市场表现与冲突影响
美伊冲突导致油价涨幅达80%，其中冲突前市场预期已推动布伦特油价从60涨至73美元/桶，冲突后进一步上涨34美元/桶。本周因打击范围涉及伊朗及3个海湾国家油气设施，油价强势上行，逼近前高。中东原油出口减量至少1020万桶/天，占全球总消费的10%，对中国影响重大。霍尔木兹海峡封锁后，船只通行仅个位数，海湾国家被迫减产700-1000万桶/天。
交易策略与风险提示
全球闲置产能集中于海湾国家，美国页岩油增产缓慢，战略储备有限，需求刚性，油价存在持续上涨风险。若战局缓和，海峡通航，油价可能短期反转。地缘事件不确定性大，需注意风险。风险提示包括地缘风险扩散或霍尔木兹海峡持续受阻导致油价上涨，以及战事平息引发冲高回落。
近期交易热点
伊朗2月原油装船量环比增加74万桶/天，因战前抢出口，产量回升6万桶/天。霍尔木兹通行受阻后，迪拜现货溢价42美元/桶。俄油ESPO现货贴水收窄至14美元/桶，因美国暂缓对俄油制裁。
原油期货价格及持仓
美伊冲突推动布伦特油价上涨80%，战争前市场预期已推高油价，冲突后进一步上涨。本周SC仓单持平，升水布伦特9美元/桶，因中东原油现货溢价。WTI投机多头净持仓环比持平。
基本面情况
欧佩克与俄罗斯供应
2月欧佩克9国产量环比增产40万桶/天，主要是沙特、伊拉克和阿联酋增产，可能是战前策略性超产；委内瑞拉产量环比增长16万桶/天。俄罗斯2月产量环比持平，低于目标产量20万桶/天。
美国基本面
美国上周原油产量减少1万桶/天，12月产量环比减少13万桶/天。油气钻机数环比减少1台。炼厂开工率提升0.6个点，高于历史均值。汽油消费环比减少51万桶/天，同比减9万桶/天；馏分油消费环比增加33万桶/天，同比增17万桶/天。
库存数据
上周美国原油及石油制品总库存累库44万桶，其中原油累库616万桶；馏分油去库252万桶，汽油去库544万桶。库欣交割库累库94万桶。
国际需求
亚太油品需求占全球30%。12月中国原油进口量环比增加124万桶/天，1-12月均值同比增加52万桶/天。印度1月消费512万桶/天，同比增长13万桶/天。
国际库存
IEA数据显示，OECD发达国家10月总油品库存同比累库5400万桶，高于五年均值2300万桶；原油库存同比累库1100万桶，仍低于五年均值3000万桶。新加坡成品油库存去库25万桶/天，汽油、燃料油去库，柴油累库。欧洲原油库存处于历史同期最低值，成品库存环比去库267万桶。
价差
本周月差走强，因近端供应紧张，远端供应可能恢复。汽油、柴油裂解价差大幅走强，因中东原油和成品油供应紧张，部分国家考虑禁止成品油出口。BW价差走扩，布迪价差同步走扩，亚洲炼厂对WTI和布伦特采购意愿一般。
