原油、燃料油日报：供应过剩压力担忧暂时搁置，地缘恐慌情绪主导油价持续上行

原油、燃料油日报 通惠期货•研发产品系列 2024年12月16日星期一 供应过剩压力担忧暂时搁置，地缘恐慌情绪主导油价持续上行 一、日度市场总结 通惠期货研发部 原油： 以色列宣称正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备，美国当选总统特朗普并未否认与伊朗直接开战的可能性，并回应称“任何事情都有可能发生”。内盘，12月13日SC主力合约收涨1.62%，报546.0元/桶；夜盘SC收涨于550.9元/桶。外盘，12月13日WTI收涨0.99美元/桶，报70.65美元/桶；Brent收涨0.88美元/桶，报73.96美元/桶。 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 宏观面，FOMAC会议将于北京时间12月19日凌晨举行，当前市场对此次会议降息25BP预期较强。但是考虑到近期通胀有所升温，以及美国总体经济状况韧性较强，使得市场对明年降息预期较为谨慎。地缘方面，以色列空军摧毁了叙利亚绝大多数防空系统，并认为现在有机会并准备对伊朗的核设施发动袭击。同时美国当选总统特朗普扬言要加大伊朗的能源制裁，甚至不惜引发美伊直接冲突，中东地缘风波再度凸显。此外，欧盟各国大使同意对俄罗斯“影子油轮”实施新的制裁措施，美国拜登政府正在考虑对俄罗斯的石油出口实施更加严厉的制裁，并降低对俄罗斯石油每桶60美元的价格上限。虽然西方国家对俄罗斯和伊朗的制裁总会被一系列的手段躲过，但当新的制裁声音出现时还是会对价格带来提振。基本面供给端，美国国内原油产量已达1363.1万桶/日的历史高位，虽然美国页岩油供应增速明显有所变缓，但特朗普上任后其积极的能源政策大概率会进一步提升美国国内能源产量，这将削弱OPEC减产给供给端所带来的冲击。此外，一艘载有数千吨石油产品的俄罗斯油轮因暴风雨在刻赤海峡解体，而另一艘油轮也在受损后陷入困境，受影响的石油总量约2.94万桶。同时，利比亚扎维耶（Zawiya）一炼油厂于昨日受武装冲突影响引发火灾，该炼厂与利比亚产量为30万桶/日的沙拉拉（Sharara）油田相连，短期内对支撑油价进一步上行。需求端，IEA预计中国近期刺激措施会对石油需求产生正向的影响，进而将明年全球石油需求增长预测上调11万桶/日至110万桶/日。库存端，EIA数据显示12月6日当周，美国商业原油去库142.5万桶，库欣库存减少129.8万桶且处在相对低位，对价格起到一定支撑作用。 总体而言，市场预期西方国家对俄罗斯与伊朗的进一步制裁措施将会使石油市场供应缩紧，抵消了对2025年供应过剩的预期影响，油价受此影响短期不断上行。中长期来看，原油供需仍面临宽松趋势，油价可能会面临一定的回调压力。 燃料油： 12月13日，FU报收3186元/吨，LU报收3861元/吨，NYMEX燃油报收226.64美分/加仑。 燃料油仓单有限且市场传闻质检出现问题，导致近月01合约交割受阻并带动03主力合约跟涨。基本面来看，中东未来1到2个月的检修产能将下降，高硫出口预期增加。12月份欧洲检修炼厂陆续开车，ARA库存回升至高位。低硫方面，年末节日旺季需求不及预期，导致其价格存在回调压力。 二、产业链价格监测 原油： 燃料油： 三、产业动态及解读 （1）内盘价格 12月13日SC主力合约收涨1.62%，报546.0元/桶；夜盘SC收涨于550.9元/桶。现货端，12月13日国内胜利原油每桶72.98美元/桶，较前日下调0.07美元/桶。 （2）外盘价格 12月13日WTI收涨0.99美元/桶，报70.65美元/桶；Brent收涨0.88美元/桶，报73.96美元/桶。现货端，12月13日除Brent原油上涨1.59美元/桶外，全球其他地区原油现货均出现0.10美元/桶左右的跌幅。 （3）宏观 FOMAC会议将于北京时间12月19日凌晨举行，当前市场对此次会议降息25BP预期较强。但是考虑到近期通胀有所升温，以及美国总体经济状况韧性较强，使得市场对明年降息预期较为谨慎。 以色列宣称正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备，美国当选总统特朗普在结束《时代》周刊采访时被问及在下一届任期内与伊朗开战的可能性时，特朗普回答说：“任何事情都有可能发生”，再叠加叙利亚政权颠覆带来的中东地区不稳定性，地缘风险层面升温再次带来地缘溢价。 新华社援引中共中央政治局高层会议的摘要报道，中国将加大“非常规”的逆周期调节力度，重点是扩大内需和促进消费。政治局会议采取了罕见的刺激态度，甚至比9月份的会议更为积极：货币政策立场提升至“适度宽松”，为2011年以来的首次；财政政策应“更加积极”，为2020年新冠疫情以来的首次；加强“非传统”的逆周期调整，为历史上的首次；此外，它还呼吁进一步支持住房和股市稳定措施。通稿虽未提及具体实施情况，但综合政策基调变化以及中国政府杠杆率明显低于主要经济体和新兴市场国家，官方赤字率有望提升至4%左右。据银河证券预计，明年全年可能累计调降政策利率40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP；全年可能累计降准150-250BP。据中信证券预计，特别国债额度或为3万亿元，新增专项债规模可能达到4万亿元以上。2024下半年，市场对需求疲软担心对油价造成了拖累，中国经济的放缓则是OPEC+决定将增产计划推迟到明年四月的重要因素之一，若中国确实兑现了刺激经济的承诺，那么将对油价产生强有力的支撑。 （4）供应 原本计划于2024年11月底开始实施增产计划的OPEC+产油国不得不一再延迟增产。