基本面观点
- 现货市场：阶段性供强需弱，猪价震荡下行，周度重心偏弱盘整。全国生猪出栏均价18.99元/公斤，环比下跌3.41%，同比上涨16.22%。
- 产能：能繁母猪存栏量4041万头，同比下降5.4%，相当于正常保有量的103.6%，处于产能调控绿色合理区域。7月能繁母猪环比转正，但恢复缓慢，高猪价未刺激大量配种，养殖端补栏谨慎。中大猪存栏量下降，新生仔猪数连续回升，9月后生猪月度出栏或持续增长。
- 供给端：8月规模场商品猪存栏量环比上涨1.22%，同比减少0.79%；出栏量环比减少1.50%，同比增加5.04%。9月预计存栏和出栏量环比继续增加。
- 需求端：屠企日度屠宰量处于近几年的新低水平，需求端已处于新低状态，下方支撑较强。冻品库存处于去库存阶段，对猪价冲击有限。屠宰开工率波动较大，节后订单下降，整体略低于节前。
- 成本及利润：养殖成本在7-8元/斤，饲料价格下滑降低成本，养殖企业盈利好转。自繁自养和外购仔猪养殖利润环比下跌。
策略观点与展望
- 展望：8月能繁母猪存栏量环比增幅缩窄，商品猪出栏量环比下降，存栏量环比增加，短期供应增加，对近月合约利空。后续肥猪需求逐步增量，养殖端稳栏观望情绪托底。屠企日度屠宰量新低，猪价下方存强支撑，预计后期猪价低点难跌破18.00元/公斤。长期关注产能恢复对远月合约影响。
- 单边：LH2411合约下方17500一线支撑较强，短期区间震荡，上方压力位参考19000。期权建议卖出LH2501-C-16800持有。
- 套利：1-3正套。
产业链结构
- 期现市场：标肥、毛白价差收窄，节后标猪和肥猪价格同时下跌，北方二次育肥出栏积极。
- 仔猪&二元母猪价格：7公斤断奶仔猪均价342.86元/头，环比下跌14.89%，市场补栏积极性偏低。
- 淘汰母猪价格：淘汰母猪均价13.36元/公斤，环比下跌3.47%，受商品猪价格下跌影响。
