核心观点
- 原油价格受地缘政治因素影响显著，美伊战事持续升级导致中东地缘风险居高不下，霍尔木兹海峡被关闭引发供应短缺，推动原油价格稳步上行。
- OPEC+国家计划释放4亿桶原油，但难以抵消霍尔木兹海峡关闭导致的供应短缺，中东原油供应预期下降。
- 尽管OPEC+宣布二季度开始重新恢复增产，但中东原油供应下降预期依然占据主导，预计后市国内外原油期货价格仍将延续强势姿态运行。
市场回顾
- 国内胜利油田地区原油现货报价大幅上涨，基差贴水大幅收敛。
- 地缘因素主导原油价格稳步上行，美伊战事持续升级，中东地缘风险居高不下。
原油供需分析
- OPEC+恢复增产措施：OPEC+国家维持产量稳定，执行率高企，为市场构筑坚实托底。3月中东地缘冲突加剧，供应从主动控产转向被动减产，供需格局急剧收紧。OPEC+4月增产计划规模有限，难以抵消供应中断带来的影响。
- 非OPEC产油国产能：南美产油国产量持续攀升，美国页岩油展现韧性，非OPEC+国家产能扩张加剧了供应过剩。
- 全球原油需求：2026年3月全球原油需求总量约1.045亿桶/日，同比增长约1.2%。需求增长主要来自亚洲新兴市场与航空、化工领域。二季度全球原油需求预计将进入旺季增长阶段，总量预计达1.05-1.06亿桶/日，同比增长1.3%-1.5%。
- 美国原油库存：美国商业原油库存大幅增加，炼厂开工率小幅增加。
- 中国原油进口：2026年1-2月中国原油进口量大幅增长，同比增长15.8%。
美伊战事与中东地缘动乱
- 中东地缘冲突升级，美以与伊朗直接军事交锋，霍尔木兹海峡通航近乎中断，能源物资无法从中东向外运输，中东产油国降负和停产风险增加，原油供应持续趋紧。
- 军事层面冲突进入高强度拉锯阶段，外交与地区格局呈现阵营化与斡旋僵局，人道与经济溢出效应快速显现。
- 展望后市，中东局势仍将维持高紧张、难降温、易外溢态势，冲突从代理人战争升级为核心国家直接对抗，能源航道、地区安全与全球治理同步承压。
国际原油市场持仓
- 国际原油期货市场净多头寸周环比增加，市场做多力量有所增强。
结论
- 美伊战事进一步升级，中东地缘风险持续升温，原油供应持续趋紧，溢价不断抬升。尽管OPEC+产油国宣布二季度开始重新恢复增产，同时国际能源署成员国准备投放战略储备原油，但中东原油供应下降预期依然占据主导。预计后市国内外原油期货价格仍将延续强势姿态运行。
