原油日报：供应过剩担忧犹存 油价继续回调

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2017-04-19 |中大期货研究院 供应过剩担忧犹存 油价继续回调 观点摘要： 行情回顾： 近期数据显示产油国减产履行较为到位，但市场对供应过剩疑虑犹存，油价继续回落。最终首行Brent和WTI分别收于54.89（-0.47）和52.41（-0.24）美元/桶，6月WTI对Brent贴水收于2.04美元/桶，继续刷新近期低点。 基本面跟踪： 1.据美国石油协会（API）数据显示，截至4月14日当周，原油库存-84.0万桶，预期-150.0万桶，前值-130.0万桶。汽油库存+137.0万桶，预期-190万桶，前值-370.0万桶。精炼油库存-183.0万桶，预期-98.8万桶，前值-160.0万桶。库欣原油库存-67.2万桶，前值+35.8万桶。 2.沙特石油出口下降至2015年低位至695万桶/日，俄罗斯石油产量与去年10月相比下降2.2%至1100万桶/日，较减产目标1094.7万桶相差5.3万桶/日。 技术面研判： 从结构上看，Brent 与 WTI上周从短期上涨趋势开始走平，形成短期横向震荡区间（Brent和WTI6月合约分别为55.5-56.5和53.1-54.1），周一向下突破后继续下跌，短期继续回调，下方支撑位在54.2和51.6。中期看仍处于上涨趋势中。 结论及操作建议： 上一交易日市场对供应过剩疑虑犹存，油价继续回落。。从供给端看,目前市场对于减产的关注已转移至 OPEC 是否延长减产，近期产油国又开始向市场释放延长减产的信号，需关注利比亚与尼日利亚产量恢复状况。美国方面套保数量增加—钻机数量增加—产量增加的反馈仍将延续，钻机数量继续增加，美国产量加速回升至近一年来最高水平，短期能否止跌仍在于美国库存变化，上周美国库存开始回落，炼厂开工率开始回升，预计未来两个月将进入去库存阶段。消费端，即期炼厂利润和远期利润均上升，预计逐步好转可延续，三地跨月价差贴水幅度减少。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.OPEC与非OPEC减产具体落实情况，利比亚恢复情况。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 303540455055606570新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 三、 主要地区炼厂利润跟踪 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 00.511.522.533.544.5-4-3-3-2-2-1-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-25-20-15-10-50510ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 0510152025Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201720162015 0510152025201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 四、 国际油轮市场跟踪 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 02468101214201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -3-2-1012345678201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 020406080100120140西非-中国西非-美湾 020406080100120中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.050.000.200.400.600.801.001.201.40美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.702.202.703.203.704.200.901.101.301.501.701.902.102.30沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com