先是延迟到2024年12月底，之后又调整至2025年1月底，之后OPEC产油国又仅仅部分产量延迟至2025年一季度末再启动增产。但中长期角度来看，干预效果收效甚微。因为经历长期减产措施以后，OPEC+产油国内部分歧较大。从实际情况来看，2024年三季度以来，虽然OPEC+产油国一再延迟增产，但是全球原油的产量还是明显回升。据统计，2024年10月OPEC所有13个成员国原油产量为2653.5万桶/日，月环比小幅增加46.6万桶/日。 原油、燃料油日报 EIA在最新的周度报告中显示12月06日当周美国国内原油产量增加11.8万桶至1363.1万桶/日，这样的一个产量水准对于EIA预测的2025年美国原油产量将增加28万桶/日，预计2025年美国原油产量为1353万桶/日的目标来说似乎已经轻易的提前实现。虽然美国页岩油增速明显有所变缓，但特朗普上任后其积极的能源政策大概率会进一步促进美国国内能源产量，除非油价暴跌从成本因素上给提升产量造成大的冲击，在当前油价视角，2025年美国原油产量大概率会进一步有所增加。 （5）需求 三大机构先后公布了年内最后一份月报，无一例外的均下调了本年度对原油市场需求增长的判断。其中OPEC连续第五个月下调了2024年需求预期，降至增量161万桶/日，同时OPEC还下调了明年的需求至145万桶/日（上半年OPEC对2024年和2025年全球石油需求增长的预测，分别为225万桶/日和185万桶/日），这样的反差显示OPEC方面开始注意到了需求端增速下降的现实。 相对来讲更为客观的IEA在周四公布的月报中将2024年全球石油需求增长预测下调至84万桶/日（年初最高预测124万桶/日），下调的主要原因是“沙特和印尼等非经合组织国家的石油产量低于预期”。表示今明两年需求增长乏力，反映出“宏观经济环境总体欠佳，石油使用模式不断变化”。石油化工原料将推动需求增长，而运输燃料的需求“将继续受到行为和技术进步的制约”。但IEA将2025年全球石油需求增长预测从99万桶/日上调至110万桶/日，“主要是来自亚洲国家，尤其是受中国近期刺激措施的影响”。这样的观点得到了EIA的呼应。 EIA在月报中将2024年全球原油需求增速预期下调为90万桶/日（年内最高预测143万桶/日）。同样的EIA对2025年全球原油需求增速预期为较为乐观的130万桶/日。从这些权威机构逐月对原油市场需求预测来看，2024年原油市场的实际表现明显是不断的低于市场预期的，因此2025年对原油市场需求增长的判断保持了一个相对中性的预期，这一点在欧佩克预测上体现的非常明显，而国际能源署上调明年需求预期，EIA在之前一个月份提前上调了对明年预期，其中都是对中国2025年原油需求恢复增长抱有了较高期待，这个预期在中国市场新能源替代率不断提升的背景下能否兑现仍是一个有待观察的因素。 （6）库存 EIA数据显示，12月6日当周美国商业原油总库存为42195.0万桶，环比减少142.5万桶，超过预期的减少90.1万桶，交割地库欣库存减少129.8万桶。战略储备库存增加72.4万桶。美国原油库存超预期下降，库欣库存处在相对低位，对价格起到一定支撑作用。炼厂开工率略降0.9%至92.4%。开工率总体处于上行态势，显示美国炼厂季节性检修陆续结束。 成品油方面，由于需求表现相对不佳且炼厂维持高开工，使得汽油与馏分油库存分别大幅增加508.6万桶和323.5万桶。不过无论是需求还是库存表现总体符合季节性规律，考虑到汽油和馏分油库存依然处于相对低位，预计炼厂开工率还能保持在相对较高位置。 （7）市场信息 金十数据12月16日讯，特朗普未来的国家安全顾问迈克·沃尔茨表示，特朗普的团队将考虑匈牙利总理维克多·欧尔班关于乌克兰休战的提议。欧尔班周三向俄罗斯总统普京表达了俄罗斯和乌克兰之间交换囚犯和圣诞节停火的想法，该提议也通过外交渠道传达给了泽连斯基。但欧尔班称，泽连斯基“拒绝和排斥”。 金十数据12月15日讯，当地时间12月15日，俄罗斯联邦海洋和河流运输署发布消息称，因黑海海域发生风暴，“伏尔加石油212”号和“伏尔加石油239”号两艘船只倾覆，船上分别有15名和14名船员。事故造成石油产品泄漏。俄罗斯海上救援局和俄罗斯紧急情况部正在采取措施消除石油产品泄漏将造成的后果。 金十数据12月15日讯，利比亚扎维耶一炼油厂周边当地时间15日凌晨发生武装冲突，冲突引发炼油厂火灾。目前尚未收到有关损失情况的详细报告。利比亚国家石油公司呼吁有关机构和各方承担起责任，尽快采取行动制止冲突。 金十数据12月14日讯，据伊朗伊斯兰共和国通讯社14日报道，伊朗原子能组织主席伊斯拉米当天说，伊朗日前与国际原子能机构达成协议，允许其增加视察次数。 尼日利亚海事机构报告称，由于管道破裂，壳牌邦尼码头发生漏油事件。 美国至12月13日当周石油钻井总数482口，前值482口。 四、产业链数据图表 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：PAJ 数据来源：WIND 数据来源：WIND 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：EIA 数据来源：WIND 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD 数据来源：iFinD、Wind、EIA 分析师承诺 本人(或研究团队)以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人(或研究团队)的研究观点。本人(或研究团队)不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本