猪价格同步走低；需求端，节后进入传统消费淡季，屠宰企业以鲜销为主、收购意愿降低，且气温回升导致大猪消费支撑减弱，因此肥猪跌幅更深，导致标肥价差被动走缩。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 仔猪&二元母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u全国7kg仔猪周度均价为356.19元/头，较上周价格下跌0.95元/头，环比下跌0.27%，同比下跌20.97%。7公斤断奶仔猪稳定为主，市场主流价为340-380元/头，当前全国仔猪利润约为盈利90元/头。由于大猪价格持续下跌，春节后元宵节前整体仔猪补栏积极性不高，但询盘较多，预期进入三月份传统补栏旺季实际成交或有所转好。综合来看，预计下周全国仔猪价格震荡盘整为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 淘汰母猪价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u淘汰母猪均价8.49元/公斤，较上周下跌0.44元/公斤，环比下跌4.93%，同比下跌17.49%。淘汰母猪价格随猪价带动下行，淘汰母猪价格仍多以6-8折进行售卖，但因利润收窄被迫加速淘汰低效产能。下周淘汰母猪价格或跟随生猪价格持续窄幅震荡调整。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产能 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪存栏量（中国农业部） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u能繁母猪存栏量是衡量生猪产能的核心指标，直接决定了未来10-12个月的商品猪供应量。据国家统计局最新数据显示，2025年12月末能繁母猪存栏量为3961万头，较2025年三季度末减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。当前存栏已经达到上一轮周期的能繁存栏最低点（2024年4月），产能调控初见成效。不过按照《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，全国能繁母猪存栏正常保有量为3900万头，目前能繁母猪存栏量仍处于产能调控绿色合理区域，非意味着新一轮猪价暴涨周期的开始。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪存栏量（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场1月份能繁母猪存栏量为502.11万头，环比微涨0.02%，同比跌幅0.41%。1月国内生猪价格环比上调明显，养殖端出猪再次回归盈利，叠加仔猪价格月内连续上调，养殖端主动去化产能意愿较为有限，企业产能优化更替为主，华北及西南地区随前期规模场母猪产能修复转化，月内能繁母猪存栏量稳中微涨。中小养殖场来看，月内能繁母猪存栏虽微幅下调，但综合影响较为有限。随养殖场自身资金及成本压力增大，叠加后市弱势预期影响，小部分企业有主动去化母猪或淘汰已生产的前期外购的多胎龄怀孕母猪现象。2月，北方低温影响逐渐减弱，叠加仔猪市场缓涨支撑，养殖端主动淘汰意向有限，预计2月国内能繁母猪存栏量或波动幅度不大。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪淘汰量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，其中123家规模养殖场1月能繁母猪淘汰量为113388.00头，环比跌幅2.09%，同比涨幅15.82%；85家中小散样本场月内能繁母猪淘汰量为11146.00头，环比降幅3.23%，同比涨幅1.13%。月内华东及华中猪瘟疫病有所缓和，叠加毛猪出栏盈利，养殖场主动去化经产母猪产能意愿有限，多以劣势产能淘汰及种群优化为主。2月随南北气温回升，猪瘟疫病或趋于平稳，预计国内能繁母猪淘汰量或大稳小降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 能繁母猪存栏存栏占比（钢联统计） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 商品猪存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 u据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，1月123家规模场商品猪存栏量为3666.34万头，环比减少0.70%，同比增加4.24%。85家中小散样本企业1月份存栏量为155.56万头，环比减少0.0