宏观金融：美债收益率大涨，全球风险偏好大幅降温。海外方面，美以伊冲突推高国际油价，全球通胀预期上升提振美元需求，美元指数和美债收益率大涨。国内方面，1-2月经济超预期回升，出口大超预期，通胀继续修复回升。政策方面，政府工作报告提出2026年发展目标，政策力度低于2025年。短期股指震荡偏弱，关注中东地缘局势、两会政策实施及市场情绪变化。资产建议：股指短期震荡偏弱，谨慎观望；国债短期震荡，谨慎观望；商品板块：黑色短期震荡反弹，谨慎观望；有色短期震荡偏弱，谨慎观望；能化短期震荡偏强，谨慎做多；贵金属短期震荡偏弱，谨慎观望。
股指：通信服务、AI、软件开发等板块拖累下，国内股市大幅下跌。1-2月经济数据超预期，出口大超预期，通胀继续修复回升。政府工作报告提出2026年发展目标，政策力度低于2025年。短期股指震荡偏弱，关注中东地缘局势、美联储利率决议及市场情绪变化。操作建议：短期谨慎观望。
贵金属：沪金主力合约收至1016.12元/克，下跌1.22%；沪银主力合约收至17139元/千克，下跌1.77%。受国际能源价格大涨、通胀担忧影响，美元指数及美债收益率走强，贵金属持续走弱。现货黄金连跌八日，刷新一个多月新低；现货白银失守68美元关口。短期贵金属震荡偏弱，操作建议：短期谨慎观望。
黑色金属：焦煤大幅反弹带动钢材市场走强。上周五钢材现货小幅回落，夜盘受焦煤价格反弹小幅回升，市场成交低位。钢材库存见顶回落，但表观消费增幅放缓，供应方面产量环比回升。建议区间震荡思路，注意冲高回落风险。铁矿石期现货价格小幅反弹，需求有韧性，供应淡季，但价格短期上涨空间有限，注意冲高回落风险。硅铁、硅锰现货及盘面价格大幅反弹，受原油上涨及能源替代逻辑影响，锰矿现货坚挺，供应稳定，建议震荡偏强思路。
有色新能源：铜价高位抑制下游拿货，国内外库存持续累积，三大交易所显性库存接近129万吨，创历史新高。铝供应刚性，需求难以承接，库存持续累积，接近136万吨，创近年来新高。锌国内冶炼产量高位，海外冶炼厂减产，需求难言乐观，库存季节性累库后转为下降。铅原生铅和再生铅产量回升，供应压力仍在，需求旺季已过，库存持续累积。镍矿端印尼配额下滑，供应存下降风险，但国内外高库存限制上方空间。锡进口量下降，下游需求欠佳，但下游企业逢低补库，库存下降，短期可能企稳反弹，但风险偏好仍弱，做多谨慎。碳酸锂供需双旺，社会库存持续去库，仓单数量偏低，短期偏弱震荡，关注下游承接力度及库存情况。工业硅供需双弱，库存高位，贴近成本定价，关注下方成本支撑。多晶硅库存持续高位累积，现货报价下移，光伏下游价格持续回落，谨慎持空或部分止盈。
能源化工：海峡实质封航，中东升水上行，地缘溢价外溢。短期解除俄油制裁对盘面形成压制，但湾内国家库存上升，倒逼减产加快，期现价格或存在统一驱动。美国后期仍存出口封禁可能，高位油价波动将继续放大。沥青跟随油价大幅波动，终端需求负反馈，但总库存偏低，累库压力有限，关注伊朗局势变化。PX石脑油大幅走强，下游开工恢复慢，PX受到负反馈影响持续。PTA下游屯库意愿低，负反馈压制价格，部分长丝工厂减产表态仍需观察。乙二醇出口预期走高，港口库存去化，基差略有走强。短纤产销低位，下游减产降负，库存再度累积，但后期原油强势存续，成本计价预计仍能维持。甲醇进口减量恐慌预期兑现，供需基本面完成修复，市场中枢有支撑，但需警惕地缘缓和及下游负反馈。PP上游供应收缩，下游需求提升，现货市场显露紧张，预计市场将维持偏强格局。LLDPE供应端收缩，需求端传统旺季支撑，进口套利窗口关闭，库存去化加速，预计聚乙烯将延续偏强运行。尿素农业需求转弱，工业需求稳步回升，出口政策窗口紧闭，供需逻辑聚焦国内市场，价格预计维持窄幅波动。
农产品：中美大豆贸易关系受特朗普访华延期消息扰动，现处于南美大豆丰产上市周期，高价美豆出口及销售数据转差，拖累CBOT大豆大幅回落。豆粕基差稳定偏强，支撑豆粕价格。菜粕库存增加，供应担忧消退，豆菜粕价差偏低，阶段性随豆粕震荡调整行情为主。国际原油高位震荡，中东局势重要观察窗口，植物油获原油风险支撑减弱。国内豆油库存加速去化，支撑基差稳定偏强。菜油随加拿大菜籽到港增多，市场供应压力或逐步显现。棕榈油马棕出口增加、产量减产，库存或持续下滑，印尼生柴政策预期增强，高支撑逐步增强。玉米产区粮源销售节奏放缓，产区及贸易端挺价情绪存在，港口库存及深加工库存偏低，支撑价格暂稳。下游饲料企业替代增多，对玉米高价接受度降低。生猪产能加速调整，需求边际转好但尚处淡季，养殖端亏损加剧，行业产能去化预期升温。短期期现货不排除有继续下跌风险，期货端05合约持仓过高，盘面风险依然存在。
