原油日报：供应过剩担忧，油价低位震荡

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2017-05-10 |中大期货研究院 供应过剩担忧 油价低位震荡 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，市场受EIA月报及利比亚产量回升影响，对供应过剩有所担忧，油价继续在低位震荡。最终首行Brent和WTI分别收于48.73（-0.61）和45.88（-0.55）美元/桶，7月WTI对Brent贴水收于2.46美元/桶。 基本面跟踪： 1.据美国石油协会（API）数据显示，截至5月7日当周，美国原油库存下降579万桶；库欣库存减少13.3万桶；汽油库存增加317万桶；馏分油库存减少117万桶。 2.据Bloomberg调查分析师所得预估中值显示，上周原油库存料减少200万桶。 3.美国能源信息管理局在月度短期能源展望中称，将美国2017年原油产量预估从4月的922万桶/日上调至931万桶/日。2018年美国产量预估从990万桶/日调高至996万桶。2017年WTI价格预估从52.24美元降至50.68美元/桶。2018年WTI价格预估维持在55.10美元。2017年布伦特价格预估从54.23美元降至52.60美元。2018年布伦特价格预估维持在57.10美元。 4.利比亚国家石油公司称，计划到年底达到80万桶/日的产量，目前该国产量超过70万桶/日。 技术面研判： 从结构上看，Brent 与 WTI上周五短暂跌破47.5和45一线后回升，表明该线支撑有效，短期仍处于下跌通道中，横向形成48.5-50和45.5-47小区间接近下跌通道上沿，本周有可能企稳走出下跌通道，关注下跌通道上沿的压制。中期看目前仍45-60的横向区间中，暂不具备跌破条件。 结论及操作建议： 上一交易日，市场受EIA月报及利比亚产量回升影响，对供应过剩有所担忧，油价继续在低位震荡。从供给端看,上周美国产量继续增加，钻机数量仍保持增长，但CFTC空头持仓增长势头已放缓，套保数量增加—钻机数量增加—产量增加的反馈在前端有开始松动的迹象，但仍未传导至钻机数量，需继续观察。OPEC和非OPEC减产仍在继续，俄罗斯已在上周完成减产量，但利比亚在油田重启后开始放量。需求方面，上周欧美两地均呈现原油库存降，成品油库存增的情况，消费有待进一步加强。短期来看，在上周反映美国产量因素和消费因素后，本周开始重点可能逐步回至减产续作问题上。 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.OPEC与非OPEC减产具体落实情况，利比亚恢复情况。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 303540455055606570新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -1.6-1.4-1.2-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.4ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 00.511.522.533.544.5-4-3-3-2-2-1-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-25-20-15-10-50510ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 0510152025Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201720162015 0510152025201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 02468101214201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -3-2-1012345678201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120140西非-中国西非-美湾 020406080100120中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.001.051.101.151.201.251.301.35美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.702.202.703.203.704.200.901.101.301.501.701.902.102.30沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com